2024 年公司资本支出2758 亿元，2025 年计划支出2622 亿元。2024 年经营现金流净额高达4065 亿，扣 除资本开支粗算自由现金流1307 亿。 盈利预测与投资评级：原盈利预测25/26 年归母净利润1793/1901 亿，现由于成品油需求低迷，调整为 2025-2026 年归母净利润为1698/1749 亿，新增2027 年归母净利润预测为1800 亿，A 股对应PE 8.7/8.5/8.2 倍，H 股对应PE 5.5/5.4/5.2 倍。A 股对应25 年分红收益率5.7%，H 股对应25 年分红收益率 9.0%。维持"买入"评级。 风险提示：经济衰退带来的油价下行风险；项目投产不及预期的风险；天然气终端销售价格下跌的风 险。 2024 年归母净利润1611 亿，再创佳绩 2024 年原油加工量1.87 亿吨，同比-1.5%，成品油产量同比-2.3%，其中汽柴煤油产量分别同 比-3.4%/-6.8%/+19.2%。2024 年炼油单位利润同比下滑50%，为1.8 美金/桶加工量，主要是2024 年国内 成品油需求低迷；化工单位炼油利润略有小幅提升，约0.3 美金/桶加工量，主要是公司加大 ...