文章核心观点 2024年公司业绩受行业客户调整、周期性波动等影响下滑，拟进行股份回购；各业务有不同表现，芯片业务集群化发展，民品业务增长；公司在多领域有突破和新增长点；考虑十四五收官客户订单需求有望释放，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年实现营收49.19亿元，同比-23.7%，归母净利润0.53亿元，同比-92.4%；24Q4营收11.53亿元，同比-52%，归母净利润-1318万元，同比转亏 [1] - 全年毛利率28.79%，同比-3.8pct，净利率2.17%，同比-9.2pct [1] - 24年业绩受行业客户调整及周期性波动影响大，加大研发投入，研发费用率提升4.73pct，全年计提各项减值0.9亿元 [1] 股份回购方案 - 拟回购总金额不低于2亿元不超过4亿元的股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过17.6元/股 [1] 业务表现 分业务营收 - 无线通信营收15.82亿元，同比-41% [1] - 北斗导航营收4.53亿元，同比-52% [1] - 航空航天营收4.28亿元，同比+2% [1] - 数智生态营收23.69亿元，同比+1% [1] 芯片业务 - 手机直连卫星终端配套零部件广泛应用，中选中国移动通导融合终端芯片研发服务采购项目，民用北斗芯片等产品实现突破 [1] 民品业务 - 在交通、能源及消费类等民品市场获大额订单，全年在低空、电力、卫星互联网等民用领域科研合同金额同比增长三倍多 [2] 重型无人机业务 - 控股子公司驰达飞机实现重型无人机从研产到整机下架，首架“九天”重型无人机亮相珠海航展 [2] 新增长点打造 AI无人通信系统 - 产品包括空中无人平台、地面无人平台、仿生平台、智能交互终端及核心部件等，实现AI辅助战场决策，形成AI指挥控制系统，覆盖多场景应用 [2] 卫星互联网 - 深度参与国家卫星互联网重大工程，完成多款产品在轨实验，业务范围扩大至网络运营及运维服务领域，中标用户首款产品化窄带数据终端 [2] 低空产业 - 依托多专业布局优势推进广州市A类低空飞行服务站建设，推出“天腾”飞行管理服务平台，海格天腾信息产业基地三区主体结构完工，无人车跑道、无人机测试区建成启用 [2] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为6.35亿元/10.76亿元/15.14亿元，对应25年PE为44X，维持“买入”评级 [3]