文章核心观点 - 全球促进生育政策频出，辅助生殖尤为关键，锦欣生殖2024年业绩稳健，在政策变动下积极应对，未来运营能力有望进一步提升 [1][11] 生育政策红利期到来 国内政策 - 国家医保局预计全国31个省份及兵团辅助生殖纳入医保，惠及100万人次，辅助生殖渗透率有望提升 [3] - 2025年政府工作报告提出建立覆盖“生育、养育、教育”全周期专项基金，推进育儿补贴发放等举措 [3] - 呼和浩特市发布生育补贴细则，深圳等城市表态跟进国家部署，生育补贴政策有望全国推广 [3] 美国政策 - 2025年2月特朗普签署行政命令，强制医疗保险计划覆盖体外受精，已有21个州签署强制法令 [4] - 美国加州签署SB729号法案，扩大不孕不育症范围定义和保险覆盖范围 [4] 稳健经营，把握机遇 国内市场 - 辅助生殖技术服务纳入医保在过渡期，公司优化服务结构，境内医疗机构整体收入增长1% [6] - 成都与深圳地区高端VIP服务渗透率分别攀升至18.1%和7.1%，妇儿分娩量同比增长6% [6] - 成都区域业务收入稳定，增长来自妇产儿科服务、VIP服务渗透率提升及高端医疗需求激活 [6] - 创新“辅助生殖 - 全周期 - 个体化”IVF孕产儿一体化模式，四川锦欣西囡医院（华昇院区）单院区VIP渗透率创新高 [6][7] - 成都院区打造全生命周期大健康管理，开设新专病业务 [7] - 大湾区战略布局深化，深圳院区VIP渗透率提升，通过服务升级和创新技术应用提升诊疗成功率 [7] - 武汉锦欣医院收入同比增长30.6%，云南锦欣九洲医院装修后仍实现利润增长 [8] - 云南院区构建多元化服务体系，武汉院区打造特色专科，形成“技术深度 + 服务广度”业务格局 [8] 美国市场 - 2024年公司在美国市场新引入17位生殖医学专家，预计至2027年专业团队扩容至40人 [8] - 海外辅助生殖周期数达4548例，同比增长18.2%创历史新高，美国临床成功率提升4.5个百分点 [8] 创新变革与长远布局 - 公司从传统辅助生殖治疗服务转变为长期适龄女性健康提供全周期服务，采用专科精细化运营模式 [9] - 依托人工智能与辅助医疗融合，构建精准化、智能化诊疗体系，形成“技术赋能 + 服务延伸”护城河 [9] 小结 - 我国辅助生殖渗透率低，医保覆盖将提高可及性，锦欣生殖有望成长期受益者 [11] - 锦欣生殖2024年业绩短期承压但表现稳健，未来运营能力有望进一步提升 [11]