生产经营情况 - 2024年中国重卡市场销售90.17万辆，同比下降1.03% [2] - 公司2024年产销情况同比增长，好于行业水平 [2] - 公司产品出口保持良好态势，市场份额处于国内重卡行业前列 [2] - 2025年公司订单情况和订单结构整体良好，生产有序开展 [3] 天然气重卡 - 2024年国内天然气重卡市场累计销售17.82万辆，同比增长17% [3] - 2024年12月国内天然气重卡实销9554辆，同比增长56% [3] - 公司2024年天然气重卡销量同比增长，好于行业水平 [3] - 天然气重卡销量与油气价差有关联性，未来看好天然气重卡市场 [3] 新能源重卡 - 2024年新能源重卡年终销量8.2万辆，同比增长140% [3] - 2024年12月国内新能源重卡销售1.52万辆，环比增长51% [3] - 公司在新能源领域快速突破，保持强劲增长态势 [3] - 充电和换电重卡渗透率稳步提升，增幅明显好于行业 [3] - 公司未来将优化产品，扩大优势，持续提升市场份额 [3]

市场表现 - 2024年中国重卡市场销售90.17万辆，同比下降1.03% [2] - 公司2024年产销情况同比增长，好于行业水平 [2] - 公司产品出口保持良好态势，市场份额居国内重卡行业前列 [2] 天然气重卡 - 2024年国内天然气重卡终端销量17.82万辆，同比增长17% [3] - 2024年12月天然气重卡实销9554辆，同比增长56% [3] - 公司2024年天然气重卡销量同比增长，好于行业水平 [3] - 天然气重卡销量与油气价差有关联，2024年第四季度气价回落推动销量提升 [3] 新能源重卡 - 2024年新能源重卡年终销量8.2万辆，同比大增140% [3] - 2024年12月国内新能源重卡销售1.52万辆，环比增长51% [3] - 公司在新能源领域快速突破，充电和换电重卡渗透率稳步提升，增幅明显好于行业 [3] 未来展望 - 公司订单情况和订单结构整体良好，生产有序开展 [3] - 公司看好天然气重卡市场未来走势 [3] - 公司将持续优化产品，扩大产品优势，提升市场份额 [3]

产销情况 - 2024年我国重卡市场销售各类车型约89.9万辆，同比降幅约为1% [2] - 2024年12月份共计销售约8.1万辆，环比上涨18% [2] - 公司2024年总体产销情况与去年同期相比保持增长态势，且好于行业水平 [2] 出口情况 - 公司通过重汽国际公司实现出口业务，已连续19年保持重卡行业出口第一 [3] - 2024年公司产品出口占总销量的将近五成，主要出口区域为非洲、东南亚、中亚和中东等市场 [3] - 未来公司将持续加大对潜力市场和区域的开发拓展，创造新的增量 [3] 新能源重卡市场 - 2024年1-12月新能源重卡累计销量达6.7万辆，同比增长151%，较2023年全年增长超4万辆 [4] - 新能源重卡市场在政策与市场双轮驱动下处于迅速增长阶段 [4] - 公司在新能源领域快速突破，充电和换电重卡的渗透率稳步提升且增幅明显好于行业 [4] - 未来公司将不断优化产品，扩大产品优势，持续提升市场份额 [4]

经营状况 - 2024年重卡市场销售约89.7万辆，同比降幅2% [2] - 2024年12月重卡市场销售7.9万辆，环比11月上涨15% [2] - 公司2024年总体产销情况同比增长，好于行业水平 [2] - 公司产品出口保持良好态势，市场份额居国内重卡行业前列 [2] - 公司市场占有率和整体盈利水平稳步提升 [3] 天然气重卡 - 2024年1-11月国内天然气重卡终端销量16.86万辆，同比增长16% [4] - 12月天然气重卡市场需求环比下降，但同比有较大增长 [4] - 公司天然气重卡销量同比增长 [4] - 天然气重卡销量与油气价差相关，四季度气价回落推动销量提升 [4] - 天然气重卡经济性优势突出，未来市场前景看好 [4] 出口业务 - 公司出口业务通过重汽国际公司实现，连续19年保持重卡行业出口第一 [5] - 公司产品出口至上百个国家和地区 [5] - 2024年公司出口态势良好，市场份额居国内重卡行业前列 [5] - 主要出口区域为非洲、东南亚、中东等市场，并在战略新兴市场实现突破 [5] - 未来公司将加大对潜力市场和区域的开发拓展，创造新的增量 [5]

市场表现 - 公司重卡市场份额继续处于国内重卡行业前列，市场占有率和整体盈利水平稳步提升 [2] - 2024年1-11月，国内重卡市场累计销售约81.8万辆，同比去年降幅约5% [7] - 2024年11月，重卡市场销售约6.9万辆，环比上涨 [7] 产能与技术 - 公司重卡生产线为柔性线，莱芜厂区智能网联（新能源）重卡项目年产能为16万辆 [2] - 新生产基地具备数字化、自动化、模块化、柔性化特点，具有国际一流的产品工艺水平 [2] 新能源重卡 - 2024年1-11月，新能源重卡累计销量达6.68万辆，同比增长143% [2] - 2024年11月，国内新能源重卡销售1.01万辆，同比增长117% [2] - 新能源重卡市场处于快速增长阶段，未来将持续优化产品，扩大产品优势，提升市场份额 [2] 投资者关系 - 2024年12月27日，公司接待了广发证券和南方基金的调研 [7] - 公司董事会秘书助理兼证券事务代表张欣女士介绍了公司情况，并与投资者进行了沟通交流 [7]

出口业务 - 公司出口业务主要通过重汽国际公司实现，主要出口区域为非洲、东南亚、中东等市场 [2][6] - 公司已连续19年保持重卡行业出口第一，并在海外拥有良好的口碑和用户基础 [9][12] - 未来将持续借助重汽国际公司加大对潜力市场的开发拓展，创造新的增量 [9] 股东回报 - 公司一直重视股东回报，2024年首次实现半年度现金分红，分红比例提升至55%，合计派发现金股利3.4亿元 [3][7][12] - 自上市以来，公司分红累计金额近40亿人民币 [3] - 未来将综合考量市场环境、生产经营、现金流等因素，确定合理的分红比例 [7][12] 运营情况 - 公司总体产销情况与去年同期相比保持增长态势，好于行业水平 [11] - 产品出口保持良好态势，市场份额继续处于国内重卡行业前列 [11] - 2024年四季度特别是11月份，公司重卡国内销量环比呈现较好的增长态势，且好于行业水平 [11] - 公司产品的市场占有率及整体盈利水平均实现稳步提升 [11]

公司投资评级 - 报告给予中国重汽"买入"评级 [44] 报告的核心观点 - 中国重汽是重卡龙头，技术领先，业绩稳健，首次覆盖，给予"买入"评级 [61] 根据相关目录分别进行总结 1. 重卡龙头, 业绩稳健 - 中国重汽主要研发、生产、销售各种载重汽车、特种汽车、专用车及发动机、变速箱、车桥等总成和汽车零部件，拥有黄河、汕德卡、豪沃等全系商用汽车品牌，是我国重卡行业驱动形式和功率覆盖最全的重卡企业之一 [1][3] - 中国重汽下属三个上市公司，分别为中国重汽（香港）有限公司、中国重汽集团济南卡车股份有限公司、中通客车股份有限公司 [3] - 2024年上半年，中国重汽实现重卡销售70537辆，同比增长15.78%；实现销售收入244.01亿元，同比增长20.87%；实现归属于母公司净利润6.19亿元，同比增长24.68% [51] - 2014-2024年上半年，中国重汽的销售毛利率在9%上下波动，销售净利率在3%上下波动，盈利能力持平微升；四费率从6.00%逐步下行至大约2.69%，成本控制能力优秀 [5] 2. 重卡行业寡头格局, 国家政策刺激需求 - 重卡行业是高度寡头垄断的行业，中国重汽、东风公司、一汽解放、福田汽车、陕汽集团五家巨头拥有80%以上的市场份额，2024年1-8月，中国重汽的市占率已经达到27.50%，稳居行业第一，领先第二名一汽解放7个百分点 [8] - 国家政策对重卡行业的发展有重要影响，2024年7月，国家推出以旧换新政策，支持老旧营运货车报废更新，有力推动了重卡行业的发展 [13] - 排放标准不断升级，2023年7月1日，所有车辆将执行国六b排放标准 [10][11] 3. 深度合作优质供应商, 中国重汽优势明显 - 中国重汽于2009年成功实现了与德国曼公司的战略合作，引进曼公司D08、D20、D26三种型号的发动机、中卡、重卡车桥及相应整车技术 [36] - 2013年，中国重汽应用曼技术的T系列产品全面推向市场，并获得了良好的市场反馈 [37] - 中国重汽与潍柴动力在生态、技术、营销、服务等方面联合布局、密切协作，探索出了一条"双赢"的高质量发展之路 [18] - 2020年4月，中国重汽豪沃、豪瀚车型搭载全新潍柴WP10.5H-460马力发动机，进一步提升了车辆的性能优势 [17] 4. 盈利预测与投资评级 - 预计2024、2025、2026年，中国重汽的销售收入分别为489.07、546.73、601.30亿元，归母净利润分别为13.47、15.65、18.62亿元，对应EPS分别为1.15、1.33、1.58元，对应PE为15.15/13.03/10.95倍 [61] - 中国重汽是重卡龙头，技术领先，业绩稳健，首次覆盖，给予"买入"评级 [61] - 2024年上半年，中国重汽实现重卡销售70537辆，同比增长15.78%；实现销售收入244.01亿元，同比增长20.87%；实现归属于母公司净利润6.19亿元，同比增长24.68% [51] - 2014-2024年上半年，中国重汽的销售毛利率在9%上下波动，销售净利率在3%上下波动，盈利能力持平微升；四费率从6.00%逐步下行至大约2.69%，成本控制能力优秀 [5]

公司运营情况 - 截至11月底，重卡市场累计销售81.8万辆，同比下降约5% [6] - 公司总体产销情况与去年同期相比保持增长态势，产品出口市场份额继续处于行业前列 [6] - 11月份，公司重卡国内销量环比增长，表现优于行业水平 [6] 分红政策 - 近五年分红比例提升至55%，累计派发现金股利3.4亿元 [3] - 2024年首次实现半年度现金分红，分红累计金额近40亿人民币 [7] 新能源重卡市场 - 今年1-11月，新能源重卡累计销量达6.68万辆，同比增长117% [8] - 公司新能源重卡在充电和换电领域的渗透率稳步提升，增幅明显好于行业 [8] - 新能源重卡市场处于快速增长阶段，未来公司将持续优化产品，扩大市场份额 [8]

经营状况 - 2024年1-11月重卡市场累计销售约81.8万辆，同比去年降幅约6.9%，环比上涨4% [2] - 11月份重卡市场销售约5万辆 [2] - 公司总体产销情况与去年同期相比保持增长态势 [2] - 公司产品出口占总销量近五成 [2] - 四季度特别是11月份，公司重卡内销量环比呈现较好的增长态势且好于行业水平 [3] 产品表现 - 公司牵引车占总量五成，其次是载货车、自卸车、专用车、搅拌车等 [3] - 公司产品的市场占有率稳步提升，产品结构与行业总体相当，且在各细分市场表现亮眼 [3] 分红政策 - 2024年首次实现半年度现金分红，分红比例提升至55%，合计派发现金股利3.4亿元 [3] - 自上市以来，公司分红累计金额近40亿人民币 [3] - 未来公司将综合考量市场环境、生产经营、现金流、未来发展资金需要等因素，持续回馈广大投资者 [3]

公司运营情况 - 今年1-11月份，重卡市场累计销售约81.8万辆，同比去年降幅约5% [2] - 11月份重卡市场销售约6.9万辆，环比上涨4% [2] - 公司总体产销情况与去年同期相比依然保持增长态势 [2] - 11月份，公司国内重卡环比上涨呈现较好态势且好于行业水平 [3] 出口业务 - 公司出口业务主要通过重汽国际公司实现，已连续19年位居我国重卡行业出口第一 [3] - 公司产品已出口至上百个国家和地区，主要出口区域在非洲、东南亚、中亚和中东等市场 [3] - 未来，公司将持续借助重汽国际公司加大海外潜力市场和区域的开发拓展，创造新的增量 [3] 新能源重卡 - 截至11月底，行业累计销量达6.68万辆，同比增长143% [3] - 11月份，国内新能源重卡共计销售1.01万辆，同比增长117% [3] - 公司新能源重卡保持着强劲的增长态势，总体好于行业水平 [3] - 未来，新能源重卡将在更多领域实现替代，推动整个重卡行业向更加绿色、高效、可持续的方向发展 [3]