文章核心观点 公司2024年年报业绩有一定表现，各业务板块有不同发展态势，经营数据在Q4环比改善，公司采取升级酒店、拓展会员权益等举措，预计2025 - 2027年业绩增长，给予“买入”评级 [1][2][3][4] 业绩情况 - 2024年营业总收入77.51亿元，同比-0.54%；归母净利润8.06亿元，同比+1.41%；归母扣非净利润7.33亿，同比+1.92% [1] - Q4营业收入18.62亿元，同比-1.05%；归母净利润8313万元，同比-24.71%；扣非归母净利润7223万元，同比-23.52% [1] 营收构成 - 2024年酒店运营收入50.67亿元，同比-5.01%，收入占比65.37% [2] - 酒店管理收入21.68亿元，同比+11.6%，收入占比27.97% [2] - 景区收入5.16亿元，同比+0.07%，收入占比6.66% [2] 酒店数量 - 截止2024年底共有酒店7002家（含境外2家），客房间数51.85万间 [2] - 中高端酒店数量2032家，占比29.0%，客房间数21.54万间，占总客房间数41.5% [2] - 2024年新开店1353家，其中直营店12家，特许加盟店1341家；经济型酒店新开298家，中高端酒店新开412家，轻管理酒店新开642家；关店715家，净开店737家；已签约未开业和正在签约店1743家 [2] - Q4新开店401家，环比23Q4的340家有较大幅增长，关店147家，净开业254家 [2] 经营数据 - 24Q4全部酒店RevPAR为134元，同比-3.0%；平均房价219元，同比-0.6%；出租率61.1%，同比-1.5pct [3] - 全年四个季度Revpar同比分别为0%/-6.2%/-8.1%/-3%，Q4开始行业需求逐步回暖带来经营数据改善 [3] - 全年全部酒店RevPAR为147元，同比-4.7%；平均房价229元，同比-2.6%；出租率64.2%，同比-1.4pct [3] 财务指标 - 2024年整体毛利率38.36%，同比+0.24pct；净利率10.58%，同比+0.17pct [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为7.45%/10.8%/0.83%/4.58%，同比分别为+1.11pct/-0.37pct/0pct/-0.56pct，期间费用率整体保持稳定 [3] 公司举措 - 持续对现有酒店升级改造，如家3.0及以上产品占如家品牌店数比例从2023年底的58.5%提升至71.8%；2024年新开67家如家4.0版本店 [4] - 截止24年底会员总数达1.97亿，同比增长30.8%；通过“如LIFE俱乐部”会员体系创新个性化优质服务，增强客户粘性 [4] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润9.33/10.88/12.49亿元，同比增速15.69%/16.65%/14.82% [4] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.84/0.97/1.12元/股，对应2025 - 2027年PE分别为16X、14X和12X，给予“买入”评级 [4]