文章核心观点 公司2024年年报表现良好，营收和净利润双增长，各业务和渠道有不同表现，毛利率上行、费用管控佳，收购加点滋味完善线上渠道，预计2025 - 2027年EPS增长并给出合理价值区间与评级 [1][2][5] 财务表现 - 2024年营业总收入34.76亿元，同比+10.4%，归母净利润6.25亿元，同比+36.8%；Q4单季营业总收入11.12亿元，同比+21.6%，归母净利润1.92亿元，同比+41.0% [1] - 2024年利润分配方案为每股派发现金红利0.55元（含税），分红率93.6% [2] - 2024年/24Q4毛利率分别同比+1.90pct/+0.54pct至39.8%/40.8% [4] - 2024年/24Q4销售费用率分别同比-2.39pct/-3.15pct，管理费用率分别同比-0.96pct/-0.72pct [4] - 2024年/24Q4归母净利率分别同比+3.46pct/+2.39pct至18.0%/17.3% [5] 业务表现 分产品 - 2024年中式菜调业务收入同比+16.6%（量+16.7%，价-0.1%），24Q4同比+25.2% [2] - 2024年火锅调料营收同比+3.5%（量+7.9%，价-4.1%），24Q4同比+25.3% [2] - 香肠腊肉调料2024年/24Q4收入同比+11.0%/-3.4% [2] - 2024年食萃收入同比+40.8%，25年1 - 2月收入同比+34% [3] 分渠道 - 2024年线下/线上收入分别同比+4.4%/+51.7% [3] - 24Q4线上渠道同比+26.5%至2.03亿元，线下渠道同比+19.4%至9.07亿元 [3] 分地区 - 南部地区2024年/24Q4收入同比+18.2%/+41.9% [3] - 西部/东部/中部/北部地区2024年营收分别同比+16.5%/+7.1%/+6.2%/-2.3%，24Q4分别同比+23.3%/+15.6%/+17.3%/+11.6% [3] 经销商情况 - 2024年经销商平均规模同比+15.8% [3] - 24Q4经销商净减少112家至3017家 [3] 公司动态 - 2024年12月31日完成加点滋味63.84%股权收购，完善线上渠道网络和产品矩阵 [5] - 加点滋味王牌单品关东煮调味料24年销量突破1000万包，产品进驻多渠道，线上渠道累计用户800万，多款产品获线上抖音调味料爆款榜单TOP1 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.67、0.76、0.87元/股 [5] - 给予公司2025年20 - 25倍PE，对应合理价值区间为13.31 - 16.64元，维持“优于大市”评级 [5]