文章核心观点 - 古越龙山面临低端酒拉低毛利、销售费用转化成果有限、走出区域市场进度缓慢等问题，连续四年未实现经营目标，虽努力突破但面临瓶颈 [1] 公司业绩情况 - 2024年营收19.36亿元，同比增长8.55%；净利润2.06亿元，同比下滑48.17%；扣非净利润1.98亿元，与上年同期的1.91亿元基本持平 [1] - 公司连续四年未实现经营目标，2021年目标酒类销售和利润增长20%，2022 - 2024年目标酒类销售和利润增长12%以上 [1] - 2025年力争酒类销售增长6%以上，利润增长3%以上 [6] 产品营收与毛利 - 2024年中高档酒、普通酒、玻璃制品营收分别为13.98亿元、5.07亿元、724.62万元，同比增长分别为12.47%、5.10%、 - 63.90% [2] - 中高档酒和普通酒毛利率均下滑，中高档酒毛利率比上年减少0.37个百分点，普通酒减少2.75个百分点 [2] - 中高档酒和普通酒营业成本较2023年上涨，成本和销售费用增长致利润摊薄 [3] - 2023年普通酒销量占总销量60%以上，中高档酒不及40%；2024年中高档酒销量占比达72% [5] 产品价格与高端化 - 普通酒代表500ml加饭花雕酒折扣后约7.8元一瓶，售价在10元价格带，难以高端化影响毛利率 [3][5] - 公司不断推出新品布局中高端，如“只此青玉”系列，1959白玉版售价1959元/瓶 [5] 市场区域情况 - 2024年江浙沪地区收入占比超50%，销售收入10.87亿元，占营收57.03%；国内其他地区营收7.76亿元，较上年增1.14亿元，占比40.74%；国际销售收入0.42亿元，与上年基本持平 [6] 销售费用情况 - 2023年销售费用2.47亿元，同比增长37.37%，广告及业务宣传费等同比增加超1700万元；2024年销售费用2.52亿元，保持增长 [7] - 销售费用转化存在问题，公司称因带头走出舒适区、竞争圈，进行全国化市场拓展和黄酒文化宣传推广致费用增加 [7] 出海情况 - 公司在欧盟、东南亚、美国、澳大利亚等市场加速布局，开展推介活动、举办品鉴会等 [7] - 香港是内地酒企出海关键一步，古越龙山产品进入香港尖沙咀K11地下大型超市，在兰桂坊餐酒馆也有销售 [8][10] - 黄酒市场认知度和普及率有限，在境外更明显，古越龙山出海面临认知度不足问题，2024年国际销售收入成效有限 [10] 行业情况 - 近10年中国白酒行业营收从5018亿元增长至6245亿元，整体增长约24.5%，光瓶酒销售额从2013年的352亿元涨至2022年的1146亿元 [5] - 2016年前黄酒行业整体繁荣，规模以上企业超100家；2017 - 2023年，规模以上企业数量从121家减至81家，销售收入从195.85亿元降至85.47亿元 [6] - 在中国酒水市场，黄酒销售额占比不足2%，仅有古越龙山、会稽山和金枫酒业三家上市公司，对比白酒影响力有限 [10]