文章核心观点 华鑫证券首次覆盖利尔化学并给予买入评级，公司2024年业绩有降有升，农药及中间体产销量增长但营收因产品价格下跌下降，2025年计划推进重点项目，产能释放后业绩增长预期较强 [1][2][3][5][6] 事件 - 利尔化学发布2024年度业绩报告，全年营业总收入73.11亿元，同比-6.88%，归母净利润2.15亿元，同比-64.34%；2024Q4单季度营业收入21.23亿元，同比+15.10%、环比+14.21%，归母净利润0.83亿元，同比+89.94%、环比+113.98% [2] 投资要点 - 2024年公司农药及中间体产销量同比增长，产量15.16万吨，同比增长24.59%，销量14.90万吨，同比增长23.94%，但主要产品农药原药、农药制剂价格下跌致营业收入下降 [3] - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.38/-0.78/+0.23/-0.23pct，财务费用率增加主因利息费用增加；2025年计划增加有效研发投入，建好上海研发中心、做好成都研发中心协同工作，加强研发项目过程和进度管理，提升研发效率 [4] - 2025年公司计划荆州基地精草及南区项目、比德生化二期项目等重点项目建成投产，绵阳、广安、荆州等各个基地既定技改项目按期完成，提高产品质量、降低生产成本；未来以“高质量发展”为引领，坚持绿色科学发展理念，围绕发展战略开展工作，坚持市场导向原则，发展多品种系列制剂产品，开发国内终端市场，国际国内市场发展并举 [5] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.55、5.71、7.03亿元，当前股价对应PE分别为15.7、12.5、10.2倍，首次覆盖给予“买入”投资评级 [6] 最新盈利预测明细 | 报告日期 | 机构简称 | 研究员 | 近三年业绩 | 研报数 | 覆盖时长 | 2025预测净利润(元) | 2026预测净利润(元) | 2027预测净利润(元) | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 - 03 - 28 | 东兴证券 | 刘宇卓 | - | - | 1 | 4.29亿 | 5.91亿 | 7.66亿 | - | | 2025 - 03 - 28 | 中等公司 | 吴順 | - | - | - | 5.63亿 | 7.02亿 | - | 10.00 | | 2024 - 11 - 06 | 光大证券 | 赵乃迪 | - | - | - | 3.24亿 | 4.37亿 | - | - | | 2024 - 09 - 25 | 长城证券 | 肖亚平 | - | 18 | - | 5.38亿 | 7.78亿 | - | - | | 2024 - 06 - 28 | 华安证券 | 壬强峰 | - | - | - | 6.82亿 | 8.38亿 | - | - | | 2024 - 04 - 08 | 中信证券 | 菲 | - | - | - | 6.76亿 | 7.56亿 | - | 11.00 | | 2024 - 04 - 03 | 中银证券 | 余順順 | - | - | - | 8.73亿 | - | - | - | | 2024 - 03 - 26 | 国海证券 | 李永磊 | - | - | - | 6.89亿 | 8.47亿 | - | - | | 2024 - 03 - 26 | 招商证券 | 周铮 | - | 1 | 1 | 7.97亿 | 9.60亿 | - | - | | 2024 - 03 - 26 | 东北亚券 | 壬春南 | - | - | - | 10.53亿 | 11.65亿 | - | - | | 2023 - 07 - 06 | 西南证券 | 黄寅斌 | - | 1 | - | 25.61亿 | - | - | - | | 2023 - 03 - 05 | 海道国际 | 刘威 | - | 18 | - | 22.16亿 | - | - | 30.10 | 该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为10.0 [9]