文章核心观点 公司2024年实现扭亏为盈，海内外市场开拓顺利，研发布局不断齐全，未来前景可期，维持增持评级 [1] 投资评级 - 维持增持评级，结合业务开拓节奏，小幅下调2025 - 2026年预测EPS为0.14/0.22元（原为0.15/0.32元），新增2027年预测EPS为0.32元，参考可比公司给予2025年目标PS 22X，下调目标价为24.68元（原为28.91元） [2] 财务表现 - 2024年实现营收4.13亿元（同比+25.5%），归母净利润0.52亿元（同比+815%），扣非净利润508万元（2023年亏损0.35亿元），实现扭亏 [2] - 受集采影响毛利率下滑4.78pp至58.73%，随着新产品销量增长，规模效应显现，毛利率有望逐步回升 [2] 业务发展 手术量与海外业务 - 截至2024年底全球三维手术量累计超7万例（2023年底超5万例），排名国产厂商第一，位列全国第三 [3] - 重点产品压力导管2024年手术量超4000例，医院覆盖数量同比增长70%以上至400余家 [3] - 冷冻消融系列产品在30余家中心开展手术，完成技术迭代产品临床应用 [3] - 2024年境外收入同比增长63%至1.12亿元，三维手术覆盖21个国家，未来境外业务有望保持高速增长 [3] 创新治疗方案 - 完成“射频+冷冻”协同布局，完善“冰、火、电、磁”技术产品矩阵，磁导航导管获批填补国内空白 [4] - 自主研发的压力脉冲导管进入绿色通道并进入临床收尾阶段，联营公司商阳医疗脉冲消融系统递交NMPA注册申请 [4] - 3D心腔内超声导管、RDN系统等新品研发临床工作稳步推进，已上市产品持续迭代升级 [4]