文章核心观点 公司2024年年报业绩符合预期，深耕国内市场并开拓国际业务使业绩稳健增长，基本面持续改善，制冷电机及风机主业稳健、伺服电机增长迅速，新品研发稳步推进，预计未来三年净利润复合增长率29%，维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩表现 - 2024年实现营收14.1亿元，同比+11.1%；归母净利润2.2亿元，同比+82.2%；扣非归母净利润3.0亿元，同比+8.4% [1] - 2024Q4实现营收3.9亿元，同比+24.4%；归母净利润 -0.1亿元，同比减亏0.87亿元；扣非归母净利润0.8亿元，同比+34.3% [1] 市场业务 - 海外实现营收7.7亿元，同比+15.2%，占比提升2.0pp至54.8%，毛利率下降2.4pp至36.0% [1] - 国内实现营收6.4亿元，同比+6.5%，占比为45.2%，毛利率微降 -0.6pp至27.8% [1] 财务指标 - 2024年综合毛利率为32.3%，同比 -1.4pp；净利率为15.7%，同比+6.6pp；期间费用率为6.2%，同比 -1.3pp [2] - 销售、管理、研发和财务费用率分别为1.5%、2.1%、4.1%、 -1.5%，分别同比 -0.2、持平、 -0.7、 -0.4pp [2] 理财情况 - 截至2024年底，公司及子公司信托理财合计约4.44亿元，2022 - 2024年分别确认公允价值变动损失0.14、2.04、1.1亿元，2024年收回579万元本金 [2] 业务板块 - 2024年制冷电机及风机板块实现营收12.6亿元，同比增长10.6%，业务占比为89.2% [3] - 外转子风机、冷柜电机、ECM电机分别实现营收7.1、3.2、2.3亿元，分别同比+18.8%、+2.5%、+0.5% [3] - 伺服电机板块实现营收1.1亿元，同比+19.0%，业务占比为7.6% [3] 新品研发 - 完成储能行业防爆型电动执行机构、四款无框力矩电机、三款空心杯电机、四款小惯量伺服电机等产品开发 [3] - 多款EC高效机翼型离心/轴流风机、AGV及移动机器人用低压伺服电机、四款小惯量伺服电机等实现量产 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年净利润分别为3.6、4.1、4.8亿元，当前股价对应PE为26、22、19，未来三年净利润复合增长率29% [3] - 给予公司2025年35X目标PE，目标价54.95元，维持“买入”评级 [3]