证券代码：601128 证券简称：常熟银行 可转债代码：113062 可转债简称：常银转债 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co., Ltd. （注册地址：江苏省常熟市新世纪大道 58 号） 公开发行 A 股可转换公司债券 受托管理事务报告 （2024 年度） 债券受托管理人 二〇二五年五月 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称"《管理办法》"） 《江苏常熟农村商业银行股份有限公司 2021 年公开发行 A 股可转换公司债券之 受托管理协议》（以下简称"《受托管理协议》"）《江苏常熟农村商业银行股份有 限公司公开发行 A 股可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"） 《江苏常熟农村商业银行股份有限公司 2024 年年度报告》等相关公开信息披露 文件、第三方中介机构出具的专业意见等，由本期债券受托管理人中信证券股份 有限公司（以下简称"中信证券"）编制。中信证券对本报告中所包含的从上述 文件中引述内容和信息未进行独立验证，也不就该等引述内容和信息的真实性、 准确性和完整性做出任何保证或承担任何责 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年Q1常熟银行营收和净利润双增，资产规模增长放缓，不良率下降，拨备覆盖率有所降低，非息收入表现亮眼但利息收入低于预期，新一轮降息下负债端或更受益，维持“买入”评级[4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2025年Q1常熟银行营业收入29.71亿元（+10.04%，YoY），归母净利润10.84亿元（+13.81%，YoY），季末总资产3890.15亿元（+6.67%，YoY），不良贷款率0.76%（-1BP，QoQ），不良贷款拨备覆盖率489.56%（-10.95PCT，QoQ），单季度净息差2.61%，同比降22BPs[4] 银行 - 对公信贷发力弥补部分信贷缺口，金融投资平衡业务发展与监管要求，2025年Q1资产规模增长放缓，个贷新增弱于同期，公司向对公领域发力，金融投资新增规模改善，Q2债市震荡公司投资端受监管影响或弱化，Q1吸收存款规模回落[5] - 息差在资产端影响下继续收窄，存款成本管控强化有望缓冲后续压力，2025年Q1生息资产收益率同比下行45BPs至4.47%，计息负债平均成本率同比降29BPs至2.02%，单季度净息差2.61%，同比降22BPs，预计中小银行将下调存款挂牌利率，常熟银行仍有下调空间，息差压力将随行业放缓[5] - 投资收益表现亮眼，代理贵金属与保险收入驱动手续费佣金收入快速增长，Q1投资收益+公允价值变动损益4.71亿元，同比增9.06%，手续费及佣金净收入0.71亿元，同比增495.23%[5] - 公司坚持审慎原则，计提力度较大，整体资产质量保持稳定，2025年Q1末不良率0.76%，环比降1BP，个贷风险出清中，公司加大计提力度，预计不良核销力度大，拨备覆盖率下降但仍有优势[5] 盈利预测与估值简表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|109.09|117.12|122.25|135.70| |同比增速|10.53%|7.36%|4.38%|11.00%| |归母净利润（亿元）|38.13|42.38|46.87|52.14| |同比增速|19.60%|16.20%|11.13%|10.61%| |净息差（测算值）|2.79%|2.64%|2.50%|2.51%| |不良贷款率|0.75%|0.77%|0.77%|0.78%| |不良贷款拨备覆盖率|537.88%|500.51%|464.63%|448.74%| |ROE|13.69%|14.08%|13.96%|13.80%| |每股盈利（元）|1.20|1.26|1.41|1.55| |PE（倍）|6.52|6.18|5.56|5.02| |每股净资产（元）|9.25|9.50|10.64|11.88| |PB（倍）|0.84|0.82|0.73|0.66|[6] 投资建议 - 产业股东与中长期投资基金增持彰显对公司价值的认可，第二大股东持股比例升0.47%至3.55%，第四大股东增持0.10%至2.82%，社保基金406组合、利安人寿新进前十大股东[8] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为117.12、122.25、138.57亿元，归母净利润分别为42.38、46.87、52.14亿元，期末每股净资产分别为9.50、10.64、11.88元，对应PB分别为0.82、0.73、0.66倍，维持“买入”评级[8] 附录：三大报表预测值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EPS (摊薄)（元）|1.26|1.41|1.55|1.73| |BVPS (元)|9.50|10.64|11.88|13.27| |P/E (倍)|6.18|5.56|5.02|4.52| |P/B (倍)|0.82|0.73|0.66|0.59| |ROAA|1.16%|1.19%|1.21%|1.23%| |ROAE|14.08%|13.96%|13.80%|13.75%| |净利差（SPREAD）|2.50%|2.39%|2.41%|2.45%| |净息差（NIM）|2.64%|2.50%|2.51%|2.55%| |信贷成本|0.84%|0.82%|0.68%|0.77%| |成本收入比|36.62%|35.74%|35.30%|33.38%| |所得税有效税率|15.93%|15.75%|15.74%|15.72%|[29][30]

| 证券代码：601128 | 证券简称：常熟银行 | 公告编号：2025-023 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113062 | 转债简称：常银转债 | | 江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会及全体董 事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 江苏常熟农村商业银行股份有限公司关于 公开发行 A 股可转换公司债券 2025 年度跟踪评级结果的公告 2025年5月28日 前次债项评级："AAA"，主体评级："AAA"，评级展望：稳定 本次债项评级："AAA"，主体评级："AAA"，评级展望：稳定 重要内容提示： 根据本次评级结果，本行A股可转换公司债券（以下简称"常银转债"， 代码"113062"）仍可作为债券质押式回购交易的质押券 根据《上市公司证券发行管理办法》等有关规定，本行委托信用评级机构中 诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称"中诚信"）对本行2022年9月公开 发行的"常银转债"进行了跟踪信用评级。 本行前次主体信用评级结果为"AAA"；"常银转债"前次信用评级结果为 " ...

江苏常熟农村商业银行股份有限公司 2025 年度跟踪评级报告 编号：信评委函字[2025]跟踪 0257 号 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 2025 年度跟踪评级报告 声 明 中诚信国际信用评级有限责任公司 2025 年 5 月 27 日 2 ◼ 业务主要集中在综合经济实力雄厚的常熟市及长三角地区，发达的区域经济和良好的信用环境为其业务开展创 造了良好的运营环境，在常熟市的存贷款市场份额均居同业首位，在当地金融体系具有重要的地位 ◼ 拓展域外机构，有利于扩大业务发展空间、分散区域集中度 ◼ 信贷客户较为分散且小微信贷技术较为成熟，资产质量较为稳定 ◼ 个人存款和定期存款占比较高，存款稳定性较好 ◼ 主要服务的小微客户抗风险能力较弱，考虑到宏观经济增长仍面临多重因素挑战，未来需关注其资产质量的迁 徙情况 ◼ 经营所在区域市场竞争激烈，息差持续收窄对盈利带来不利影响 项目负责人：王钰莹 yywang01@ccxi.com.cn 项目组成员：王丽君 ljwang@ccxi.com.cn 王骁雄 xxwang@ccxi.com ⚫ 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年Q1常熟银行营收和净利润同比增长，资产规模增长放缓，不良贷款率下降，拨备覆盖率降低，净息差收窄，非息收入表现亮眼，产业股东与中长期投资基金增持彰显对公司价值的认可，维持“买入”投资评级[4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2025年Q1，常熟银行实现营业收入29.71亿元，同比增长10.04%，归属于上市公司股东净利润10.84亿元，同比增长13.81%，季末总资产规模为3890.15亿元，同比增长6.67%，不良贷款率为0.76%，环比下降1BP，不良贷款拨备覆盖率为489.56%，环比下降10.95PCT，单季度净息差为2.61%，同比下降22BPs[4] 银行 - 对公信贷发力弥补部分信贷缺口，金融投资寻求业务发展与监管要求之间的平衡，2025年Q1资产规模增长放缓，个贷新增规模弱于近年同期，公司向对公领域发力，金融投资新增规模改善，Q2债市震荡，公司投资端受监管影响有望弱化，Q1吸收存款规模回落[5] - 息差在资产端影响下继续收窄，存款成本管控强化有望缓冲后续压力，2025年Q1生息资产收益率同比下行45BPs，计息负债平均成本率同比下降29BPs，单季度净息差为2.61%，同比下降22BPs，预计中小银行将跟随大型银行开启新一轮存款挂牌利率调降，常熟银行仍具备下调空间，随着存款重定价展开，息差压力将随行业放缓[5] - 投资收益表现亮眼，代理贵金属与保险收入驱动手续费佣金收入快速增长，Q1公司实现投资收益+公允价值变动损益4.71亿元，同比增长9.06%，实现手续费及佣金净收入0.71亿元，同比增长495.23%[5] - 公司坚持审慎原则，计提力度较大，整体资产质量保持稳定，2025年Q1末不良率为0.76%，环比下降1BP，个贷风险处于出清途中，公司加大计提力度，预计同步对不良资保持较大的不良核销力度，不良率得以保持低位，拨备覆盖率有所下降，公司当前拨备仍有优势[5] 盈利预测与估值简表 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为117.12、122.25、138.57亿元，归属于普通股股东净利润分别为42.38、46.87、52.14亿元，期末每股净资产分别为9.50、10.64、11.88元，对应5月27日收盘价的PB分别为0.82、0.73、0.66倍[8] 附录：三大报表预测值 - 给出了2024A - 2027E每股指标与估值、盈利能力、资产负债表、利润表、规模指标、资产质量、资本等相关数据预测[29][30]

证券代码：601128 证券简称：常熟银行 公告编号：2025-021 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会及全体董事 保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 新增无限售条件 现金红利 股份类别 股权登记日 最后交易日 除权（息）日 流通股份上市日 发放日 A股 2025/6/4 - 2025/6/5 2025/6/5 2025/6/5 ? 差异化分红送转：否 三、相关日期 | | | | | 新增无限售条件 | | 现金红利 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股份类别 | 股权登记日 | | 最后交易日 | 除权（息）日 | | | | | | | | 流通股份上市日 | | 发放日 | | A股 | 2025/6/4 | - | 2025/6/5 | 2025/6/5 | 2025/6/5 | | 四、分配、转增股本实施办法 （1）无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算系统 向股 ...

差异化分红送转：否 证券代码：601128 证券简称：常熟银行 公告编号：2025-021 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 2024年年度权益分派实施公告 江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会及全体董事 保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： | | | | | | 流通股份上市日 | 发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股份类别 A | 股 | 股权登记日 2025/6/4 | 最后交易日 - | 除权（息）日 2025/6/5 | 新增无限售条件 2025/6/5 | 现金红利 2025/6/5 | 一、通过分配、转增股本方案的股东大会届次和日期 本次利润分配及转增股本方案经本行2025 年 4 月 25 日的2024年年度股东大会 审议通过。 二、分配、转增股本方案 1.发放年度：2024年年度 2.分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司 ...

| 证券代码：601128 | 证券简称：常熟银行 | 公告编号：2025-022 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113062 | 转债简称：常银转债 | | 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 关于根据 2024 年度利润分配方案 调整 A 股可转换公司债券转股价格的公告 江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会及全体董事 保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 因实施 2024 年度权益分派,本行的相关证券停复牌情况如下： 体股东每10股转增1股。 本次权益分派实施的股权登记日为2025年6月4日，现金红利发放日（除息日）、 新增无限售条件流通股份上市日为2025年6月5日，具体情况详见同日披露的《江 苏常熟农村商业银行股份有限公司2024年年度权益分派实施公告》(公告编号： 2025-021)。 根据《江苏常熟农村商业银行股份有限公司公开发行A股可转换公司债券募集 说明书》（以下简称"《募集说明书》"）的相关规定，在"常银转债"的存续 期内，当本行转增股本、派送现金股利 ...

关于实施 2024 年度权益分派时"常银转债" 停止转股的提示性公告 江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会及全体董事 保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ? 证券停复牌情况：适用 ? 因本行实施 2024 年度权益分派,本行的相关证券停复牌情况如下：自本次权 益分派公告前一交易日（2025 年 5 月 27 日）至权益分派股权登记日间，"常 银转债"将停止转股，本次权益分派股权登记日后的第一个交易日， 证券代码：601128 证券简称：常熟银行 公告编号：2025-020 转债代码：113062 转债简称：常银转债 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 "常银转 债"恢复转股。 证券代码 证券简称 停复牌类型 停牌起始日 停牌期间 停牌终止日 复牌日 一、2024 年度权益分派方案的基本情况 配方案，决定以实施权益分派股权登记日普通股总股本为基数，向登记在册的全 体普通股股东每 10 股派发现金股利 2.50 元（含税），以资本公积向全体股东每 10 股转增 1 股。本行 2024 年度股东大会决 ...

| 证券代码：601128 | 证券简称：常熟银行 | 公告编号：2025-020 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113062 | 转债简称：常银转债 | | | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌期间 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 113062 | 常银转债 | 可转债转股停牌 | 2025/5/27 | | | | 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 关于实施 2024 年度权益分派时"常银转债" 停止转股的提示性公告 一、2024 年度权益分派方案的基本情况 江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会及全体董事 保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 2025 年 4 月 25 日，本行 2024 年度股东大会审议通过了本行 2024 年度利润分 配方案，决定以实施权益分派股权登记日普通股总股本为基数，向登记在册的全 体普通股股东每 10 股派发现金股利 2.50 ...