文章核心观点 - 2024年收入利润符合预期且维持高分红，看好2025年延续稳健增长，中长期增长逻辑有望持续兑现 [1] 投资建议 - 考虑美国加征关税对公司订单潜在影响，调整2025 - 26年、新增2027年EPS预测为0.67/0.77/0.88元，调整前2025 - 2026年分别为0.69/0.80元 [2] - 因公司是国内服装辅料龙头，业绩稳健增长确定性及韧性强于同行，给予2025年高于行业平均的24倍PE，维持目标价16.43元，维持“增持”评级 [2] 2024年业绩情况 - 收入46.7亿元，同比增长19.6%；归母净利7.06亿元，同比增长26.4%；扣非净利6.90亿元，同比增长29.5%；毛利率41.7%，同比改善0.8pct；全年分红率83% [2] - 钮扣收入19.5亿元，同比增长22%，毛利率42.96%，同比提升0.75pct；拉链收入24.8亿元，同比增长16%，毛利率42.12%，同比提升1.11pct [2] 2024 - 2025年毛利及费用情况 - 2024年海外毛利率同比下降1.56pct至42.16%，因越南工业园投产，该工业园2024年收入3210万元，亏损5832万元，剔除汇兑损失后亏损4054万元 [3] - 预计2025年越南工业园收入增长，亏损同比收窄 [3] - 2025年销售/管理/研发费用率分别同比下降0.2pct/提升0.5pct/下降0.2pct；财务费用同比减少，得益于利息收入增长及汇兑收益增加 [3] 未来展望 - 2025年国内外服装消费延续稳健，预计公司接单情况延续稳健增长，但需关注美国加征关税对海外订单的影响 [3] - 中长期公司凭借交期、设计、服务等优势持续抢占国际龙头份额，海外产能投产有望为打开国际市场做贡献 [3]