文章核心观点 半导体周期回暖时卓胜微业绩仍差强人意，2024年净利润创上市以来最低且四季度首亏，主要因智能手机出货量弱复苏、毛利率下滑及转型IDM成本高 [1][2] 行业情况 - 2024年全球半导体结构性复苏，下游需求分化，AI算力硬件和汽车电动化/智能化是增长驱动力，智能手机需求温和复苏但未达2021年高点 [2] - 射频前端领域大部分市场被海外大厂占据，国产厂商集中在中低端竞争，且行业涌入大量新进者 [1][4] - 业内预期2025年智能手机市场弱复苏节奏将贯穿全年，AI功能创新是看点 [7] 公司业绩 - 2024年公司实现营业收入44.87亿元，同比增长2.48%；归母净利润4.02亿元，同比减少64.2%，利润规模与增速均为上市以来最低 [1] - 扣非后归母净利润3.63亿元，同比减少66.8%，下滑幅度为上市以来最高 [2] - 第四季度归母净利润、扣非后归母净利润分别亏损2359.22万元、5082.83万元，同比环比降幅均超100%，为上市以来单季度首亏 [2] 业务表现 - 射频模组收入增长填补射频分立器件收入下滑，维持全年营收微增，但两项业务毛利率均同比下滑致净利润承压 [3] - 射频分立器件营收25.09亿元，同比减少7.57%；射频模组营收18.87亿元，同比增长18.58%；其他业务收入9132.08万元 [3] - 射频分立器件、射频模组毛利率分别为42.18%、36.27%，分别同比减少5.07、9.5个百分点；境内与境外毛利率分别下降10.01、5.07个百分点 [3] - 整体毛利率连续四年下滑，从2021年的57.72%降至39.49% [3] 转型情况 - 公司完成从Fabless向Fab - Lite经营模式转型，形成完整生态链 [5] - 2024年投入芯卓半导体项目14亿元，截至报告期末累计投入81.56亿元 [5] - 6英寸滤波器产线产品品类全面布局，具备规模量产能力，集成自产滤波器的产品成功导入多家品牌客户并放量 [5] - 12英寸晶圆生产线产能达5000片/月，部分产品采用先进封装技术获客户验证通过 [5] - 转型面临业绩与现金流阵痛期，经营活动现金净流量仅8028.1万元，预计折旧金额增加影响毛利率 [6] - 今年1月启动定增拟募集不超35亿元扩建射频制造产线，项目进展停留在股东大会通过阶段 [6] 股价表现 - 发布财报后股价创阶段新低，3月31日收报80.15元，跌1.12%，为2月7日以来新低，总市值428亿元，较2021年最高点累计回撤近77% [7]