文章核心观点 公司2024年归母净利润再创佳绩，各业务板块表现有差异，因成品油需求低迷调整盈利预测，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年度归母净利润1647亿，同比+2.0%，再创历史新高；分红860亿，分红比例52%，同比提升2.2pct；2024年计提减值143亿，较2023年的290亿有所减少 [1] - 2024年公司资本支出2758亿元，2025年计划支出2622亿元；2024年经营现金流净额4065亿，扣除资本开支粗算自由现金流1307亿 [3] 各业务板块表现 上游板块 - 2024年原油产量同比+0.5%，可销售天然气产量同比+4.1%；实现油价74.7美金/桶，比Brent折价5美金/桶，同比-2美金/桶，单位利润提升0.4美金/桶 [1] 炼化板块 - 2024年原油加工量1.87亿吨，同比-1.5%，成品油产量同比-2.3%，其中汽柴煤油产量分别同比-3.4%/-6.8%/+19.2% [2] - 2024年炼油单位利润同比下滑50%，为1.8美金/桶加工量；化工单位炼油利润略有小幅提升，约0.3美金/桶加工量 [2] 天然气销售板块 - 2024年天然气销售国内销量+3.7%，板块利润为540亿元，同比+25% [2] 盈利预测与投资评级 - 原盈利预测25/26年归母净利润1793/1901亿，现调整为2025 - 2026年归母净利润1698/1749亿，新增2027年归母净利润预测为1800亿 [3] - A股对应PE 8.7/8.5/8.2倍，H股对应PE 5.5/5.4/5.2倍；A股对应25年分红收益率5.7%，H股对应25年分红收益率9.0%；维持“买入”评级 [3]