报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] - 目标价为30.62元人民币 [5][7] 核心观点 - 报告认为，公司2026年第一季度业绩快速增长，主要得益于海外新产品的放量 [1] - 报告看好公司2026年收入实现较快增长，核心驱动因素是高端产品认可度持续提升以及海内外商业化推广的积极发力 [1] - 报告维持对公司的盈利预测，并基于DCF估值法维持目标价 [5] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现收入1.26亿元，同比增长21.0% [1] - 2026年第一季度实现归母净利润2908万元，同比增长62.8% [1] - 2026年第一季度毛利率为55.8%，同比下降4.8个百分点，推测主要因海内外产品销售结构变动 [2] - 2026年第一季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为27.6%、7.5%、14.2%，同比分别变化+1.3、-3.4、+1.3个百分点 [2] 分区域市场表现与展望 - **海外市场**：推测2026年第一季度海外收入实现高速增长，主要得益于冷冻消融系统、星型磁电定位标测导管等新品放量，叠加区域开拓和加速渗透 [3] - 海外产品注册及商业化推广持续取得突破，例如2025年海外三维手术中压力消融导管手术量占比已超60%，且2025年中获批CE认证的冷冻消融整套产品自2025年第四季度起海外推广成效显著 [3] - 看好公司2026年海外收入保持快速增长趋势 [3] - **国内市场**：推测2026年第一季度国内收入实现稳健增长，看好2026年国内收入在高端产品放量等背景下实现稳健增长 [3] 分产品线发展展望 - **导管类产品**：推测该板块2026年第一季度收入实现稳健增长，其中高端产品持续放量，看好2026年该板块保持向好发展 [4] - **设备类产品**：推测该板块2026年第一季度实现向好发展，考虑到其技术性能领先且市场认可度持续提升，看好2026年发展动能向上 [4] - **其他产品（主要为针鞘类）**：看好其2026年伴随公司三维电生理手术量快速增长而积极放量 [4] 盈利预测与估值详情 - 维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.74亿元、1.12亿元、1.67亿元 [5] - 预计2026-2028年营业收入分别为5.35亿元、6.70亿元、8.58亿元，同比增速分别为15.27%、25.19%、28.05% [12] - 预计2026-2028年每股收益（最新摊薄）分别为0.16元、0.24元、0.35元 [12] - 使用DCF估值法，关键假设包括：加权平均资本成本（WACC）为7.5%，永续增长率为1.7% [5][14] - 基于DCF模型，预测期自由现金流现值为3007百万元，自由现金流终值为21261百万元，永续自由现金流现值为11126百万元，计算得出企业价值为14133百万元，权益价值为14410百万元，对应每股价值30.62元 [14] 公司基本数据 - 截至2026年4月29日，公司收盘价为22.69元人民币 [9] - 公司市值为106.78亿元人民币 [9] - 52周价格区间为18.47-27.28元人民币 [9]

业绩说明会安排 - 投资者可于2026年4月30日至5月11日16:00前提问[3][7] - 公司2026年5月12日15:00 - 17:00参加业绩说明会[3][4][6] - 会议在上海证券交易所上证路演中心以网络文字互动方式召开[4][6] 参会人员 - 董事长顾哲毅、董事兼总经理YIYONG SUN（孙毅勇）、财务副总经理兼董事会秘书朱郁参加[6] 联系信息 - 联系人是董事会与证券事务部，电话021 - 60969600 - 53608，邮箱investors@everpace.com[7][8][9] 后续查看 - 业绩说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[9]

审计机构续聘 - 公司拟续聘立信为2026年度审计机构，需股东会审议[2] 立信情况 - 截至2025年末，合伙人300名、注会2523名、从业人员9933名[4] - 2025年业务收入50亿，审计收入36.72亿，证券收入15.05亿[5] - 2025年为770家上市公司提供年报审计，收费9.16亿[5] - 截至2025年末，提取职业风险基金1.71亿，保险赔偿限额10.5亿[6] 法律责任与处罚 - 金亚科技案、保千里案承担部分责任[7][8] - 近三年受行政处罚7次等，涉及151人[8] 审计收费 - 2025年度审计收费82万（含内控12万），2026年参考拟定[12]

薪酬方案适用范围 - 2026年度适用范围为任期内董事、高级管理人员[1] 薪酬方案生效时间 - 董事薪酬方案自2025年年度股东会审议通过生效至新方案通过止[2] - 高级管理人员薪酬方案自董事会审议通过生效至2027年度方案通过止[2] 薪酬领取规则 - 担任其他职务的非独立董事按职务领薪酬[3] - 未担任其他职务的非独立董事不在公司领薪酬[4] 薪酬构成及发放 - 独立董事2026年度津贴为10万元/年[4] - 高级管理人员薪酬含固定工资和绩效奖金，与个人绩效挂钩[5] - 董事、高级管理人员基本薪酬按月发放[6] - 岗位变动按实际任期和绩效计算薪酬[6] - 绩效薪酬占比原则上不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的50%[6] 方案审议情况 - 董事及高级管理人员薪酬方案经相关会议审议，高级管理人员方案全票通过，董事方案提交股东会审议[7]

财务数据关键指标变化（同比/环比） - 营业收入为1.259亿元，同比增长20.97%[5] - 2026年第一季度营业总收入为1.259亿元，同比增长21.0%[23] - 归属于上市公司股东的净利润为2908.47万元，同比增长62.75%[5] - 2026年第一季度净利润为2908.5万元，同比增长62.7%[24] - 利润总额增长62.43%，主要因销售收入增长及处置联营公司收益[10] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为229.82万元，同比大幅下降81.70%[6] - 扣非净利润大幅下降，主要因公司收入结构变化及销售费用投入增加[10] - 基本每股收益为0.0618元/股，同比增长62.63%[6] - 2026年第一季度基本每股收益为0.0618元，同比增长62.6%[25] - 经营活动产生的现金流量净额为-2209.78万元，同比大幅下降163.52%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为负，达-22.10亿元，而去年同期为正34.79亿元[27] 成本和费用（同比/环比） - 研发投入合计为2173.89万元，同比增长5.06%，占营业收入比例为17.26%[6] - 2026年第一季度研发费用为1784.4万元，同比增长33.0%[23] - 2026年第一季度销售费用为3471.2万元，同比增长26.8%[23] - 经营活动现金流出大幅增加至147.04亿元，同比增长约65.8%[27] - 购买商品、接受劳务支付的现金激增至77.36亿元，同比增长约130.1%[27] - 支付给职工及为职工支付的现金为44.76亿元，同比增长约20.5%[27] 非经常性损益与投资收益 - 非经常性损益总额为2678.65万元，其中非流动性资产处置损益贡献2051.75万元[8][9] - 2026年第一季度投资收益为2253.4万元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为2020.6万元[24] 现金流量表现 - 经营活动现金流大幅下降，主要因设备类产品原材料采购增加[11] - 经营活动现金流入小计为124.94亿元，同比微增1.2%[27] - 2026年第一季度经营活动现金流入（销售商品、提供劳务收到的现金）为1.230亿元[26] - 投资活动产生的现金流量净额为4.43亿元，同比增长约26.7%[27] - 收回投资收到的现金为102.50亿元，同比减少约11.3%[27] - 投资支付的现金为98.20亿元，同比减少约5.4%[27] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为0.80亿元，同比大幅减少约90.8%[27] - 期末现金及现金等价物余额为29.46亿元，较期初增加6.5%[28] 资产与负债状况（时点数据） - 货币资金为2.946亿元人民币，较2025年末的2.765亿元人民币增加约1814万元[17] - 交易性金融资产为9.838亿元人民币，较2025年末的10.270亿元减少约4320万元[17] - 应收账款为9464.43万元人民币，较2025年末的7798.68万元人民币增加约1666万元[17] - 存货为1.679亿元人民币，较2025年末的1.594亿元人民币增加约857万元[18] - 流动资产合计为15.650亿元人民币，较2025年末的15.530亿元人民币增加约1200万元[18] - 非流动资产合计为4.335亿元人民币，较2025年末的4.401亿元人民币减少约662万元[18] - 资产总计为19.985亿元人民币，较2025年末的19.931亿元人民币增加约539万元[18] - 2026年第一季度末负债合计为1.911亿元，较期初基本持平[19] - 2026年第一季度末归属于母公司所有者权益合计为18.073亿元，较期初增长0.3%[20] 股东与股权结构 - 无限售条件第一大股东嘉兴华杰一号持有1.644亿股，占流通股[14] - 无限售条件第二大股东微创投资控股有限公司持有1.539亿股[14] - 股东王萍合计持有359.14万股，全部通过信用证券账户持有[15] 其他综合收益 - 2026年第一季度其他综合收益税后净额为-852.7万元，主要受其他权益工具投资公允价值变动影响[24][25]

薪酬制度 - 制定董事、高管薪酬管理制度完善薪酬管理[2] - 薪酬以公司经营与综合管理情况综合考核确定[3] - 绩效薪酬占比原则上不低于50%[7] 考核与审议 - 薪酬与考核委员会负责考核及初步确定方案[5] - 董事薪酬报董事会同意后提交股东会审议[5] - 高管年度薪酬方案提交董事会审议[5] 发放与调整 - 基本薪酬按月发放，绩效按业绩和考核结果发放[9] - 薪酬调整依据包括同行业增幅、通胀、公司盈利等[12] 追回机制 - 财务造假追溯重述追回超额绩效薪酬和激励收入[12] - 违法违规减少、停付未支付收入并追回已支付部分[12] 生效条件 - 制度经股东会审议通过之日起生效[16]

股东会信息 - 2025年年度股东会2026年5月20日14点30分在上海浦东新区召开[2] - 网络投票系统为上交所股东会网络投票系统，5月20日投票[3][5] - 本次股东会审议9项议案，含年度董事会工作报告等[5] 议案情况 - 议案6、7全体董事回避表决，部分议案已通过审议[6][7] - 特别决议议案为议案4，部分议案对中小投资者单独计票[7] - 议案5关联股东微创投资控股有限公司回避表决[7] 其他信息 - 股权登记日为2026年5月13日，A股代码688351[12] - 会议登记时间为2026年5月18日，地点上海浦东新区[14] - 联系地址、电话、邮箱公布，授权委托书表决要求明确[16][22]