行业投资评级 - 报告对半导体行业给予“增持（维持）”评级 [1] 核心观点 - 半导体板块在深度回调后出现放量转强，但修复时间尚短，不足以确认趋势 [3][22] - 回撤深度提供了修复空间，但空间不等于兑现，需要回撤收窄与成交回升同时出现 [3][22] - 环节间差异显著，设备最抗跌、存储跌得最深且反弹最弱，定价分歧仍未收敛 [3][19][22] - 小市值标的弹性更大，但更依赖换手，推动力量以短线资金为主 [3][20][21] 报告详细总结 1. 一周的涨幅撑起了二十日的大部分 - 2026年9月12日至9月18日半导体板块上涨8.76%，在54个行业板块中居第二位 [1][9] - 同期石油石化下跌3.68%、煤炭采选下跌2.98%、银行下跌1.42% [1][9] - 9月18日单日板块上涨3.93%，收盘处在近20日区间的最高位置 [9] - 板块近20日累计仅上涨1.89%，其中最近5日就贡献了8.76%，此前15个交易日累计下跌约6.3% [1][10] - 电子化学品（近20日1.23%、近5日10.52%）与光学光电子（1.57%、7.32%）也呈现类似特征，说明是电子大类在同一时间窗口内的同步转强 [10] 2. 修复的起点：回撤仍深，成交逐步回补 - 截至9月18日收盘，板块193只样本距前期高点回撤中位数为35.07% [1][11] - 回撤超过40%的占32.6%，超过50%的占7.3% [1][11] - 近60个交易日涨跌幅中位数为−20.68%，下跌个股占比88.1% [1][11] - 近20日涨跌幅中位数已转正至1.38%，说明最近一周的反弹把板块从持续下跌拉回了小幅收正 [13] - 近5日与近60日均量之比的中位数为0.60，成交尚未回到近三个月的常态水平，但已较9月11日的0.45明显回升 [1][13] - 近115个交易日（约半年）板块涨跌幅中位数为24.93%，76.2%的个股为正收益，说明此前60日的回调是在一段更长上行之后的调整 [13] 3. 分环节看，设备最抗跌、存储跌得最深 - 设备环节近60日下跌12.62%、距前期高点回撤29.10%，是八个环节中最抗跌的 [2][19] - 光芯片与接口近60日下跌13.64%、封测与先进封装下跌20.08%次之 [19] - 存储环节近60日下跌49.59%、回撤53.94%，跌得最深 [2][19] - 最近一周的反弹中，材料与零部件上涨13.28%、模拟功率射频上涨10.51%领先 [2][19] - 存储仅上涨2.38%，是八个环节中最弱的 [2][19] - 存储环节PE（TTM）中位数24.1倍，是八个环节中最低的，但其近5日涨幅同样最低 [19] - 长鑫科技在九成个股上涨的一周里逆势下跌2.10%，提示存储链的定价分歧仍未收敛 [3][22] 4. 小市值弹性更大，但更依赖换手 - 36只可比样本按总市值中位数1172.5亿元分组，低市值组近5日涨幅中位数10.80%，高于高市值组的6.93% [2][21][23] - 低市值组回撤中位数43.30%，高于高市值组的36.08% [2][21] - 低市值组9月18日换手率中位数6.44%，接近高市值组3.38%的两倍 [2][21] - 低市值组PE（TTM）中位数91.0倍，高市值组96.7倍，差异不大 [21][23] - 低市值组PB中位数6.74倍，低于高市值组的13.04倍，净资产定价更便宜 [21][23] 5. 主要判断与后续值得跟踪的几个指标 - 半导体最近一周的转强有量能配合，但时间太短，尚不足以确认趋势 [22] - 近5日的表现占到了近20日涨幅的全部，若后续几周成交不能从0.60的量比水平继续往上走，回补行情的持续性会打折扣 [22] - 板块距前期高点回撤中位数仍在35%以上，回撤超过40%的个股仍占三成 [22] - 设备在回调中最抗跌、反弹中也不落后，是结构上相对占优的一方 [22] - 存储跌得最深但反弹最弱，市场对其定价的分歧并未随板块转强而收敛 [22] - 后续值得跟踪四个指标：板块量比能否从0.60继续回升、回撤超40%的个股占比是否下降、大小市值组换手率差距是否收敛、三季报后PE（TTM）读数的变化方向（尤其存储环节） [3][24]

股份质押相关公告基本信息 - 卓胜微发布实控人部分股份质押补充质押及解除质押公告[1] - 公告披露日期为2026年9月22日[10] - 本次质押及补充质押不涉及重大资产重组业绩补偿义务[3] - 本次股份变动计算基数为公司当前总股本57498.6986万股[4] 实控人冯晨晖股份变动明细 - 冯晨晖本次办理质押股份438.3万股 占其持股比例11.27% 占公司总股本比例0.76%[2] - 冯晨晖本次办理补充质押股份8.4万股 占其持股比例0.22% 占公司总股本比例0.01%[2] - 冯晨晖本次质押及补充质押合计446.7万股 占其持股比例11.49% 占公司总股本比例0.78%[2] - 冯晨晖本次合计解除质押股份266万股 占其持股比例6.84% 占公司总股本比例0.46%[6] - 截至公告披露日 冯晨晖持股3888.7861万股 持股比例6.76%[6] - 公告后冯晨晖质押股份1530.15万股 占其持股比例39.35% 占公司总股本比例2.66%[6] 实控人及其一致行动人持股质押整体情况 - 卓胜微实控人及其一致行动人合计持股17064.7457万股 总持股比例29.68%[7] - 卓胜微实控人及其一致行动人累计质押股份1530.15万股 占合计持股比例8.97% 占公司总股本比例2.66%[7]