文章核心观点 公司发布2024年年报，营收小幅增长、利润略有下滑，Q4营收恢复快速增长、现金流大幅好转，新签订单增长显示经营韧性，预计未来营收和利润将增长，给予“买入 - A”评级 [1][2][3][4][5] 财务数据 - 2024年实现营业收入7719.44亿元（yoy + 1.74%），归母净利润233.84亿元（yoy - 1.81%），扣非归母净利润198.12亿元（yoy - 8.44%） [1] - 拟按归母净利润233.84亿元的21%分配股息，现金分红比率为21%（同比 + 1pct） [1] - 2024年非经常损益为35.72亿元，同比 + 64.05% [3] - 2024年毛利率为12.29%，同比 - 0.31pct，净利率为3.93%，同比 - 0.05pct [3] - 2024年期间费用率同比 - 0.26pct，管理费用率同比 - 0.15pct，研发费用率同比 - 0.23pct [3] - 2024年经营性现金流净额为125.06亿元，同比 + 3.69%，Q4净流入为895.35亿元，同比高增43.41% [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为8105.4亿元、8429.6亿元和8766.8亿元，同比增长5.0%、4.0%和4.0% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为248.4亿元、265.2亿元和283.0亿元，同比增长6.2%、6.8%和6.7% [5] 营收情况 - 2024Q1 - Q4各季度营收增速分别为0.18%、 - 5.02%、 - 1.73%、12.22% [2] - 基建建设业务营收同比 + 2.34%，境外营业收入为1352.61亿元，同比 + 16.39%，营收占比提升至17.52%（同比 + 2.2pct） [2] - 疏浚业务营收同比增长11.14%，基建设计业务营收同比 - 23.27% [2] 新签订单情况 - 2024年新签总合同额18811.85亿元，同比 + 7.30% [4] - 境外地区新签合同额为3597.26亿元，同比 + 12.5%，占总合同额比重为19% [4] - 基建建设业务中境外工程新签合同额3446.44亿元，同比 + 16.78%，占基建建设合同额比重为20% [4] - 新兴业务领域新签合同额7053.47亿元，同比高增46.43% [4] - 全年按股比确认基础设施等投资类项目合同额为1293.83亿元，同比 - 38% [4] 投资建议 - 给予“买入 - A”评级，6个月目标价12.24元，对应2025年PE为8倍 [5]