文章核心观点 - 深信服2024年度报告显示营收和归母净利润同比下降，各业务板块表现不一，公司坚持“AI First”战略，预计2025 - 2027年营收和EPS增长，维持“推荐”评级 [1][2][3] 事件概述 - 2025年3月28日深信服发布2024年度报告，2024年营收75.2亿元，同比下降1.86%；归母净利润1.97亿元，同比下降0.49%；基本每股收益0.47元；拟每10股派发现金红利0.63元（含税） [1] 业务表现 客户与毛利率 - 2024年受经济增速放缓等因素影响，网络安全产品采购需求结构性收缩，但企业客户收入同比增长1.82% [1] - 2024年公司整体毛利率61.47%，同比下降3.66个百分点，主要受市场竞争和云计算业务占比提升影响 [1] - 2024年公司研发、销售、管理费用整体同比减少6.25% [1] 各业务板块 - 网络安全业务营收36.29亿元，同比减少6.75%，占比48.27%，公司调整产品策略，战略业务增速快，但成熟产品线收入减少，新产品和服务拉动效果不明显 [2] - 云计算及IT基础设施业务营收33.84亿元，同比增长9.51%，占比45.00%，部分产品线收入增长，“一朵云”战略落地，发布AI算力平台AICP [2] - 基础网络及物联网业务营收5.06亿元，同比减少25.53%，占比6.73%，受下游客户需求和竞争影响，信锐网科传统商业市场收入下滑 [2] 战略与投资建议 战略 - 公司坚持“AI First”战略，在各产品落地AI技术，未来将探索AI与网安、云计算融合创新业务，加码创新业务推动商业化 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为87.74、105.78、127.9亿元，EPS分别为0.76、0.95、1.20元，2025年3月28日收盘价对应市盈率136、108、86倍，维持“推荐”评级 [3]