报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 短期公司业绩略有承压，但全年将从产品聚焦、渠道补强、品牌势能、外延增长4个方面着手力争完成全年目标，利润方面随着收入增长以及规模优势体现，利润率有望提升；长期公司有望补充弱势渠道，区域性单品有望贡献增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 25Q1公司收入/归母净利润分别为6.42/0.75亿元，同比-24.80%/-57.53% [1] - 25Q1公司火锅调料/菜谱式调料/香肠腊肉调料/其他收入1.73/4.34/0.15/0.17亿元，同比-41.05%/-12.24%/-55.77%/-44.13% [1] 渠道情况 - 25Q1公司东部/南部/西部/北部/中部收入为1.71/0.67/2.28/0.45/1.28亿元，同比+9.30%/-22.82%/-26.86%/-43.61%/-41.06% [2] - 25Q1线下渠道/线上渠道收入分别为4.35/2.04亿元，同比-39.54%/+54.03% [2] - 25Q1末经销商环比净增98家至3115家，平均经销商收入同比-23.36%至20.49万元/家 [2] 利润及费用情况 - 25Q1公司毛利率/净利率同比-3.32/-8.56pct至40.74%/12.34% [2] - 25Q1销售费用率/管理费用率/财务费用率同比+5.24/+1.99/+0.21pct至22.26%/7.06%/-0.06%，期间费用绝对值基本持平，收入规模下降导致费用率提升较多 [2] 盈利预测调整情况 - 预计25 - 27年营收为37/41/45亿元，前值为40/45/49亿元，同增7%/11%/10% [3] - 预计25 - 27年归母净利润为6.5/7.3/8.1亿元，前值为7.4/8.5/9.5亿元，同增4%/12%/11%，对应PE分别为20X/18X/16X [3] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,148.56 | 3,476.25 | 3,713.79 | 4,110.62 | 4,523.01 | | 增长率(%) | 17.02 | 10.41 | 6.83 | 10.69 | 10.03 | | EBITDA(百万元) | 617.95 | 866.35 | 862.24 | 948.67 | 1,042.60 | | 归属母公司净利润(百万元) | 456.70 | 624.64 | 650.52 | 726.97 | 808.49 | | 增长率(%) | 33.65 | 36.77 | 4.14 | 11.75 | 11.21 | | EPS(元/股) | 0.43 | 0.59 | 0.61 | 0.68 | 0.76 | | 市盈率(P/E) | 27.96 | 20.44 | 19.63 | 17.57 | 15.79 | | 市净率(P/B) | 2.95 | 2.79 | 2.62 | 2.39 | 2.19 | | 市销率(P/S) | 4.06 | 3.67 | 3.44 | 3.11 | 2.82 | | EV/EBITDA | 17.82 | 13.11 | 11.11 | 9.38 | 8.23 | [5] 其他财务指标 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力（营业收入） | 17.02% | 10.41% | 6.83% | 10.69% | 10.03% | | 成长能力（营业利润） | 31.70% | 41.72% | 3.11% | 11.67% | 11.25% | | 成长能力（归属于母公司净利润） | 33.65% | 36.77% | 4.14% | 11.75% | 11.21% | | 获利能力（毛利率） | 37.88% | 39.78% | 39.91% | 40.14% | 40.38% | | 获利能力（净利率） | 14.50% | 17.97% | 17.52% | 17.69% | 17.88% | | 获利能力（ROE） | 10.55% | 13.66% | 13.34% | 13.63% | 13.86% | | 获利能力（ROIC） | 52.53% | 54.27% | 38.55% | 43.71% | 55.42% | | 偿债能力（资产负债率） | 16.54% | 17.27% | 14.57% | 17.07% | 14.52% | | 偿债能力（净负债率） | -10.60% | -4.61% | -10.88% | -22.63% | -26.11% | | 偿债能力（流动比率） | 3.92 | 3.75 | 4.47 | 4.04 | 4.88 | | 偿债能力（速动比率） | 3.73 | 3.63 | 4.22 | 3.91 | 4.66 | | 营运能力（应收账款周转率） | 171.51 | 50.99 | 47.81 | 83.73 | 71.53 | | 营运能力（存货周转率） | 20.59 | 25.28 | 23.13 | 23.22 | 24.01 | | 营运能力（总资产周转率） | 0.62 | 0.64 | 0.65 | 0.66 | 0.67 | | 每股指标（每股收益） | 0.43 | 0.59 | 0.61 | 0.68 | 0.76 | | 每股指标（每股经营现金流） | 0.57 | 0.77 | 0.68 | 0.94 | 0.63 | | 每股指标（每股净资产） | 4.06 | 4.29 | 4.58 | 5.01 | 5.48 | | 估值比率（市盈率） | 27.96 | 20.44 | 19.63 | 17.57 | 15.79 | | 估值比率（市净率） | 2.95 | 2.79 | 2.62 | 2.39 | 2.19 | | 估值比率（市销率） | 4.06 | 3.67 | 3.44 | 3.11 | 2.82 | | 估值比率（EV/EBITDA） | 17.82 | 13.11 | 11.11 | 9.38 | 8.23 | | 估值比率（EV/EBIT） | 19.92 | 14.41 | 12.31 | 10.34 | 9.03 | [12]

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2025-062 四川天味食品集团股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 履行的审议程序：四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2025 年 3 月 4 日召开第五届董事会第三十九次会议和第五届监事会第三十八 次会议，并于 2025 年 3 月 20 日召开 2025 年第一次临时股东大会，会议审议通 过《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意使用不超过 13 亿 元（含）暂时闲置募集资金进行现金管理，该额度可在 2025 年第一次临时股东 大会审议通过之日起 12 个月内滚动使用。具体内容详见 2025 年 3 月 5 日刊载于 《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）的公司《第五届董事会第三十九次会议决议公告》（公告编 号：2025-012）、《第五届监事会第三十八次会 ...

四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 22 日召开第五届董事会第三十八次会议，并于 2025 年 3 月 20 日召开 2025 年第一 次临时股东大会审议通过《关于调整 2022 年限制性股票激励计划限制性股票回 购价格暨回购注销部分限制性股票的议案》，同意将 2022 年限制性股票激励计划 中 5 名首次和预留授予激励对象已获授但尚未解除限售的合计 87,500 股限制性 股票进行回购注销。上述股份已于 2025 年 4 月 14 日完成注销，公司股本由 1,065,083,794 股变更为 1,064,996,294 股。 以上事项的具体内容详见公司刊登在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 及《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》的相关公告。 四川天味食品集团股份有限公司 关于公司完成工商变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2025-061 近日，公司就上述注册 ...

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2025-060 四川天味食品集团股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 回购方案首次披露日 2025/4/30 回购方案实施期限 2025 年 4 月 29 日~2026 年 4 月 28 日 预计回购金额 1,800万元~3,600万元 □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 回购用途 □用于转换公司可转债 □为维护公司价值及股东权益 累计已回购股数 340,900股 累计已回购股数占总股本比例 0.032% 累计已回购金额 3,954,710元 实际回购价格区间 11.57元/股~11.62元/股 公司于 2025 年 5 月 23 日通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式首次 回购股份数量为 340,900 股，占公司目前总股本的比例为 0.032%，成交最高价为 交易费用）。本次回购股份符合相关法律法规的规定和回购股份方案的要求。 三、 其他事项 公司将严格按照《上市公司股份回购规则》 《上海证券交易所上市公司自律监 ...

| 回购方案首次披露日 | 2025/4/30 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 年 月 2025 4 | 4 | 29 | 日~2026 | 年 | 月 | 28 | 日 | | 预计回购金额 | 1,800万元~3,600万元 | | | | | | | | | | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | | | | | | | 回购用途 | □用于转换公司可转债 | | | | | | | | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | | | | | | | 累计已回购股数 | 340,900股 | | | | | | | | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.032% | | | | | | | | | 累计已回购金额 | 3,954,710元 | | | | | | | | | 实际回购价格区间 | 11.57元/股~11.62元/股 | | | | | | | | 一、回购股份的基本情况 四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司" ...

关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回的公告 证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2025-059 四川天味食品集团股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 履行的审议程序：四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2025 年 3 月 4 日召开第五届董事会第三十九次会议和第五届监事会第三十八 次会议，并于 2025 年 3 月 20 日召开 2025 年第一次临时股东大会，会议审议通 过《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意使用不超过 13 亿 元（含）暂时闲置募集资金进行现金管理，该额度可在 2025 年第一次临时股东 大会审议通过之日起 12 个月内滚动使用。具体内容详见 2025 年 3 月 5 日刊载于 《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）的公司《第五届董事会第三十九次会议决议公告》（公告编 号：2025-012）、《第五届监事会第三十八次会议决议公告》（公告编 ...

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2025-058 四川天味食品集团股份有限公司 转让计划的主要内容 因个人资产规划需要，邓文先生拟通过大宗交易方式向盈富增信添利 19 号 私募证券投资基金（以下简称"添利 19 号基金"）、盈富增信添利 19 号 1 期私 募证券投资基金（以下简称"添利 19 号 1 期基金"）合计转让不超过 21,299,925 股，占公司总股本的 2%。 本次股份转让系公司控股股东及其一致行动人之间内部转让，其合计持 股数量和比例不会发生变化，不涉及向市场减持，不触及要约收购，不会导致公 司控股股东和实际控制人发生变化。 关于控股股东及其一致行动人之间内部转让股份 计划的提示性公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 控股股东持股的基本情况 截至本公告披露日，四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"） 控股股东邓文先生持有公司股份 627,303,020 股，占公司总股本的 58.90%；邓文 先生及其一致行动人合计持有公司股份 792,4 ...

天味食品（603317）公告，控股股东邓文先生拟通过大宗交易方式向盈富增信添利19号私募证券投资基 金、盈富增信添利19号1期私募证券投资基金合计转让不超过2129.99万股，占公司总股本的2%。此次 股份转让系控股股东及其一致行动人内部转让，不涉及向市场减持，不会导致控股股东和实际控制人变 化。 ...

报告公司投资评级 - 报告将天味食品投资评级上调至“强推” [2][8] 报告的核心观点 - 25Q1报表下滑因去年冲刺目标、春节备货提前及主动控制发货节奏清理库存，25Q2起公司轻装上阵，基本面环比改善，全年有望恢复个位数正增 [8] - 公司经营积极调整，内生业务提质增效有望中高个位数增长，并购是未来重要增长战略方向，中长期维度下复调是产业结构性趋势，公司有望实现双位数左右增长 [8] - 从股息视角公司值得守住底部价值，年内经营改善有望驱动估值修复，中长期年化收益空间充足，建议以底部价值战略布局 [8] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为34.76亿、36.66亿、40.33亿、44.26亿元，同比增速分别为10.4%、5.5%、10.0%、9.8% [3] - 归母净利润分别为6.25亿、6.29亿、7.04亿、8.01亿元，同比增速分别为36.8%、0.7%、11.9%、13.8% [3] - 每股盈利分别为0.59、0.59、0.66、0.75元，市盈率分别为18、18、16、14倍，市净率分别为2.5、2.5、2.4、2.3倍 [3] 公司基本数据 - 总股本106499.63万股，已上市流通股106499.63万股，总市值和流通市值均为113.53亿元 [4] - 资产负债率14.92%，每股净资产4.37元，12个月内最高/最低价为15.58/8.56元 [4] 经营情况分析 - 内生业务方面，火锅底料通过新品迭代和延伸提升份额，今年重点发力松茸菌汤料等产品；中式复调围绕细分需求培育单品，发力B端及定制化需求，远期B端目标占比30％ [8] - 并购业务方面，食萃23年完成并购，24年高增，25年进行线上线下协同；加点滋味年内经营趋势向好，未来整合赋能有望更进一步 [8] 投资建议 - 维持25 - 27年EPS预测为0.59/0.66/0.75元，维持目标价16元，对应25年27.1倍PE，上调至“强推”评级 [8]

报告公司投资评级 - 报告将天味食品评级上调至“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 25Q1报表下滑因去年冲刺目标、春节备货提前及主动控制发货节奏清理库存，25Q2起轻装上阵，基本面环比改善，全年有望恢复个位数正增 [8] - 公司经营积极调整，内生业务提质增效有望中高个位数增长，并购是未来重要增长战略方向，中长期复调产业趋势下公司有望双位数左右增长 [8] - 从股息视角公司有底部价值，年内经营改善驱动估值修复，中长期年化收益空间充足 [8] - 经营低谷已过，底部价值凸显，上调至“强推”评级，建议以底部价值战略布局，维持25 - 27年EPS预测及目标价 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为34.76亿、36.66亿、40.33亿、44.26亿元，同比增速分别为10.4%、5.5%、10.0%、9.8% [3] - 归母净利润分别为6.25亿、6.29亿、7.04亿、8.01亿元，同比增速分别为36.8%、0.7%、11.9%、13.8% [3] - 每股盈利分别为0.59元、0.59元、0.66元、0.75元，市盈率分别为18倍、18倍、16倍、14倍，市净率分别为2.5倍、2.5倍、2.4倍、2.3倍 [3] 公司基本数据 - 总股本106499.63万股，已上市流通股106499.63万股，总市值和流通市值均为113.53亿元 [4] - 资产负债率14.92%，每股净资产4.37元，12个月内最高/最低价为15.58/8.56元 [4] 分季度情况 - 2023 - 2025Q1各季度营业总收入、营业总成本等指标有不同表现，如2025Q1营业总收入6.42亿元，同比下降24.8% [9] - 各季度毛利率、营业利润率等指标也有波动，如2025Q1毛利率40.7%，营业利润率14.3% [9] 财务预测表 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多表展示2024 - 2027年预测数据，如2027年营业总收入44.26亿元，净利润8.29亿元 [15] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力等多方面财务比率，如2027年营业收入增长率9.8%，毛利率39.7% [15]