文章核心观点 3月27日常熟银行公布2024年年报，营收、拨备前利润、净利润均同比增长，加权平均ROE提升，但零售需求疲弱致信贷增速放缓，零售风险暴露，不过资产质量总体稳健，考虑公司优势维持“强烈推荐”评级 [1][5] 营收与利润情况 - 全年营收109.1亿同比增长10.5%，保持双位数增长但环比前三季度放缓0.8pct，净利息收入同比+7.5%增速环比+1.4pct，其他非息收入同比+25.9%增速环比-14.3pct [1] - 归母净利润同比+16.2%，预计业绩增速处上市银行第一梯队，但利润增速环比前三季度放缓2pct，因管理费用增速抬升 [1] 资产端情况 - 年末总资产、贷款分别同比+9.6%、+8.3%，增速环比放缓0.8pct、1.4pct，对公、零售贷款分别同比+16.1%、+2.2%，票据贴现同比+23.8% [2] - 下半年经营贷、消费贷、信用卡规模分别减少6.4亿、2.4亿、7.3亿，按揭贷款规模小幅增长4.1亿，经营贷占总贷款比重较年初下降1.6pct至38.8% [2] - 30万元（含）以下、30万元 - 50万元（含）经营贷占比分别较年初提高1pct、0.4pct至31.8%、13.2%，户均贷款规模下降1.2万至30.1万，信保类经营贷占比52.7%较年初提高2.2pct [2] - 全年个人贷款收益率同比提高7bp至6.8%，贷款收益率、生息资产收益率同比分别下降18bp、23bp至5.63%、4.77% [2] 负债端情况 - 年末存款同比+15.6%，活期存款占比18.1%环比下降0.6pct，存款付息率同比下降8bp至2.2% [3] - 净息差同比下降15bp至2.71%，预计今年负债成本有较大改善空间，有望部分对冲资产端下行压力 [3] 资产质量情况 - 年末不良贷款率0.77%环比持平，零售贷款不良率0.94%较年中上升3bp，经营贷、信用卡贷款不良余额较年中增加32亿、20亿，不良率分别提高4bp、140bp至0.95%、4.14% [1][4] - 全年不良核销30亿同比多核13.3亿，加回核销后不良净生产率为1.43%同比提高51bp，关注率和逾期率较年初分别提高32bp、20bp至1.49%、1.43% [4] - 公司不良认定标准严格，拨备计提充分，拨备覆盖率维持在500%以上同业领先水平，资产质量阶段性承压对盈利影响有限 [4] 投资建议 - 小幅调降2025 - 2028年盈利预测至15.1%、14.7%、14.7%，对应BVPS分别为10.76、12.47、14.44元/股 [5] - 3月26日收盘价6.96元/股，对应2025年0.65倍PB估值，考虑公司优势维持“强烈推荐”评级 [5]