文章核心观点 公司3月20日完成收购Volocopter相关资产交割 报告围绕Volocopter是谁、万丰奥威为何收购、万丰能否完成海外资产有效整合三个话题展开分析 看好公司通用航空+eVTOL双轮战略驱动 强调“推荐”评级 [1][3] 分组1：Volocopter是谁 - Volocopter成立于2007年 专注eVTOL开发 是可持续城市空中交通先驱 [1] - 主要有三款机型 多旋翼载人型号VoloCity（2座 18个旋翼）正冲刺获取TC 截止25年3月已完成2000多次试飞 截止2月完成75%的欧洲航空安全局EASA审核 有望成欧美最早取得TC的公司之一 [1] 分组2：万丰奥威为什么要收购Volocopter - 收购对价合适 万丰收购的相关资产账面价值约4200万欧元 最终交易价1000万欧元 3月20日完成交割 重组到奥地利钻石飞机新公司名下 [1] - 丰富eVTOL产品矩阵 商业化进程可明显提速 Volocity TC取证进度预计快于公司与大众合作研发款 收购后万丰eVTOL商业化进展或大大提升 Volocity主打城市内空中交通 与合作研发的eVTOL（复合翼）用于城际可相互补充 [2] - eVTOL与直升机和固定翼通航飞机相比 环保、经济、安全更胜一筹 还可作为有效互补 [2] - 助力开拓全球市场 欧美开放空域是低空繁荣潜力基础 法规为eVTOL适航、运营铺平道路 民众对eVTOL接受程度较高 以巴黎为例模拟测算 欧美一线16个城市合计需求超6000架 假设三年内完成 相当于年均2000架 [2] 分组3：万丰能否做好海外整合 - 公司有成功的海外整合经验 2020年收购钻石飞机后 20 - 23年毛利率基本稳定 收入从20年16亿升至23年28亿 利润从3.4亿到4.9亿 2015年收购万丰镁瑞丁 近年来镁合金零部件产销量及营收稳健增长 目前北美市占率达65%以上 [3] - 看好钻石飞机+Volocopter 有望实现更有机的协同 推动eVTOL商业化 钻石飞机制造优势可帮助Volocopter降本增效 全球化产业布局助力规模化生产 完整全球网络与客户资源为销售、交付与售后提供支撑 [3] 分组4：投资建议 - 维持盈利预测 预计2024 - 26年实现归母净利9.1、10.7、13.2亿 对应EPS为0.43、0.5及0.62元 对应PE为41、35、28倍 [3] - 看好公司通用航空+eVTOL双轮战略驱动 作为A股稀缺的主机厂标的 强调“推荐”评级 [3]