文章核心观点 公司2024年业绩报告显示营收和归母净利润下降，业务整体承压，但新签合同额完成年度计划，未完合同额充足，新兴产业订单增长，毛利率微降，有息负债规模影响净利润，给予“推荐”评级 [1][2][3][4] 业绩情况 - 2024年实现营收10671.72亿元，同比下降6.22%；归母净利润为222.15亿元，同比下降14.87%；扣非归母净利润为213.25亿元，同比下降13.24% [1][2] 业务营收 - 工程承包、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务分别实现营收（分部间抵消前）9312、180、234、719、869亿元，同比分别下降5.68%、3.89%、2.52%、13.67%、9.39% [2] 合同情况 - 2024年新签合同总额3.04万亿元，完成年度计划的101.20%，同比下降7.80% [3] - 工程承包、绿色环保、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流、产业金融、新兴产业新签合同额分别为23286、3168、205、423、977、1975、91、245亿元，同比分别-10.36%、+23.79%、-31%、+1.27%、-21.02%、-8.75%、-16.12%、+36.47% [3] - 截至2024年末，未完合同额合计7.68万亿元，约为营收的720%，境内、境外业务未完合同额分别为6.22、1.46万亿元，分别占未完合同总额的80.95%、19.05% [3] 盈利指标 - 2024年毛利率为10.27%，同比下降0.12个百分点，工程承包、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务毛利率分别为8.75%、41.96%、22.35%、10.92%、9.17%，同比分别-0.12、-1.31、+0.52、-1.29、+1.23个百分点 [4] - 期间费用率提升0.4个百分点至5.9%，销售、管理、研发、财务费用率分别-0.01、+0.03、+0.06、+0.33个百分点，财务费用率提升主因有息负债规模增加 [2][4] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年EPS至1.67、1.70、1.73元/股，对应PE分别为5x/5x/5x，给予2025年6xPE，对应目标价10元/股，给予“推荐”评级 [4]