股票代码：600258 股票简称：首旅酒店 编号：临 2025-032 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●到期赎回委托理财产品的受托方：招商银行股份有限公司上海分行； 继续现金管理委托理财产品的受托方：中国银行股份有限公司北京市分行； ●到期赎回委托理财产品总金额：人民币 1.5 亿元； 继续现金管理委托理财产品总金额：人民币 1 亿元； ●到期赎回委托理财产品名称、金额： 招商银行股份有限公司上海分行结构性存款 1.5 亿元； ●继续现金管理委托理财产品名称、金额： 北京首旅酒店（集团）股份有限公司 关于使用闲置募集资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理进展的公告 中国银行挂钩型结构性存款【CSDVY202510044】 0.51 亿元； 中国银行挂钩型结构性存款【CSDVY202510045】 0.49 亿元；； ●委托理财期限：自董事会审议通过的决策有效期内购买，单笔委托理财期 限最长不超过 1 年； 本次到期赎回的结构性存款期限为 91 天；继续现金管理的结构性存款期限分 别为 3 ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 上半年出行需求受天气影响，酒店行业预计分化加速，看好社会服务半年报业绩 [2] - 酒店业 RP 有所下滑，4 - 5 月下滑幅度加大，6 月环比 4 - 5 月有所回暖，头部连锁酒店韧性较强且开店速度基本符合预期；灵活用工渗透率仍在提升，核心客户对业务外包缩减预算，对人力外包增加预算；景区业绩分化明显，短期投入大拖累业绩，但体育赛事等新消费趋势拉动地方文旅；免税政策驱动外循环，入境游成为重要边际增量 [3] - 建议关注会展赛事（兰生股份、力盛体育、米奥会展）、人服（北京人力、科锐国际）、旅游（长白山、九华旅游、黄山旅游、宋城演艺、天目湖）、酒店（首旅酒店、华住、亚朵）、免税（中国中免、王府井）等领域 [3] 各行业具体情况总结 旅游景区 - 预计九华旅游 25H1 营业收入增长 22%，归母净利润增长 28% [3] - 预计黄山旅游 25H1 营收 9.11 亿元，同比增长 9%，归母净利润 1.49 亿元，同比增长 13% [3] - 长白山 25H1 营收 2.35 亿元，同比减少 7.48%，预计归母净利润 -200 万元，同比下降 110% [3] - 预计天目湖 25H1 营收 2.77 亿元，同比增长 5%，归母净利润 0.58 亿元，同比增长 9% [3] - 预计宋城演艺 25H1 营收 12.41 亿元，同比增长 5%，归母净利润 5.60 亿元，同比增长 2% [3] - 预计众信旅游 25H1 营收 29.17 亿元，同比增长 11%，归母净利润 0.69 亿元，同比下降 4% [3] - 预计三特索道 25H1 营收 2.96 亿元，同比下降 5%，归母净利润 0.73 亿元，同比下降 5% [3] - 预计祥源文旅 25H1 营收 5.5 亿元，同比增长 49%，归母净利润 0.95 亿元，同比增长 60% [3] 酒店 - 截至 2024 年底，全国酒店数量突破 37 万家，客房总量超 1850 万间，进入存量竞争阶段 [3] - 预计华住 25H1 营业收入 116.56 亿元，同比增长 2%，归母净利润 20.35 亿元，同比增长 18% [3] - 预计首旅酒店 25H1 营收 35.89 亿元，同比下降 4%，归母净利润 3.91 亿元，同比增长 9% [3] - 预计亚朵酒店 25H1 营收 42.41 亿元，同比增长 30%，归母净利润 6.53 亿元，同比增长 16% [3] 会展&人力资源服务 - 国内市场竞争激烈，企业开拓海外市场需求迫切 [3] - 预计米奥会展 25H1 营收 2.84 亿元，同比增长 9%，归母净利润 0.13 亿元，同比下降 68% [3] - 预计兰生股份 25H1 营收 6.86 亿元，同比增长 16%，归母净利润 0.78 亿元，同比下降 5% [3] - 预计科锐国际 25H1 营业收入 67.85 亿元，同比增长 22%，归母净利润 1.3 亿元，同比增长 51%，扣非归母净利润 1.02 亿元，同比增长 59% [3] - 预计北京人力 25H1 营业收入 232.85 亿元，同比增长 6%，归母净利润 7.85 亿元，同比增长 81%，扣非归母净利润 3.08 亿元，同比增长 11% [3] 免税 - 全球经济复苏和消费升级，免税行业需求持续增长 [3] - 预计中国中免 25H1 营业收入 285.81 亿元，同比下降 9%，归母净利润 28.36 亿元，同比下降 14% [3] - 预计王府井 25H1 营收 49.49 亿元，同比下降 18%，归母净利润 0.8 亿元，同比下降 73% [3] 社会服务行业重点公司估值情况 人力资源 - 科锐国际 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 1.04 元、1.41 元、1.68 元，PE 分别为 32、24、20 [5] - 北京人力 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 1.40 元、1.72 元、1.88 元，PE 分别为 14、12、11 [5] - 人力资源类平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 21、16、14 [5] 景区类 - 中青旅 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.22 元、0.46 元、0.54 元，PE 分别为 44、21、18 [6] - 黄山旅游 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.43 元、0.51 元、0.55 元，PE 分别为 27、23、21 [6] - 峨眉山 A* 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.45 元、0.56 元、0.62 元，PE 分别为 31、25、22 [6] - 九华旅游 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 1.68 元、1.93 元、2.16 元，PE 分别为 21、18、16 [6] - 宋城演艺 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.40 元、0.46 元、0.5 元，PE 分别为 21、18、17 [6] - 天目湖 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.39 元、0.59 元、0.67 元，PE 分别为 33、22、19 [6] - 景区类平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 27、21、19 [6] 酒店类 - 首旅酒店 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.72 元、0.81 元、0.97 元，PE 分别为 19、17、14 [6] - 华住 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.96 元、1.54 元、1.76 元，PE 分别为 25、16、14 [6] - 酒店类平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 24、16、14 [6] 餐饮类 - 同庆楼 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.38 元、0.88 元、1.41 元，PE 分别为 50、22、14 [6] - 广州酒家 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.87 元、0.87 元、1.12 元，PE 分别为 18、14 [6] - 餐饮平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 18、22、14 [6] 旅游服务 - 众信旅游* 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.11 元、0.17 元、0.24 元，PE 分别为 69、46、32 [6] - 中国中免 2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 2.06 元、2.29 元、2.73 元，PE 分别为 30、27、22 [6] - 旅游服务平均估值（市值加权）2024A、2025E、2026E 分别为 32、28、23 [6]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 继续现金管理委托理财产品总金额：人民币 1 亿元； ●到期赎回委托理财产品名称、金额： 股票代码：600258 股票简称：首旅酒店 编号：临 2025-032 北京首旅酒店（集团）股份有限公司 关于使用闲置募集资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理进展的公告 招商银行股份有限公司上海分行结构性存款 1.5 亿元； ●履行的审议程序： 2024 年 12 月 20 日，公司召开第九届董事会第三次会议及第九届监事会第三 次会议，审议通过了《关于公司使用闲置募集资金进行现金管理的议案》。在不 影响募集资金投资项目建设进度和募集资金使用，并保证日常经营运作资金需求、 有效控制投资风险的前提下，公司使用闲置募集资金不超过人民币 8 亿元适时进 ●继续现金管理委托理财产品名称、金额： 中国银行挂钩型结构性存款【CSDVY202510044】 0.51 亿元； 中国银行挂钩型结构性存款【CSDVY202510045】 0.49 亿元；； ●委托理财期限：自董事会审议通过的 ...

交银国企改革灵活配置混合A基金表现 - 最新净值为1.8096元，增长1.04% [1] - 近1个月收益率-0.06%，同类排名71|73 [1] - 近6个月收益率8.76%，同类排名19|72 [1] - 今年以来收益率6.18%，同类排名26|72 [1] 基金持仓情况 - 股票持仓前十占比合计50.78% [1] - 顺丰控股占比9.90% [1] - 中国化学占比6.04% [1] - 首旅酒店占比5.44% [1] - 吉祥航空占比5.32% [1] - 洪都航空占比4.97% [1] - 航发动力占比4.38% [1] - 宝丰能源占比4.01% [1] - 中航机载占比3.73% [1] - 华电国际占比3.52% [1] - 云路股份占比3.47% [1] 基金基本信息 - 成立于2015年6月10日 [1] - 截至2025年3月31日规模为18.02亿元 [1] - 基金经理为沈楠 [1] 基金经理背景 - 复旦大学硕士 [2] - 2009年6月至2011年3月在长江证券担任高级分析师 [2] - 2011年加入交银施罗德基金管理有限公司 [2] - 曾任行业分析师、基金经理助理 [2] - 自2015年5月5日起担任交银施罗德主题优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 自2015年6月10日起担任交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2020年2月21日起担任交银施罗德瑞思三年封闭运作混合型证券投资基金的基金经理 [2] 信息来源 - 金融界 [3]

消费服务业市场现状分析 - 消费服务业涵盖酒店、旅游、休闲等众多领域，发展与中国经济整体走向密切相关 [4] - 行业总量持续上升，清明、端午及五一小长假旅游人次数均呈现增长 [4] - 市场结构发生深刻变化，需从总量、分量、增量和存量四个维度理解现状 [4] 市场格局变化 - 旅游业务从核心城市向三线、四线甚至五线城市扩散，特色体验吸引大量年轻消费者 [4] - 旅游人群分化加剧：商务旅游占比60%-70%，休闲旅游快速增长且需求多样化 [5] - Z世代追求个性化体验，银发族注重舒适健康，家庭群体关注安全性和亲子互动 [5] - 旅游目的地定义扩展，从山水古迹扩展到美食、演唱会等多元化场景 [5] 行业发展战略 - 增量发展需注重品质、内容和数字化技术应用，而非单纯规模扩张 [6] - 存量资产运营面临挑战，需通过城市更新、消费补贴政策等手段盘活 [7] - 数字化技术可提升个性化服务能力，优化消费者体验 [6] - 老旧酒店可通过改造升级、引入新设计理念和技术提升竞争力 [7] 企业战略调整 - 需从政策、商业和经营层面应对分量变化和存量问题 [8] - 加强市场调研，及时调整产品和服务策略以适应消费者需求变化 [8] - 争取政策支持，为发展创造良好环境 [8] - 重构"四个量"是未来战略布局核心，需解决存量问题并增强韧性 [7][8]

全球酒店集团排名 - 2024年全球酒店集团前三强为万豪国际(1,667,331间客房)、锦江国际(1,454,335间客房)、希尔顿(1,268,206间客房)，排名与2023年保持一致 [2][3][4] - 中国酒店集团表现突出，锦江国际保持全球第2，华住集团从第5升至第4(1,088,218间客房)，首旅如家稳居第9(518,517间客房) [4] - 全球50强中中国公司达21家，较去年增加2家，新进入者包括艺龙酒店科技等4家品牌 [5][10] 行业集中化趋势 - 全球酒店集团数量持续减少，从2019年325家降至2024年205家，五年内减少超1/3 [6][10] - 行业呈现"强者恒强"格局，头部公司通过资本运作、品牌输出和并购整合实现扩张，如华住客房年增19.2%，锦江年增8.4% [3][7][8] - 中小品牌加速退出，部分因疫情现金流断裂，部分被兼并收购 [7] 单品牌表现 - 华住集团汉庭酒店以359,475间客房成为全球最大单品牌，全季酒店以325,999间客房排名第4 [11][13] - 锦江国际旗下7个品牌进入单品牌50强，包括维也纳国际(177,347间)等，上榜数量居首 [11][13] - 万豪国际有8个品牌入围，希尔顿6个品牌上榜，显示国际集团多品牌战略优势 [11] 区域市场格局 - 美国公司占据前十强中6席，中国占3席，欧洲仅雅高集团(850,285间)进入前十 [3][4] - 按酒店数量统计，锦江国际以14,322家门店居首，华住集团11,147家位列第二 [12] - 新兴品牌如亚朵(183,184间)增长显著，年增32.8%，体现中端市场活力 [3][10]

行业发展趋势 - 高端酒店已超越单纯住宿功能，演变为融合文化艺术、历史情感与社会发展见证的复合载体 [1] - 代表性案例包括北京建国饭店（中国首家中外合资酒店）、贵宾楼饭店（收藏历史文物）、西苑饭店（2000余幅齐白石等名家真迹）、北京饭店诺金（百年作家酒吧）、香山饭店（贝聿铭设计作品） [1] 公司战略举措 - 首旅酒店集团启动"宝藏酒店"巡展与体验之旅，覆盖13个品牌、82家高端奢华酒店，为期两个月，系对酒店人文价值的深度探索 [1] - "精彩长安街"活动从北京扩展至全国32座城市，旨在将长安街打造为蕴含历史文脉与时代精神的文化符号 [3] - 活动包含人文雅集、非遗体验（如宋锦团扇制作）、历史文化讲座等多元化形式，强化文化传承属性 [3][4] 品牌文化内涵 - 公司定位为"中国文化演绎者"，以"长安街精神"为核心，融合中西文明（如马克西姆餐厅、安麓与凯宾斯基等国际合作品牌） [3] - 通过特色藏品展示强化品牌底蕴：贵宾楼与西苑饭店展出启功、李苦禅复刻臻品，东方饭店呈现"百年风云档案"，前门建国饭店展示梨园行头 [3] 用户参与机制 - 设计"骑行寻宝""宝藏酒店路线"等互动形式，引导公众探访酒店历史文化 [4] - 会员专享住宿优惠、餐饮折扣及特色文化活动（非遗手工课程等），提升用户粘性 [4]

报告核心观点 - 政策指引下服务消费成扩大内需核心抓手，我国服务消费发展潜力大，投资机会聚焦“一老一小”，建议关注旅游、银发康养、新世代新消费等领域 [4][79] 看好服务消费长足发展 我国服务消费具备较大发展空间 - 从中央到地方，服务消费成2025年扩大内需核心抓手，相关政策不断出台支持其发展 [28] - 我国人均GDP突破1万美元，服务型消费进入快速发展窗口期，但与美日等相比，服务型消费占比低，结构上生存性服务消费占比高，发展型和享受型占比低 [4][30][33] - 国际经验显示，发展早期旅游消费与人均GDP相关性高，完善后旅游人次与人均收入相关性高，日本旅游人群呈现单体化、老龄化趋势，餐饮龙头在行业下行期仍能增长，K12教培需求刚性 [41][46][54][60] 如何提振服务消费 - 供给侧发力推动服务设施升级，包括制度创新、技术赋能、品牌发展、标准引领等措施 [68] - 国家多措并举激活服务消费需求，发放消费券，鼓励弹性错峰休假和设立中小学春秋假 [74][78] - 投资机会聚焦“一老一小”，老年群体消费需求集中在旅游休闲等，Z世代推动新消费业态崛起 [79] 茶饮：寻找兼顾成长性和稳定性的最优解 行业趋势 - 行业呈折叠态竞争，高低端品牌互攻腹地，客单价向15 - 25元集中 [80] - 茶饮行业增速放缓，品牌下沉与出海打开增量空间，国内2030年开店空间乐观、中性、悲观假设下分别达94.4、68.6、42.8万家，国外东南亚主要国家茶饮市场理论店铺数量约23.1万家 [97][105][111] 投资看点 - 茶饮行业上市公司阵容壮大，板块效应凸显 [113] - 建议关注所在价格带有开店空间、市场集中度高、竞争格局好且有经营壁垒的茶饮公司 [131] 餐饮：整体稳增结构分化，关注政策补贴 行业趋势 - 餐饮行业整体增速回升，大众与高端市场分化，供给端竞争激烈，连锁化率提升 [132][137] 投资看点 - 市场自我调节与修复，摆脱无序低价竞争，步入正常竞争轨道 [142] - 短期关注政府发放餐饮消费券，中长期餐饮集团具备竞争优势，行业连锁化率有提升空间 [151] 推荐标的 - 百胜中国一季度门店稳健增长，主品牌盈利能力提升 [154] - 小菜园定位契合餐饮消费趋势，有望凭借优势抢抓发展机遇 [154] 美团：加码生态投入，长期竞争壁垒稳固 短期竞争扰动盈利能力，加码生态投入建设 - 4月以来外卖竞争激烈，美团积极应对竞争，加码生态投入建设，推出美团会员 [155] 攻守并驱，长期竞争壁垒稳固 - 美团战略定力与组织韧性强，三边交易网络效应和一站式生态构成护城河，长期竞争力占优 [160] 教育：市场走向集中，优质标的业绩稳增 行业趋势 - 教培行业供给侧出清后，政策明朗，合规机构重获发展空间，头部机构量价齐升 [171] 投资看点 - 市场份额向头部集中，优质标的业绩稳增，建议关注品牌力强、教学质量优、具备扩张能力的企业 [190] 推荐标的 - 学大教育新网点稳步拓展，期待规模效应释放，加速布局科技赋能教育 [198] - 行动教育淡季经营稳健，有序开展战略，期待需求拐点 [198] 人资：行业拐点尚需耐心，关注AI应用 行业趋势 - 招聘需求环比改善，但行业拐点尚需耐心，就业市场需求顺周期、后周期属性明显 [199][212] 投资看点 - 传统主业大客户驱动，关注AI降本提效创收带来的成长空间 [212] 推荐标的 - 科锐国际业绩弹性空间大，关注AI赋能，打造“禾蛙”平台 [220] - 北京人力营收稳健，补贴落地带动利润高增 [220] 景区：政策驱动，产业整合加速趋势明显 行业趋势 - 国内旅游市场淡旺季分化，人均消费低，但旅游人次保持增长，旅游收入与人均消费分化 [222][224] 发展动因 - 旅游产业战略地位提升，政策红利落地，供给端加速产业整合，推动高质量发展 [231][233] 推荐标的 - 黄山旅游进山游客增长，新项目有望释放业绩 [235] - 天目湖业绩韧性复苏，新老项目稳步推进 [237] - 宋城演艺老项目升级，新项目表现亮眼，业绩有望增长 [238] 酒店：供给降速，龙头集团深度调整门店 行业趋势 - 供给端增速放缓，结构改善，连锁化率有提升空间，需求端分化，商旅需求偏弱 [238][242][249] 投资看点 - 酒店集团RevPAR同比增速跑赢行业，龙头酒店集团深度调整门店 [251][255] 推荐标的 - 锦江酒店门店稳健增长，结构持续优化 [263] - 首旅酒店经营提质增效，带动业绩增长，开店计划提速 [264] 免税：产品多元化，拓展新渠道，砥砺前行 行业趋势 - 海南离岛免税销售额降幅收窄，客单价回升，口岸和市内免税店受益于政策和航班恢复 [267][269] 投资看点 - 离岛免税具备发展潜力，中国中免核心竞争优势明显，有望实现收入业绩增长 [273][277] 推荐标的 - 中国中免奋力创新，迎接拐点，有望走过需求低谷，进入业绩增长期 [279]

募集资金情况 - 公司获准非公开发行134,348,410股，每股发行价22.33元，募集资金总额2,999,999,995.30元[1] - 扣除承销费用后实际收到募集资金2,994,275,995.30元[1] - 扣除各项发行费用后净募集资金2,990,790,514.72元，于2021年11月24日到位[1] 账户相关 - 2025年7月2日董事会和监事会通过新增募集资金专项账户议案[5][6][7] - 多家酒店新增专户用于扩张及装修升级[4][8][9] - 公司已开立三个募集资金专户[2] 监管协议 - 公司与银行签三方监管协议[3] - 华泰联合证券对募集资金情况进行现场检查[10] - 相关银行按规定提供对账单等并通知情况[11][12] - 协议生效与失效条件[14] 其他 - 公告发布时间为2025年7月3日[17]

会议信息 - 首旅酒店第九届董事会第十次会议于2025年7月2日上午9：30通讯召开[1] - 会议通知6月25日邮件送达相关人员[1] - 11名董事全部出席会议[1] 议案情况 - 《关于新增募集资金专项账户并签三方监管协议的议案》11票赞成通过[1] - 该议案反对票、回避票均为0票[1] - 相关公告详见公司临2025 - 031号公告[1]