文章核心观点 公司2024年度报告显示营收和利润有不同表现，业务布局多元化，综合势能突出，预计未来业绩向好，维持“买入”评级 [1][3] 分组1：2024年度业绩情况 - 全年实现营业总收入258.2亿元，同比+15.1%，归母净利润36.5亿元，同比+3.5% [1] - 单Q4实现营业总收入54.6亿元，同比+1.5%，归母净利润5.0亿元，同比-34.7%，单四季度业绩低于市场预期 [1] 分组2：业务表现 分产品 - 石膏板、龙骨、防水卷材、防水工程、涂料分别实现营收131.1亿元(-4.8%)、22.9亿元(-0.1%)、33.2亿元(+19.2%)、4.1亿元(-8.1%)、41.4亿元(+328.0%) [1] 分区域 - 北方、南方、西部、境外分别实现营收82.4亿元(-7.5%)、126.3亿元(+35.8%)、45.4亿元(+13.4%)、4.2亿元(+87.6%) [1] 分渠道 - 直销、经销分别实现营收32.0亿元(+45.7%)、226.2亿元(+11.8%) [1] 分组3：盈利指标 毛利率 - 整体毛利率同比持平，石膏板毛利率同比略增0.02个百分点至38.5%，防水卷材毛利率同比下降1.7个百分点至17.1%，涂料同比提高2.7个百分点至31.9% [2] 费用率 - 销售费用率同比增加1.4个百分点至5.6%，综合费用率同比增加1.9个百分点 [2] 销售净利率 - 同比降1.4个百分点至14.4%，盈利能力略有承压 [2] 分组4：业务布局战略 拓品类 - 拓展“石膏板+”新品类，推出创新产品，整合涂料、防水产品，推出家装全产品应用体系 [3] 拓市场 - 聚焦四大区域，海外项目梯队推进，全球化布局成效显著 [3] 拓能力 - 以“内生”增长聚焦核心赛道，并购驱动外延业务增长，完成嘉宝莉重组，重组大桥油漆 [3] 分组5：盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年EPS分别为2.63元、3.11元、3.62元，对应PE分别为11倍、9倍、8倍，维持“买入”评级 [3]