文章核心观点 2024年中泰证券业绩不太乐观，投资业务收入锐减和投行业务下滑是业绩下降主因，且投行利润率大幅下降，投行业务高利润时期或已过去 [1] 分组1：公司整体业绩情况 - 2024年公司实现营业收入108.91亿元，同比减少14.66%；归母净利润9.37亿元，同比减少47.92%，与多数券商业绩预喜形成鲜明对比 [1] 分组2：投资业务情况 - 2024年公司投资业务收入锐减，实现营业收入10.18亿元，同比下降45.73%，是净利几近腰斩的最重要因素 [1][2] - 投资收益和公允价值变动收益下滑最明显，公允价值变动收益为 -7.40亿元，同比锐减151.29% [2] - 另类投资项目的公允价值变动收益同比减少致投资业务收入下滑 [3] - 2023年中泰创投投资10个股权项目，总额2.12亿元，2024年股权投资项目仅3个，规模降至0.72亿元 [3] - 2023年中泰创投投资的信达证券、优必选分别上交所主板、港交所上市，2024年所投项目仅1家上交所主板上市、1家新三板挂牌交易，未透露具体名称 [4] 分组3：投行业务情况 - 2024年公司投资银行业务收入8.71亿元，同比减少30.61%，主要因股票承销规模减少 [5][6] - 2024年A股新上市企业100家，远低于2023年的313家、2022年的428家、2021年的524家，IPO资源向头部券商集中，中小券商投行业务空间被压缩 [6] - 公司2023年投行收入创历史新高，2024年锐减至8.71亿元，创2019年以来新低 [7] - 2024年公司投行利润率降至16.93%，不及2021年高峰期（37.62%）的半数，较2021年下降20.69个百分点 [7] - 投行利润率下滑主因是IPO项目数量减少和募资总规模缩水 [7] - 2021年公司保荐上市企业11家，2024年仅剩6家 [7] - 2021年公司保荐上市企业合计募资64.88亿元，2024年降至35.2亿元，降幅45.75% [8] - 债券业务竞争白热化，利润空间压缩，并购重组业务要求高、难度大、成交率低 [8] 分组4：行业投行业务利润率情况 - 投行业务利润率下降是国内券商普遍现象，中信证券2024年投行利润率降至19.42%，不足2021年（54.64%）的半数 [9] - 投行业务高利润时期或已过去，后续多数投行利润率或将维持小两位数正值 [10]