文章核心观点 公司2024年业绩良好，整车和车桥业务表现出色，盈利提升，受益于政策红利和海外业务发展，预计2025 - 2027年营收和净利润增长，维持“推荐”评级 [1][2][3] 业绩表现 - 2024年实现收入449.3亿元，同比增长6.8%；归母净利润14.8亿元，同比增长37.0%；扣非后归母净利13.3亿元，同比增长27.3% [1] - 拟每10股派发现金股利4.05元（含税），全年现金分红累计总额达8.1亿元，分红比例高达55% [1] 业务表现 - 2024年重卡销量13.3万辆，同比增长4.3%，跑赢行业；重卡均价提升至27.0万元，较去年同期增长近3,900元，整车收入达359.3亿元，同比增长5.8% [1] - 2024年牵引车、载货车市占率连续增长，总体市占率达14.7% [1] - 2024年车桥业务收入72.1亿元，同比增长6.1% [1] 盈利情况 - 2024年整体毛利率达8.7%，同比提升0.8个百分点，四季度提升至11.5%，同环比分别提升2.1和3.2个百分点 [2] - 全年归母净利率提升至3.3%，单四季度达到4.8% [2] 政策影响 - 2025年新版老旧营运货车报废更新补贴政策细则落地，补贴范围扩展至国四车型 [2] - 预计本轮政策催生10 + 万辆增量，对应内需弹性超15%，公司有望受益 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入522.1/574.5/606.5亿元，归母净利润18.9/21.5/23.3亿元 [3] 评级 - 维持“推荐”评级 [3]