致:北京首旅酒店(集团)股份有限公司 北京市中伦文德律师事务所(以下称"本所")接受北京首旅酒店(集团)股份 有限公司(以下称"公司")的委托,指派本所律师出席了公司 2025年第二次临时股 东会(以下称"本次股东会"),对公司本次股东会的召集和召开程序、出席本次股东 会人员的资格和召集人资格、表决程序和表决结果的合法性、有效性,依据《中华人 民共和国公司法》(以下称"《公司法》")《中华人民共和国证券法》(以下称"《证券 法》")《上市公司股东大会规则》(以下称"《股东大会规则》")《上海证券交易所上市 公司自律监管指引第1号 -- 规范运作》(以下称"《自律监管指引第1号》")等相关 法律法规及规范性文件以及《北京首旅酒店(集团)股份有限公司章程》(以下称"《公 司章程》")进行了认真地审查。 本所律师根据《中华人民共和国律师法》《律师事务所从事证券法律业务管理办 法》等规定,按照律师行业公认的业务标准、道德规范及勤勉尽责精神,对公司提供 的文件进行了核查和验证,并据此进行了独立的判断,现出具本法律意见书。 一、本次股东会的召集、召开程序 (一)本次股东会的召集程序 本次股东会由公司董事会召集。公司董事会 ...

报告公司投资评级 - 行业为社会服务/酒店餐饮，6个月评级为买入（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 24Q4RevPAP增速环比改善，消费政策提振及春秋假推行有望维持出行景气度，期待经营数据边际改善；首旅酒店24年标准店开店加速、中高端占比提升，关注未来增量业绩贡献；根据24年业绩，下调25 - 26年、新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润9.1/10.5/11.8亿元（25、26年前值为10.3/11.7亿元），对应PE为17/15/13X，维持“买入”评级 [5] 公司业绩情况 - 2024年，收入77.5亿元、同比小幅下滑0.5%，归母净利润8.1亿元、同比增长1.4%，扣非归母净利润7.3亿元、同比增长1.9%；24Q4，收入18.6亿元、同比下滑1.05%，归母净利润0.8亿元、同比下滑24.7%，扣非归母净利润0.7亿元、同比下滑23.5%；2024年分红预案拟每股派发现金分红0.36元（含税），分红率49.85%（较2023年的30.9%提升） [1] - 2024年酒店业务收入72亿元、同比下滑0.6%（酒店运营/管理收入同比下滑5.0%/增长11.6%），利润总额8.9亿元、同比增长3.5%；景区运营业务收入5.2亿元、同比增长0.07%，利润总额2.3亿元、同比下滑7.1% [2] 经营数据表现 - 2024年，RevPAR为167元（不含轻管理酒店）、同比下滑3.2%，OCC为68.2%、同比下滑0.6pct，ADR为245元、同比下滑2.3%，相较于行业展现出经营韧性；24Q4，RevPAR为154元、同比下滑1.2%（较24Q3降幅收窄），OCC为65.7%、同比下滑0.3pct，ADR为234元、同比下滑0.7% [3] 开店情况 - 2024年末酒店数7002家、同比增长11.8%，24年新开店1353家、同比增长12.5%，净开店739家、同比增长163.9%；其中，标准店新开店710家、同比增长55.4%，标准店净开店360家、同比增长291.3% [4] - 2024年新开中高端酒店412家、同比增长45.6%，净开中高端酒店311家、同比增长52.5%；2024年末中高端酒店数量占比进一步提升至29.0%、同比提升1.5pct，房间量占比提升至41.5%、同比提升2.1pct [4] - 2024年末储备店1743家，其中标准店943家、同比增长11.2% [4] 盈利水平 - 2024年，毛利率38.4%、同比提升0.2pct，销售费用率7.45%、同比提升1.1pct（主要系OTA订单同比增加、销售人员增加、会员卡费用摊销增加），管理费用率10.8%、同比降低0.4pct，归母净利率10.4%、同比提升0.2pct [5] 财务数据和估值 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 7,792.92 | 7,751.22 | 7,952.76 | 8,469.68 | 8,859.29 | | 增长率(%) | 53.12 | -0.54 | 2.60 | 6.50 | 4.60 | | EBITDA(百万元) | 2,204.19 | 1,937.44 | 1,883.16 | 2,011.34 | 2,146.28 | | 归属母公司净利润(百万元) | 795.07 | 806.31 | 906.45 | 1,053.78 | 1,177.73 | | 增长率(%) | -236.57 | 1.41 | 12.42 | 16.25 | 11.76 | | EPS(元/股) | 0.71 | 0.72 | 0.81 | 0.94 | 1.05 | | 市盈率(P/E) | 19.89 | 19.61 | 17.44 | 15.00 | 13.43 | | 市净率(P/B) | 1.42 | 1.35 | 1.30 | 1.25 | 1.19 | | 市销率(P/S) | 2.03 | 2.04 | 1.99 | 1.87 | 1.78 | | EV/EBITDA | 2.36 | 2.27 | 1.27 | 0.66 | 0.45 | [7]

报告公司投资评级 - 报告对首旅酒店的投资评级为增持，原评级也是增持，板块评级为强于大市 [1][3][5] 报告的核心观点 - 首旅酒店发布2024年年报，全年营收略减利润微增，经营情况整体稳定，RevPAR具备韧性好于市场环境，开店目标达成且质量提升，结合当前酒店市场略承压，预测公司2025 - 2027年EPS为0.82/0.93/1.03元，对应市盈率17.7/15.7/14.1倍，维持增持评级 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为-0.6%、11.8%、4.3%、-1.9%，相对上证综指涨幅分别为-3.0%、11.0%、0.2%、-10.8% [2] 公司基本信息 - 发行股数1116.60百万股，流通股1116.60百万股，总市值16302.41百万元，3个月日均交易额197.17百万元，主要股东为北京首都旅游集团有限责任公司，持股34.54% [2] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为7793、7751、7887、8100、8378百万元，增长率分别为53.1%、-0.5%、1.8%、2.7%、3.4%；EBITDA分别为3509、3348、4020、4636、5311百万元；归母净利润分别为795、806、919、1040、1156百万元，增长率分别为-236.6%、1.4%、14.0%、13.2%、11.1%；最新股本摊薄每股收益分别为0.71、0.72、0.82、0.93、1.03元；历史预测摊薄每股收益2025E、2026E分别为0.88、0.98元，调整幅度分别为-6.82%、-5.10%；市盈率分别为20.5、20.2、17.7、15.7、14.1倍 [7] 经营情况 - 全年实现营业收入77.51亿元，同比-0.54%；归母净利润8.06亿元，同比+1.41%；扣非归母净利润7.33亿元，同比+1.92%。分业务看，酒店业务收入72.35亿元，同比-0.58%，利润8.93亿元，同比+3.48%；景区业务收入5.16亿元，同比+0.07%，利润2.27亿元，同比-7.13%。四季度收入18.62亿元，同比-1.05%；归母净利润0.83亿元，同比-24.71% [8] RevPAR情况 - 2024年国内酒店市场整体回落，RevPAR、OCC、ADR分别同比-9.7%、-2.5pct、-5.8%，公司全部酒店三项数据分别同比-4.7%、-1.4pct、-2.6%，剔除轻管理后RevPAR跌幅更小。单四季度全部酒店RevPAR、OCC、ADR分别同比-3.0%、-1.5pct、-0.6%，环比跌幅收窄 [8] 开店情况 - 全年新开店1353家，同比增长12.5%，达成全年开店目标；净开店739家，同比增长163.9%；标准管理酒店净开360家，同比增长291.3%。全年新开中高端酒店412家，同比增长45.6%，酒店数量占比同比提升1.5pct至29%。2025年提出1500家新开店目标，截至24年底有1743家储备店 [8]

2025 年公司计划新开店1500 家。公司将继续提升标准管理酒店及中高端酒店占比，通过"属地深耕"策 略聚焦区域市场深度开发，加强精细化市场布局，推进全域覆盖。同时，持续优化开发政策，大力支持 加盟商发展。 公司发布24 年年报，24 年实现收入77.51 亿元/yoy-0.5%，实现归母净利润8.06 亿元/yoy+1.4%，扣非归 母净利润7.33 亿元/yoy+2%；单24Q4 实现收入18.62 亿元/yoy-1%，归母净利润0.83 亿元/yoy-25%，扣 非归母净利润0.72 亿元/yoy-24%。 分业务板块看，24 年1）酒店运营业务实现收入50.67 亿元/yoy-5%，毛利率18.7%/yoy-2.6pp；2）酒店 管理实现收入21.68 亿元/yoy+12%，毛利率77.7%/yoy+1.6pp；3）景区业务实现收入5.16 亿元/yoy 持 平，毛利率66.1%/yoy-2.6pp。 24Q4 公司酒店平均RevPar 为134 元/yoy-3.0%，降幅环比收窄4.8pct，其中入住率为61.1%/yoy-1.5pp， ADR 为219/yoy-0.6%。成熟店同店RevPar ...

文章核心观点 公司发布2024年年度报告，虽全年归母净利润和扣非归母净利润同比增长，但四季度经营承压，不过标准管理酒店开店数量创新高，长期竞争力逐步完善，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入77.5亿元，同比下滑0.5%，归母净利润为8.1亿元，同比增长1.4%，扣非归母净利润为7.3亿元，同比增长1.9% [1] - 单四季度公司实现收入18.6亿元，同比下滑1.1%，归母净利润为0.8亿元，同比下滑24.7%，扣非归母净利润为0.7亿元，同比下滑23.5% [1] 业务经营情况 - 2024Q4公司收入同比下滑1.1%，酒店业务/景区运营收入同比分别下滑0.8%/2.3%，利润总额下滑10.4%，酒店业务/景区运营利润总额同比分别-15.8%/+2.8% [1] - 2024Q4公司毛利率/销售费用率/管理费用率/财务费用率同比分别+1.4pct/+1.8pct/-0.2pct/-0.2pct [1] 酒店开店情况 - 2024年公司新开酒店1353家，完成年初1200 - 1400家开业指引，Q1/Q2/Q3/Q4分别开业205/362/385/401家，环比持续提速 [2] - 2024年标准管理酒店新开店710家，同比增长55.4%，净开店360家，同比增长291.3% [2] - 截至2024年末，公司中高端酒店数量占比进一步提升至29.0%，同比增长1.5pct，特许加盟方式运营的门店比例提升至91.5% [2] 酒店经营指标 - 2024Q4公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 154元，同比下降1.2%，降幅环比收窄，ADR同比下降0.7%，出租率同比下降0.3pct [2] - 2024Q4不含轻管理酒店的成熟酒店RevPAR为155元，同比下降1.2%，平均房价233元，同比下降0.8%，出租率同比下降0.3pct [2] 未来业绩预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为81.8/86.6/92.0亿元，同比增速分别为5.5%/5.9%/6.2%，归母净利润分别为9.0/10.8/12.4亿元，同比增速分别为11.8%/19.3%/15.5%，EPS分别为0.8/1.0/1.1元/股 [3] - 鉴于公司产品、品牌、会员体系逐步完善带来的长期竞争力，维持“买入”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司公布2024年年报，收入端符合预期，利润略微低于预期，盈利质量稳步提升，费用控制取得一定成效，但单四季度营收和归母净利润同比下降 [6] - 2024年酒店行业有市场压力，公司仍展现经营韧性，不含轻管理酒店的RevPAR受市场环境影响下降，四季度全部酒店RevPAR同比降幅收窄 [6] - 公司通过规模化扩张、结构优化及产品升级迈向高质量发展，2024年新开店和净开店数量增长显著，中高端酒店发展迅猛，经济型酒店推出迭代新品 [6] - 从长期看公司产品与市场布局加速优化，考虑到商旅出行未完全恢复，小幅下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，当前股价对应25 - 27年PE为17/14/13倍，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 市场数据 - 2025年4月1日收盘价13.96元，一年内最高/最低16.43/10.90元，市净率1.3，股息率1.58%，流通A股市值155.88亿元，上证指数3348.44，深证成指10503.66 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产10.48元，资产负债率52.50%，总股本/流通A股11.17亿股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7793|7751|7796|8211|8780| |同比增长率（%）|53.1|-0.5|0.6|5.3|6.9| |归母净利润（百万元）|795|806|903|1080|1206| |同比增长率（%）|-|1.4|11.9|19.7|11.6| |每股收益（元/股）|0.71|0.72|0.81|0.97|1.08| |毛利率（%）|38.1|38.4|38.0|38.0|38.0| |ROE（%）|7.1|6.9|7.4|8.4|8.9| |市盈率|20|19|17|14|13| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|7793|7751|7796|8211|8780| |减：营业成本|4822|4778|4833|5091|5444| |减：税金及附加|51|59|62|66|70| |主营业务利润|2920|2914|2901|3054|3266| |减：销售费用|494|577|573|561|615| |减：管理费用|870|837|858|903|966| |减：研发费用|64|64|70|70|70| |减：财务费用|401|355|212|96|16| |经营性利润|1091|1081|1188|1424|1599| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-49|2|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-89|-95|-16|2|1| |加：投资收益及其他|88|81|79|76|80| |营业利润|1087|1111|1266|1517|1695| |加：营业外净收入|21|9|0|0|0| |利润总额|1107|1120|1266|1517|1695| |减：所得税|297|300|349|419|469| |净利润|811|820|917|1098|1226| |少数股东损益|16|14|15|18|20| |归属于母公司所有者的净利润|795|806|903|1080|1206| [8]

文章核心观点 - 4Q24首旅酒店业绩略低于预期，下调2025 - 2026E盈利预测和目标价，维持“持有”评级；4Q24酒店经营承压，但2025年RevPAR有望企稳；开店速度持续增长，门店结构改善促利润率提升 [1][2] 4Q24业绩情况 - 4Q24首旅酒店收入18.5亿元，同比下降1.1%，归母净利润8300万元，同比下降24.7%，略低于预期 [1] - 4Q24毛利率同比提升1.4ppt至34.4%，销售费用率同比提升1.8ppt至8.4%，费用率同比有所提升 [1] 4Q24酒店经营情况 - 4Q24首旅酒店在高基数影响下，RevPAR同比下降3%，其中ADR同比下降0.6%，OCC同比下降1.5个百分点 [1] - 剔除轻管理酒店影响，RevPAR同比下降1.2%，主要是OCC仅同比下降0.3个百分点 [1] 开店情况 - 4Q24公司新开店401家，开店数量创单季历史新高，预计2025年新开约1500家 [2] - 公司为达成2026年万店目标，需进一步加快开店节奏，或面临一定压力 [2] 门店结构情况 - 2024年新开店以标准酒店、中高端酒店为主，带动整体门店结构改善 [2] - 中高端酒店占比同比提升1.5ppt至29%，特许经营酒店占比同比提升0.7ppt至91.5% [2] - 如家3.0及以上产品占如家品牌比例同比提升13.3% [2] 展望情况 - 随着行业走出高基数困境，2025年首旅酒店RevPAR有望企稳 [1] - 酒店结构优化举措将在2025年持续，提升品牌形象并促进盈利能力提升 [2]

文章核心观点 - 首旅酒店2024年年报显示营收、利润有不同表现，24Q4部分指标下滑，公司拟提升现金分红率，2025年有开店及产品升级计划，对盈利预测有调整并维持“增持”评级 [1][6] 财务表现 - 2024年实现营收77.51亿元，同比-0.5%；归母净利润8.06亿元，同比+1.4% [1] - 24Q4实现营收18.62亿元，同比-1.1%；归母净利润0.83亿元，同比-24.7% [1] - 2024年酒店业务营收/利润分别为72.35/8.93亿元，分别同比-0.6%/+3.5% [1] - 24Q4酒店业务营收/利润分别为17.32/0.90亿元，分别同比+4.0%/-15.8% [1] - 2024年景区业务营收/利润分别为5.16/2.27亿元，分别同比+0.1%/-7.1% [2] - 24Q4景区业务营收/利润分别为1.3/0.42亿元，分别同比-2.2%/+2.8% [3] - 2024年/24Q4公司毛利率分别为38.4%/34.4%，分别同比+0.2/+1.4pcts [5] - 2024年/24Q4公司期间费用率分别为23.7%/24.5%，分别同比+0.2/+1.6pcts [5] - 2024年销售/管理/财务费用率分别为7.4%/10.8%/4.6%，分别同比+0.1/-0.4/-0.6pcts [5] - 24Q4销售/管理/财务费用率分别为8.4%/10.7%/4.5%，分别同比+1.8/-0.2/-0.2pcts [5] - 2024年/24Q4公司归母净利率分别为10.4%/4.5%，分别同比+0.2/-1.4pcts [6] 分红情况 - 2024年公司拟现金分红4.02亿元，分红率为49.85%，较2023年有所提升（2023年分红率为30.9%） [1] 运营指标 - 24Q4公司全部酒店RevPar/ADR/OCC分别为134元/219元/61.1%，分别同比-3.0%/-0.6%/-1.5pcts [3] - 24Q4经济型/中高端/轻管理的RevPAR分别同比-1.0%/-4.2%/-5.0% [3] 开店情况 - 2024年公司累计新开店1353家，达成全年1200 - 1400家的开店目标 [4] - 24Q4新开店数量为401家，新开店中，经济型/中高端/轻管理分别为108/99/193家 [5] - 2025年公司计划新开店1500家，重点发展标准店与中高端酒店 [6] 未来规划 - 2025年针对细分市场适时推出新品，加速酒店产品的迭代升级 [6] - 2025年公司将实施更加扁平化的架构，提升运营效率 [6] 盈利预测 - 小幅下调2025年的归母净利润预测为9.26亿元（较前次预测下调1%） [6] - 小幅上调2026年的归母净利润预测至11.18亿元（较前次预测上调9.8%） [6] - 新增2027年归母净利润预测为13.80亿元 [6] - 2025 - 2027年EPS分别为0.83/1.00/1.24元，对应PE分别为16/13/11倍 [6] 评级情况 - 公司中高端品牌布局日趋完善，维持“增持”评级 [6]

北京首旅酒店（集团）股份有限公司与第二大股东 携程上海及其关联方 2024 年度日常关联交易情况 及 2025 年度预计日常关联交易的补充公告 股票代码：600258 股票简称：首旅酒店 编号：临 2025-023 一、日常关联交易情况 （一）日常关联交易已履行的审批程序 2025 年 3 月 24 日，公司独立董事召开了 2025 年第二次专门会议，审议通过 2025 年度与第二大股东携程上海及其关联方预计发生的日常关联交易，同意将 《公司与第二大股东携程上海及其关联方 2024 年度日常关联交易情况及 2025 年 1 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●北京首旅酒店（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 29 日披露了《公司与第二大股东携程上海及其关联方 2024 年度日常关联交易 情况及 2025 年度预计日常关联交易公告》（临 2025-014 号），现将 2025 年 1-2 月底与关联方实际发生的数据进行补充披露。 ●2024 年度公司与第二大股东携程旅游信 ...

及 2025 年度预计日常关联交易的补充公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股票代码：600258 股票简称：首旅酒店 编号：临2025-022 北京首旅酒店（集团）股份有限公司 与控股股东首旅集团及其关联方 2024 年度日常关联交易情况 ●北京首旅酒店（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 29 日披露了《公司与控股股东首旅集团及其关联方 2024 年度日常关联交易 情况及 2025 年度预计日常关联交易公告》（临 2025-013 号），现将 2025 年 1-2 月底与关联方实际发生的数据进行补充披露。 ●公司与控股股东首旅集团及其所属企业（以下简称"关联方"）2025 年 1-2 月实际发生金额 2,693.39 万元（未经审计），预计 2025 年度发生日常关联 交易共计 21,138 万元不变。 ●该关联交易议案需提交股东会审议，控股股东首旅集团及其关联方需回 避表决。 一、 日常关联交易情况 （一）日常关联交易已履行的审批程序 2025 年 3 月 2 ...