文章核心观点 公司2024年年报显示营收增长但盈利指标有变化，在手订单丰富且积极布局产业，预计2025 - 2027年业绩良好，维持“推荐”评级 [1][2][3][4] 分组1：财务数据 - 2024年实现营业收入90.93亿元、同比增长24.38%，归母净利润10.08亿元、同比增长0.81%，扣非归母净利润9.09亿元、同比下降6.07% [1] - 24Q4公司实现营业收入23.94亿元，同比增长22.1%、环比下降9%；归母净利润0.76亿元，同比下降57.32%、环比下降73.6%；扣非归母净利润1.15亿元，同比下降30.69%、环比下降52.93% [1] - 2024年公司毛利率为18.83%、同比下降6.38pcts，净利率为11.09%、同比下降2.59pcts [2] 分组2：业务板块 - 2024年海缆系统实现营业收入27.78亿元、同比增长0.41%，海洋工程收入8.89亿元、同比增长25.29%，海缆系统及海洋工程占公司营业收入的比重约40.3%；陆缆收入约54.16亿元、同比增长41.52% [2] - 2024年公司海缆系统、海洋工程和陆缆的毛利率分别为39.57%、21.93%、7.59%，同比分别 - 9.57pcts/-2.60pcts/-0.37pcts [2] 分组3：订单情况 - 陆缆在南网2024年主、配网线路材料第二批框架招标项目中标金额约3.82亿元；海缆在中广核阳江帆石二三相500kV海底电缆II标段EPC项目中标金额约9亿元，三峡阳江青州五、七66kV海底电缆EPC项目中标金额约8.64亿元 [3] - 截至2025年3月21日，公司在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元创历史新高，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元 [3] 分组4：产业布局 - 公司积极推进海内外产业布局和产能提升，未来将推进（东部）未来工厂设备技术改造和产能提升，深化产业链延伸，打造南方总部，推进北部产业基地建设并设立子公司渤海东方 [3] - 公司已完成中国香港及英国子公司注册，2024年海外收入7.33亿，同比增长480.54% [3] 分组5：投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为116.3、141.3、153.3亿元，归母净利润分别为16.1、22.9、24.5亿元，现价对应PE倍数约21x/15x/14x，维持“推荐”评级 [4]