文章核心观点 公司2024年业绩稳健，新项目投产释放产量对冲油价下行，未来成长动能充足且分红力度强，预计2025 - 2027年盈利确定性强，维持“买入”评级 [1][2][3][5] 事件 - 2025年3月27日公司发布2024年年度报告，全年营收4205.06亿元，同比增0.9%，归母净利润1379.36亿元，同比增11.4% [1] - 2024Q4营收944.82亿元，同比减13.9%，环比减4.8%，归母净利润212.77亿元，同比减18.8%，环比减42.4% [1] 全年油价维持稳定，公司业绩保持稳健 - 2024年布伦特原油期货结算价均值79.86美元/桶，同比降2.81%，公司原油实现价格76.75美元/桶，同比减1.6% [2] - 公司2024年归母净利润同比增长11.4%，受益于新项目投产释放产量对冲油价下行 [2] 持续推进增储上产，未来成长动能充足 - 2024年公司油气总产量7.27亿桶油当量，同比增7.2% [3] - 2024年公司资本支出1325亿元，同比增2.2% [3] - 2025年1月东方29 - 1气田等项目投产，3月曹妃甸6 - 4等项目投产，其他项目稳步推进 [3] 分红力度持续强化，注重股东投资回报 - 2024年公司现金分红616.21亿元，股利支付率约45% [4] - 2024年A股股息率4.4%，H股股息率7.3% [4] - 2025 - 2027年公司股息支付率不低于45% [4] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1323亿元/1360亿元/1401亿元，对应EPS为2.78元/2.86元/2.95元，对应PE为9.3X/9.0X/8.8X [5] - 维持“买入”评级 [5]