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中国广核(003816):业绩增长稳健 机组持续扩容

文章核心观点 公司2024年年报显示营收和归母净利润有一定增长,虽24Q4单季度归母净利润同比下降但近年股利支付率逐步提升;各电厂上网电量有增有减,整体上网电量增长但市场化电价下行;2024年在建、在运、核准机组均有增量,核电成长性确定;因2025年年度长协电价下行下调2025E - 2026E归母净利润预测并新增2027年预测,基于机组扩张和重视投资者利益维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营收868.04亿元,同比+5.16%,归母净利润108.14亿元,同比+0.83% [1] - 24Q4单季度实现营业收入245.34亿元,同比+8.05%,归母净利润8.30亿元,同比-18.98% [1] - 2024年向全体股东每10股派发现金红利0.95元(含税),预计现金分红总额约47.97亿元,占本年度净利润比例约44.36%,近年股利支付率逐步提升 [1] 电力板块情况 - 2024年上网电量1790.12亿千瓦时,同比+7.15%,各电厂上网电量有不同变化,如大亚湾核电站同比-1.96%,防城港核电站同比+19.99%等 [2] - 2024年平均上网电价为0.416元/千瓦时(含税),同比-1.57%,其中市场化部分同比-3.85% [2] - 电力板块2024年实现营收659.32亿元,同比+5.46% [2] 机组情况 - 2024年控股在建及在运机组容量分别为731.8万千瓦及2508.4万千瓦,同比增长373万千瓦及123万千瓦 [3] - 控股在建机组中1台处于设备安装阶段,2台处于土建施工阶段,3台处于FCD准备阶段 [3] - 25 - 30年新增机组分别为1、2、2、1、1、1台 [3] - 2024年新获核准6台机组合计装机734.8万千瓦 [3] 盈利预测与评级 - 下调公司2025E - 2026E归母净利润至107.57/117.33亿元(前值为126.88/139.24亿元),新增27年归母净利润预测为120.10亿元,折合EPS分别为0.21/0.23/0.24元,对应PE为17/16/15倍 [4] - 基于核电机组持续扩张和公司重视投资者利益,维持公司“买入”评级 [4]