常熟银行(601128) 报告日期：2026 年 04 月 24 日 盈利保持高增，息差显著改善 ——常熟银行 2026 年一季报点评 证券研究报告 | 公司点评 | 农商行Ⅱ 投资要点 ❑ 常熟银行 2026Q1 息差改善超预期，营收利润双提速。 ❑ 业绩概览 2026Q1 常熟银行营收同比增长 6.7%，增速较 25A 加快 0.2pc；归母净利润同比 增长 11.1%，增速较 25A 加快 0.5pc。2026Q1 末不良率 0.75%，较 25A 末下降 1bp；2026Q1 末拨备覆盖率 438%，较 25A 末下降 13pc。 ❑ 利润保持高增 2026Q1 常熟银行营收同比增长 6.7%，增速较 25A 加快 0.2pc；核心营收同比增 长 6.9%，增速较 25A 加快 1.4pc；归母净利润同比增长 11.1%，增速较 25A 加快 0.5pc。营收角度来看，规模扩张减弱，息差拖累改善，非息支撑减弱。具体来 看：①规模，26Q1 末总资产同比增长 7.8%，增速较 25A 末放缓 2.1pc；其中贷 款同比增长 7.9%，增速较 25A 加快 1.5pc。资产结构有所优化，贷款保持较高增 速 ...

[Table_Page] 年报点评|农商行Ⅱ 证券研究报告 | Table_Invest] [公司评级 | 买入 | | --- | --- | | 当前价格 | 7.36 元 | | 合理价值 | 8.89 元 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-04-24 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 -2% 4% 11% 17% 24% 30% 04/25 06/25 08/25 10/25 12/25 02/26 04/26 常熟银行 沪深300 | [分析师： Table_Author]倪军 | | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260518020004 | | 021-38003646 | | | | nijun@gf.com.cn | | 分析师： | 杜渐 | | | SAC 执证号：S0260526020003 | | | SFC CE No. BXV349 | | 010-59136690 | | | | dujian@gf.com.cn | | 分析师： | 张晓辉 | | | SAC 执证号：S0260526040001 | | ...

报告投资评级 - 优于大市（维持） [1][4][5] 核心财务表现 - **营收与利润增长**：2025年实现营收116.2亿元，同比增长6.5%，实现归母净利润42.2亿元，同比增长10.6% [1]。2026年一季度实现营收31.7亿元，同比增长6.7%，实现归母净利润12.0亿元，同比增长11.1% [1] - **盈利预测调整**：小幅下调2026-2028年归母净利润预测至47/53/59亿元（原2026-2027年预测为50/58亿元），对应同比增速分别为11.4%/12.6%/12.4% [4] - **估值水平**：预测2026-2028年市净率（PB）分别为0.69倍、0.62倍、0.55倍 [4][6] 净息差与资产负债结构 - **净息差变化**：2025年净息差为2.53%，同比收窄18个基点，较前三季度下降4个基点 [1]。2026年一季度净息差为2.50%，同比收窄约11个基点，降幅有所收窄 [1] - **资产端收益率**：2025年贷款收益率为5.18%，个人贷款收益率为6.46%，同比分别下降45个基点和34个基点 [2] - **负债端成本优化**：2025年存款成本为1.88%，同比下降约32个基点，主要受益于存款挂牌利率下调及存款结构调优 [2] - **存款结构改善**：期末活期存款占比19.6%，较年初提升1.5个百分点；储蓄存款中三年期及以上存款占比49.3%，较年初下降3.8个百分点 [2] 信贷业务与战略 - **贷款规模增长**：2026年3月末，贷款总额2694亿元，较年初增长5.1%，其中企业贷款增长12.2%，零售贷款增长1.2% [2] - **个人经营贷状况**：个人经营性贷款余额953亿元，较年初增长1.1%，占贷款总额的35.4%，占零售贷款的68.7% [2]。2025年四季度个人经营贷小幅压降约1.1% [1] - **“做小做散”战略深化**：2025年末，个人经营贷中30万以下贷款占比32.7%，较年初提升0.9个百分点；信保类贷款占比55.2%，较年初提升2.6个百分点，较2020年末提升17.8个百分点 [2] 资产质量与拨备 - **不良率与核销**：2025年末和2026年3月末不良率分别为0.76%和0.75% [3]。2025年核销处置约32亿元，2023-2025年合计核销处置约78.8亿元 [3] - **逾期率**：2025年末公司逾期率为1.92%，90天以上逾期率为0.64%，较年初分别提升49个基点和3个基点 [3] - **拨备覆盖率**：2026年3月末拨备覆盖率降至438.1%，2025年信贷资产减值损失同比下降约33.7% [3] 非息收入与运营效率 - **非息收入增长**：2025年和2026年一季度非息收入同比分别增长27.3%和10.0%，占营收比重分别为19.4%和22.7% [4] - **手续费收入高增**：2025年和2026年一季度手续费及佣金收入分别实现332%和41%的增长，主要源于自营理财、代理黄金保险等财富业务拓展 [4] - **成本控制**：2025年公司成本收入比为35.7%，2026年一季度为31.8%，同比分别下降1.0个和3.0个百分点 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级：**推荐（维持）** [2] - 目标价：**9.55元** [2] - 目标市净率（PB）：基于公司过去5年平均PB约0.90X及当前宏观经济预期，给予2026年目标PB **0.92X** [6] 报告核心观点 - 公司核心营收发展稳健，归母净利润保持两位数高增长，资产质量保持优异，商业模式专注且风控优秀 [2][6] - 2026年一季度营收及利润增长提速，净利息收入增速回升，中收业务高增长形成积极贡献，成本控制有效 [6] - 息差同比降幅收窄并呈现企稳回升态势，负债端成本持续改善，资产质量指标在行业内保持领先水平 [6] - 信贷投放结构变化，对公贷款提速支撑规模增长，但异地业务（尤其是村镇银行）贡献占比下降 [6] 财务业绩总结 - **2025年报业绩**：实现营业收入 **116.2亿元**，同比增长 **6.5%**；实现归母净利润 **42.2亿元**，同比增长 **10.7%** [2] - **2026年一季报业绩**：实现营业收入 **31.7亿元**，同比增长 **6.7%**；实现归母净利润 **12.0亿元**，同比增长 **11.1%** [2] - **营收驱动**：1Q26净利息收入同比增长 **5.8%**（4Q25为+2.8%）；中收业务表现强劲，4Q25/1Q26分别同比高增 **205.3%**/**41.0%**，1Q26中收占比提升至 **3.15%**，较2024年末提升 **2.4个百分点** [6] - **利润支撑**：成本收入比下降，4Q25/1Q26分别同比下降 **0.95**/**2.91个百分点** 至 **35.7%**/**31.8%**；拨备计提力度下降，反哺利润 [6] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润增速分别为 **10.4%**/**11.9%**/**12.0%**，对应每股盈利（EPS）分别为 **1.40**/**1.57**/**1.76元** [6][7] 业务与规模分析 - **生息资产与贷款增长**：25A/1Q26生息资产同比增 **9.6%**/**7.5%**；贷款规模同比增 **6.4%**/**7.9%**，增速放缓主要因减少同业资产投放 [6] - **信贷结构变化**：贷款增长主要依靠对公贷款支撑，零售贷款增速略有回暖。1Q26一般对公贷款较年初增加 **121.2亿元**，零售贷款增加 **16.42亿元**，票据减少 **5.85亿元** [6] - **区域贡献变化**：常熟地区存、贷增量占比分别为 **50.8%**/**33.1%**，较2024年分别提升 **8.3**/**2.6个百分点**；而村镇银行存贷增量转负，异地贡献占比下降 [6] - **财富管理业务**：公司积极开展自营理财、代理黄金保险等财富业务，推动中收高增长 [6] 息差与盈利能力分析 - **净息差表现**：1Q26日均净息差为 **2.50%**，较2025年仅下降 **3个基点**，降幅低于去年同期的10个基点，单季净息差（期初期末口径）呈现企稳回升态势 [6] - **资产端收益率**：受益于资产结构改善，1Q26贷款占生息资产比重环比提升 **0.67个百分点** 至 **64.5%**；测算单季生息资产收益率环比下降 **3个基点** 至 **3.96%** [6] - **负债端成本**：存款成本持续改善，1Q26活期存款占比较年初上升 **2.3个百分点** 至 **21.9%**；测算单季计息负债成本率环比下降 **16个基点** 至 **1.63%** [6] - **盈利能力指标**：预测2026-2028年平均总资产收益率（ROAA）在 **1.11%-1.21%**，平均净资产收益率（ROAE）在 **14.07%-14.21%** [11] 资产质量与拨备 - **不良率**：2025年末不良率持平于 **0.76%**，1Q26环比下降 **1个基点** 至 **0.75%**，保持行业优异水平 [2][6] - **不良生成**：测算1Q26单季年化不良净生成率为 **0.95%**，边际有所改善 [6] - **前瞻指标**：2025年末关注率/逾期率较2025年上半年末分别上升 **2**/**30个基点** 至 **1.59%**/**1.92%**，报告认为主要与微贷风险暴露周期有关，但整体风险可控 [6] - **贷款结构不良率**：2025年末对公/零售贷款不良率分别为 **0.55%**/**1.02%**，基本稳定 [6] - **拨备水平**：拨备覆盖率有所下降，25A/1Q26分别环比下降 **12**/**13个百分点** 至 **451%**/**438%**，但拨备水平仍然充足 [2][6] 资本与估值 - **资本充足**：2025年末资本充足率/核心一级资本充足率分别为 **12.89%**/**11.60%**，预测未来几年稳步提升 [10] - **当前估值**：报告发布日（2026年4月23日）股价对应2026年预测市净率（PB）为 **0.71X** [6] - **历史估值参考**：公司过去5年历史平均PB约为 **0.90X** [6]

报告投资评级 - 买入（维持） [1] 核心观点 - 业绩超预期，息差底部趋稳，耐心资本积极增持 [1] - 2025年及2026年一季度业绩表现好于预期，营收、利润维持双位数增长 [4] - 面对小微需求偏弱压力，公司以“对公小企业+外延渗透”策略破局，贷款增长提速，息差企稳 [6][9] - 短期关注利润表修复对股价的催化，中期若小微风险改善，公司有望实现价值重估 [9] 业绩表现与驱动因素 - **营收与利润增长超预期**：2025年实现营收116.19亿元，同比增长6.5%，归母净利润42.19亿元，同比增长10.6%；2026年一季度实现营收32亿元，同比增长6.7%，归母净利润12亿元，同比增长11.1%，高于前瞻预期8.2% [4][6] - **利息净收入回暖**：1Q26利息净收入同比增长5.8%（2025年为2.5%），对营收增速贡献4.5个百分点，息差对营收的负贡献收窄至2.2个百分点（2025年为负贡献5.2个百分点） [6][7] - **非息收入表现亮眼**：1Q26非息收入同比增长10%，其中手续费净收入、其他非息收入分别同比增长41%和6.3%，合计贡献营收增速2.2个百分点 [6] - **成本控制有效**：1Q26成本收入比同比下降3个百分点至32%，对利润增速贡献4.6个百分点 [6][7] - **拨备贡献利润**：1Q26减值损失同比增长7%，慢于拨备前利润增速（约11%），提振利润增速1个百分点；2025年大幅增提非信贷拨备约4.3亿元（税后占归母净利润约8%），夯实了基础 [6] 业务发展与战略 - **贷款增长强劲**：1Q26贷款同比增长7.9%（4Q25为6.4%），单季新增贷款132亿元，接近2025年全年增量153亿元 [6] - **对公小企业成为增长引擎**：1Q26企业贷款贡献了超9成的贷款增量，预计以户均千万以下贷款为主（2025年新增户均千万以下贷款占比超6成） [6] - **异地与村行贡献提升**：通过“村改支”（如宿城村镇、滨海村镇）及村行增长，常熟以外地区贡献了约7成的信贷增量 [6] - **零售贷款恢复性增长**：1Q26零售贷款、个人经营贷分别新增16亿元和10亿元，而2025年全年分别为21亿元和9亿元 [6] 息差与资产负债 - **息差企稳**：测算1Q26净息差为2.51%，与2025年持平（2025年同比下降17个基点） [6][9] - **存款成本下行支撑息差**：2025年存款成本同比下降32个基点至1.88%，1Q26新增存款中活期占比近6成，存款活化明显，预计存款成本下行幅度接近去年全年 [9] - **贷款利率仍在下降**：2025年贷款利率同比下降45个基点至5.18% [9] 资产质量与风险抵补 - **资产质量总体平稳**：1Q26不良贷款率较年初下降1个基点至0.75% [4][6] - **不良生成率高位回落**：测算1Q26年化加回核销回收后不良生成率为0.83%（2023/2024/2025年分别为0.63%/1.12%/0.92%） [6][9] - **拨备覆盖率维持高位**：1Q26拨备覆盖率为438%，较年初下降13个百分点，仍维持较高水平 [4][6][9] - **零售不良率稳定**：估算2025年末零售不良率为1.02%，与1H25持平，小微不良率长期维持在1%以内 [6][9] 股东结构与分红 - **耐心资本积极增持**：4Q25江苏金财投资首次进入前十大股东，持股4.17%；4Q25常熟投资控股增持约4200万元，1Q26江南商贸增持约2900万元，4Q25-1Q26东吴人寿累计增持约3.3亿元 [6] - **分红与转增**：2025年拟每10股分红2.7元（此前三年均为2.5元），同时每10股转增1股；假设2026年每股分红（DPS）持平，则对应股息率约4.04% [6] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润增速分别为10.4%、10.5%、11.1%（原2026-2027年预测为13.4%、14.5%，基于审慎考虑下调） [9] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.28元、1.41元、1.57元 [5] - **净资产收益率**：预计2026-2028年ROE分别为14.01%、13.83%、13.74% [5] - **估值水平**：当前股价对应2026年预测市净率（PB）为0.69倍，市盈率（PE）为5.24倍 [5][18] - **同业比较**：在上市银行中，常熟银行2026年预测ROAE（14.0%）和ROAA（1.18%）均高于A股板块平均水平（10.0%和0.75%） [18]

投资评级与核心观点 - 报告维持对常熟银行的“买入”评级 [1] - 报告给出的目标价为人民币8.84元 [1][5] - 核心观点：公司经营底盘扎实，盈利韧性持续验证，贷款投放提速，息差降幅收窄，核心盈利能力保持强劲，维持买入评级 [2] 财务业绩表现 - **2025年业绩**：营业收入同比增长+6.5%，归母净利润同比增长+10.6%，拨备前利润(PPOP)同比增长+8.2%，基本符合预期 [2] - **2026年第一季度业绩**：营业收入同比增长+6.7%，归母净利润同比增长+11.1% [2] - **分红与转增**：2025年拟每股派息0.27元，年度现金分红比例为21.22%（2024年为19.77%），同时以资本公积向全体股东每10股转增1股 [2] - **未来盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为47亿元、53亿元、60亿元，同比增速分别为12.2%、12.3%、12.6% [5][10] 业务规模与结构 - **资产与贷款增长**：2026年第一季度总资产、贷款、存款同比分别增长+7.8%、+7.9%、+5.6%，贷款增速较2025年末提升1.5个百分点 [2] - **贷款投放结构**：2026年第一季度新增贷款中，对公、零售、票据占比分别为92%、12%、-4% [2] - **科技金融发展**：截至2025年末，支持科技型企业超2300户，贷款余额156亿元，落地招商引资项目9个 [2] 盈利能力与息差 - **净息差**：2026年第一季度净息差为2.50%，较2025年末下降3个基点，但降幅收窄 [2] - **负债成本优化**：2025年末存款付息率为1.88%，较2025年上半年下降8个基点 [2] - **利息净收入**：息差降幅收窄带动2026年第一季度利息净收入同比增长+5.8%，增速较2025年末提升3.3个百分点 [2] 1. **非息收入增长**：2026年第一季度非息收入同比增长+10.0%，其中中间业务收入同比大幅增长+41.0% [3] - **财富管理转型**：中间业务收入保持较快增长，财富管理转型成效持续释放 [3] - **投资损益**：其他非息收入同比增长+6.3%，其中投资损益同比增长+11.4%，浮盈兑现支撑业绩 [3] 资产质量与风险抵补 - **不良贷款率**：2026年第一季度不良率为0.75%，较上年末下降1个基点，边际改善 [4] - **拨备覆盖率**：2026年第一季度拨备覆盖率为438%，较上年末下降13个百分点，但仍处于行业较优水平 [4] - **细分资产质量**：2025年末企业贷款不良率为0.55%，小微贷款不良率长期稳定控制在1%以内 [4] - **不良生成与关注率**：测算2025年末不良生成率（加回核销口径）为1.33%，较2025年上半年下降4个基点；2025年末关注率为1.59%，较2025年上半年上升2个基点 [4] - **信用减值**：2026年第一季度信用减值损失6.1亿元，同比增加7.2% [4] 资本状况与股东结构 - **资本充足率**：2026年第一季度资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.64%、11.35%，较2025年末均下降25个基点 [3] - **可转债转股潜力**：公司有60亿元可转债仍在转股期，若全部转股，以2026年第一季度风险加权资产规模测算，预计可提升核心一级资本充足率2.02个百分点 [3] - **村镇银行整合**：公司正有序推进14家村镇银行吸收合并及“多县合一”整合升级 [3] - **股东结构优化**：2025年第四季度，江苏金财新进成为第二大股东，持股4.17% [4] 估值分析 - **当前估值**：基于2026年预测每股净资产(BVPS)10.40元，当前股价对应市净率(PB)为0.71倍 [5] - **可比公司估值**：可比A股上市银行2026年Wind一致预测PB均值为0.56倍 [5][24] - **估值溢价理由**：报告认为公司因小微业务模式成熟、分红能力提升及股东增持，应享受估值溢价 [5] - **目标估值**：给予公司2026年目标PB 0.85倍（此前给予2025年目标PB为0.90倍），对应目标价8.84元 [5]

投资评级与核心观点 - 报告维持常熟银行“买入”评级 [1] - 报告给出目标价8.84元人民币 [1] - 核心观点：公司经营底盘扎实，盈利韧性持续验证，贷款投放提速，息差降幅收窄，非息收入维持增长，资本缓冲充裕，不良边际改善，股东结构优化 [2][3][4] 财务业绩与分红 - 2025年营业收入、归母净利润、拨备前利润(PPOP)同比分别增长6.5%、10.6%、8.2% [2] - 2026年第一季度营收同比增长6.7%，归母净利润同比增长11.1% [2] - 2025年拟每股派息0.27元，年度现金分红比例为21.22%，较2024年的19.77%有所提升，同时以资本公积向全体股东每10股转增1股 [2] - 预测2026至2028年归母净利润分别为47亿元、53亿元、60亿元，同比增速分别为12.2%、12.3%、12.6% [5] - 预测2026年每股收益(EPS)为1.43元，每股净资产(BVPS)为10.40元 [5][27] 业务规模与结构 - 2026年第一季度总资产、贷款、存款同比分别增长7.8%、7.9%、5.6% [2] - 2026年第一季度新增贷款中，对公、零售、票据占比分别为92%、12%、-4% [2] - 公司积极探索科技金融，截至2025年末支持科技型企业超2300户，贷款余额156亿元 [2] 盈利能力与息差 - 2026年第一季度净息差为2.50%，较2025年全年下降3个基点，但降幅收窄 [2] - 2025年全年存款付息率为1.88%，较2025年上半年下降8个基点 [2] - 息差降幅收窄带动2026年第一季度利息净收入同比增长5.8%，较2025年全年增速提升3.3个百分点 [2] - 2026年第一季度非利息收入同比增长10.0%，其中中间业务收入同比增长41.0% [3] - 预测2026年净资产收益率(ROE)为14.53% [10][27] 资产质量与风险抵补 - 2026年第一季度不良贷款率为0.75%，较上年末下降1个基点 [4] - 2026年第一季度拨备覆盖率为438%，较上年末下降13个百分点，但仍处于行业较优水平 [4] - 2025年全年企业贷款不良率为0.55%，较2025年上半年下降1个基点；小微贷款不良率长期稳定控制在1%以内 [4] - 2025年全年不良生成率(加回核销口径)为1.33%，较2025年上半年下降4个基点 [4] - 2026年第一季度信用减值损失为6.1亿元，同比增加7.2% [4] 资本状况与股东结构 - 2026年第一季度资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.64%、11.35%，较2025年全年均下降25个基点 [3] - 公司有60亿元可转债仍在转股期，以2026年第一季度风险加权资产规模测算，转债转股预计可提升核心一级资本充足率2.02个百分点 [3] - 公司股东结构持续优化，2025年第四季度江苏金财新进成为第二大股东，持股4.17% [4] 估值与同业比较 - 报告给予常熟银行2026年目标市净率(PB)0.85倍，对应目标价8.84元 [5] - 基于2026年预测每股净资产10.40元，当前股价对应市净率(PB)为0.71倍 [5] - 可比A股上市银行2026年Wind一致预测市净率(PB)均值为0.56倍 [5][24] - 报告认为公司因小微业务模式成熟、分红能力提升及股东增持，应享受估值溢价 [5] 未来经营预测摘要 - 预测2026-2028年营业收入分别为124.20亿元、133.64亿元、143.82亿元 [10][27] - 预测2026-2028年不良贷款率稳定在0.75% [10][27] - 预测2026-2028年核心一级资本充足率分别为11.45%、11.97%、12.55% [10][27]

[Table_Page] 深度分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 湖北 120 家区域性银行全梳理 | DocReport] [Table_ 相关研究： | | | --- | --- | | 银行行业:安徽 148 家区域性 | 2026-04-09 | | 银行全梳理——丈量地方性 | | | 银行（7） | | | 银行行业:福建 129 家区域性 | 2026-04-02 | | 银行全梳理——丈量地方性 | | | 银行（6） | | | 银行行业:山东 219 家区域性 | 2026-03-17 | | 银行全梳理——丈量地方性 | | | 银行（5） | | [联系人： Table_Contacts]刘婉琴 021-38003645 liuwanqin@gf.com.cn 972918116公共联系人2026-04-24 11:59:32 ——丈量地方性银行（9） [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-04-24 | [Ta ...

报告投资评级 - 优于大市（维持） [1][5] 核心观点 - 报告认为，常熟银行延续了加大核销处置力度的策略，静待微贷需求复苏 [1] - 尽管个人经营贷短期依然承压，但公司中长期成长性依然较好 [4] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：实现营收116.2亿元，同比增长6.5%；实现归母净利润42.2亿元，同比增长10.6% [1] - **2026年一季度业绩**：实现营收31.7亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润12.0亿元，同比增长11.1% [1] - **盈利预测调整**：由于个人经营贷需求复苏缓慢，小幅下调2026-2028年归母净利润预测至47亿元、53亿元、59亿元（原2026-2027年预测为50亿元、58亿元），对应同比增速为11.4%、12.6%、12.4% [4] - **未来营收与利润预测**：预计2026-2028年营业收入分别为125.25亿元、136.29亿元、150.80亿元，归母净利润分别为47.01亿元、52.93亿元、59.49亿元 [6][7] 净息差与资产负债结构 - **净息差趋势**：2025年净息差为2.53%，同比收窄18个基点（bps），较前三季度下降4bps；2026年一季度净息差为2.50%，同比收窄约11bps，降幅有所收窄 [1] - **资产端收益率**：2025年贷款收益率为5.18%，个人贷款收益率为6.46%，同比分别下降45bps和34bps，个人贷款利率降幅持续收窄 [2] - **负债端成本优化**：2025年存款成本为1.88%，同比下降约32bps，得益于存款挂牌利率下调和存款结构持续调优 [2] - **存款结构改善**：2025年末活期存款占比19.6%，较年初提升1.5个百分点；储蓄存款中三年期及以上存款占比49.3%，较年初下降3.8个百分点 [2] 业务发展与战略 - **贷款增长与结构**：截至2026年3月末，贷款总额为2694亿元，较年初增长5.1%；其中企业贷款增长12.2%，零售贷款增长1.2% [2] - **个人经营贷状况**：个人经营性贷款余额953亿元，较年初增长1.1%，占贷款总额的35.4%，占零售贷款的68.7%；该业务短期承压，但公司持续深化“做小做散”战略 [2] - **战略深化表现**：2025年末，个人经营贷中30万以下贷款占比32.7%，较年初提升0.9个百分点；信保类贷款占比55.2%，较年初提升2.6个百分点，较2020年末提升17.8个百分点 [2] 资产质量与拨备 - **不良率与核销**：2025年末和2026年3月末不良率分别为0.76%和0.75%；2025年核销处置约32亿元，2023-2025年合计核销处置约78.8亿元 [3] - **逾期率**：2025年末公司逾期率为1.92%，90天以上逾期率为0.64%，较年初分别提升49bps和3bps [3] - **拨备覆盖率**：由于不良存量包袱减轻，公司降低信贷资产拨备计提力度，2025年信贷资产减值损失同比下降约33.7%；2026年3月末拨备覆盖率降至438.1%，但仍处高位 [3] - **资产减值损失总额**：2025年资产减值损失合计同比增长约6.6%，主要因非信贷资产减值计提约3亿元（2024年同期则还原了约7亿元） [3] 非息收入与运营效率 - **非息收入增长**：2025年和2026年一季度非息收入同比分别增长27.3%和10.0%，占营收比重分别为19.4%和22.7% [4] - **手续费及佣金收入高增**：2025年和2026年一季度手续费及佣金收入分别实现332%和41%的增长，主要源于积极开展自营理财、代理黄金保险等财富业务 [4] - **成本控制**：2025年公司成本收入比为35.7%，2026年一季度成本收入比为31.8%，同比分别下降1.0个和3.0个百分点 [4] 估值与关键指标 - **市净率（PB）预测**：对应2026-2028年PB值为0.69倍、0.62倍、0.55倍 [4] - **每股指标预测**：预计2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.42元、1.60元、1.79元；每股净资产（BVPS）分别为10.61元、11.90元、13.36元 [6][7] - **盈利能力指标**：预计2026-2028年总资产收益率（ROA）分别为1.18%、1.22%、1.23%；净资产收益率（ROE）稳定在15.0% [6][7] - **股息率预测**：预计2026-2028年股息率分别为4.1%、4.6%、5.2% [6]

江苏常熟农村商业银行股份有限公司 投资者关系管理办法 第一章 总则 第一条 为了进一步规范和加强江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下 简称"本行"）与投资者（包括股东和债券持有人）和潜在投资者（以下统称"投 资者"）之间的信息沟通，促进投资者对本行的了解，建立本行与投资者的良性 互动关系，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》、中国证券 监督管理委员会《上市公司投资者关系管理工作指引》、上海证券交易所《上市 公司自律监管指引第 1 号——规范运作》以及本行《章程》等有关规定，结合本 行实际情况，特制定本办法。 第二章 管理目标与原则 （二）建立稳定和优质的投资者基础，获得长期的市场支持； （三）形成尊重投资者、服务投资者的管理理念； （四）改善公司治理，提高本行信息披露透明度； （五）促进本行整体利益最大化和股东财富增长并举的投资理念。 第四条 投资者关系管理的基本原则 （一）合规性原则。投资者关系管理应当在依法履行信息披露义务的基础上 开展，符合法律、法规、规章及规范性文件、行业规范和自律规则、本行内部规 章制度，以及行业普遍遵守的道德规范和行为准则； （二）平等性原则。平等对待所有投资者， ...