文章核心观点 公司2024年年报业绩符合快报，食萃延续高增，线上表现亮眼，成本红利与费投优化提升盈利，延续高分红政策，收购加点滋味有望贡献增量，调整盈利预测并维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩表现 - 2024年公司实现总营业收入34.76亿，同比增长10.41%；归母净利润6.25亿，同比增长36.77% [1] - 2024Q4公司实现总营业收入11.12亿，同比增长21.57%；归母净利润1.92亿，同比增长41.03% [1] 业务增长 - 2024年线上小B子公司食萃食品实现含税收入2.82亿元，同比+41%；净利润0.43亿元，同比+10% [1] - 2024Q4火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料收入分别同比+25%、+25%、-3.4% [1] - 2024Q4线上/线下收入分别为2.03/9.07亿元，分别同比+27%、+21% [1] 渠道改革 - 截止2024年底，经销商数量3017家，较2023年末减少148家，主因深化渠道改革优化经销商团队 [1] 盈利情况 - 2024Q4毛利率40.8%，同比+0.5pct，预计主因成本红利释放与产品结构优化 [2] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别同比-3.2/-0.7/-0.3/+0.1pct，费投优化带动销售费用率下降 [2] - 2024Q4归母净利率17.3%，同比+2.4pct，盈利能力强化 [2] 分红与并购 - 2024年公司拟派发红利5.85亿元，叠加回购0.25亿元，预计24年股份支付率97.62% [2] - 2024年11月底收购杭州加点滋味63.84%股份，12月31日起并表，未来有望带动收入增长 [2] 盈利预测 - 调整25 - 26年收入预期为38.5/42.3亿元，新增27年收入预期为46.7亿元，25 - 27年收入同比+11%/+10%/+11% [3] - 调整25 - 26年归母净利润预期为7.1/7.8亿元，新增27年归母净利润预期为8.6亿元，25 - 27年归母净利润同比+13%/+10%/+11% [3] 投资评级 - 维持“买入”评级 [3]