文章核心观点 公司发布2024年年报，营收下降但归母净利润增长，拟进行现金分红；2024年新增风光装机，2025年风光资本开支有计划调整；煤电和新能源盈利能力改善；考虑业绩及煤价、电价变动下调2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营收2456亿元，同比下降3.48%；归母净利润101亿元，同比增长20.01%；扣非归母净利润105亿元，同比增长87.5% [1] - 拟每股派发现金红利0.27元（含税），现金分红比例58.78% [1] 装机与资本开支情况 - 2024年新增基建并网可控发电装机容量9.7GW，其中火电0.3GW，风电2.6GW，太阳能6.8GW [2] - 截至2024年底，可控发电装机容量为145.1GW，低碳清洁能源占比达35.82% [2] - 2025年资本开支计划额较2024年实际资本开支额增长14%至512亿元，其中风电为362亿元，同比增长44%，太阳能为150亿元，同比下降24% [2] 煤电业务情况 - 2024年燃煤交易电价446.45元/兆瓦时，较基准电价上浮13.25%；煤电发电量同比下降1.7%至3942亿千瓦时 [3] - 2024年境内火电厂售电单位燃料成本为300.31元/兆瓦时，同比下降8.00% [3] - 2024年煤电板块全年实现利润总额71.38亿元，对应单位发电量为0.018元/千瓦时，23年为0.001元/千瓦时 [3] 新能源业务情况 - 2024年风电利用小时2295小时，同比下降33小时，太阳能利用小时1185小时，同比上升5小时 [4] - 2024年风光发电量分别同比增长17%、66% [4] - 2024年风光上网电价同比均有所下降，其中风电同比下降4.29%至510.75元/兆瓦时，光伏同比下降11.11%至420.43元/兆瓦时 [4] - 2024年风光合计贡献利润总额95亿元，同比增长19%，其中风电同比增长15%、光伏同比增长33% [4] 投资建议 - 下调2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为124、133、143亿元（2025 - 2026年前值为135、155亿元），对应PE 8.6、8.0、7.5倍，维持“买入”评级 [4]