文章核心观点 - 过去一年心动公司在全球游戏产业调整背景下交出里程碑式答卷，迈入可持续盈利新阶段，自研游戏与平台业务发展良好，战略转型进入收获期，其商业模式抓住行业机遇，有望实现价值认知切换 [2][4][21] 公司财务表现 - 全年营收突破50.1亿元，同比增幅达47.9%，刷新上市五年来营收纪录，净利润扭亏为盈达8.9亿元 [2] - 自研游戏收入34.3亿元，同比增幅64.2%，TapTap平台收入15.8亿元，同比增长21.6%，平台业务毛利率维持在84%，整体毛利率提升至69.4%，较上年同期提升7.7个百分点 [3] - 年内研发开支同比缩减9.5%至9.2亿元，研发团队规模从1031人精简至993人，全额赎回15.96亿美元可换股债券，资产负债率从57.6%压降至30.8% [4] - 经营性现金流净额转正，年末现金及现金等价物达27.8亿元，叠加短期投资后总流动性资产规模达29.1亿元，董事会建议派发每股0.4港元末期股息，为上市五年来首次分红 [4] 自研游戏业务 - 通过老IP焕新和新品储备构建游戏矩阵，降低对单一爆款依赖，形成“长青游戏”梯队，网络游戏平均月活跃用户同比增长14.5%至1425万，平均月付费用户同比增长23.1%至161万 [6] - 经典游戏展现超长生命周期价值，《香肠派对》上线七年稳居收入贡献前二，《仙境传说M》“初心服”版本反响良好，运营超五年产品持续贡献现金流 [7] - 新作展现长线化运营潜力，《心动小镇》上线半年累计吸引TapTap安卓端近4000万下载量，春节活动期间iOS畅销榜最高冲至第14名 [8] - 储备管线清晰，两款网络游戏《伊瑟：重启日》与《仙境传说RO：守护永恒的爱2》有望在2025年形成新增长点，买断制游戏布局增强平台内容多样性和玩家粘性 [9] TapTap平台业务 - 从单纯游戏社区向全域爆款分发平台进化，中国版月活跃用户同比增长23%至4405万，用户规模扩张与商业化效率提升共振 [11][12] - 独家内容驱动增长，自研产品独家发行导入新增用户，举办活动巩固独立游戏领域生态优势 [13] - 突破传统渠道流量天花板，“内容+流量”双向赋能模式初见成效，帮助第三方游戏破圈并沉淀泛游戏用户群体 [14] - 技术底座升级，降低运营成本，增强用户粘性，上线AI问答模块TapSight，国际版聚焦高价值区域精细化运营 [15] 行业环境与公司机遇 - 政策持续松绑，版号常态化发放扩容内容供给，地方政府扶持政策频出，为游戏企业创新提供可预期政策环境 [18] - 需求端结构性升级，2024年全球游戏市场规模为12163.35亿元，同比增长3.31%，中国市场领跑，国内游戏市场规模约为3257.83亿元，同比增长7.53% [19] - 出海赛道量价齐升，国产自研游戏海外收入达185.57亿美元，同比增速13.39%，印证公司全球化战略正确性 [20] - 技术革命带来效率重估，公司AI技术应用及向中小开发者开放，行业枢纽地位带来溢价空间 [21]