文章核心观点 公司2024年营收和利润双增长 凭借拳头产品优势和多元化业务布局 有望在工程机械行业内外共振背景下实现国内国际市场共同发展 新老业务多元并进 维持“买入”评级 [1][4] 事件 - 2024年公司实现营收300.6亿元 同比+9.2% 归母净利润13.3亿元 同比+52.9% 毛利率22.5% yoy+1.7pct 净利率4.6% yoy+1.2pct [1] 投资要点 土方板块 - 2024年土方板块营收179.4亿元 同比+12.8% 营收占比59.7% 毛利率yoy+0.22pct 产品销量增速优于行业水平13% [2] - 出口方面 土方产品全球累计收入同比+15% 海外收入占比近六成 国内方面 土方机械产品国内市场份额同比提升1.3% [2] - 装载机、挖掘机两大拳头产品销量稳健增长 合计收入近70亿元 装载机国内市场份额居首 电动装载机全球销量同比+194% 挖掘机业务销量增速优于行业27% 出口销量增速优于行业15% [2] 海外营收 - 2024年海外营收137.6亿元 同比+20.1% 海外营收占比从2023年41.7%提升至2024年45.8% 海外毛利率达28.6% 较国内高11.2pct [3] - 各大区均实现盈利性增长 新兴市场收入同比增长超30% 区域结构持续优化 [3] - 电动化产品收入同比增长超380% 后市场配件全年销售收入累计超10亿 [3] - 累计经销商近400家 网点超1300个 渠道覆盖率接近70% 全产品线重点国家/区域渠道覆盖度提升 [3] 战略新兴业务板块 - 矿山机械业务销售收入同比增长超60% 利润大幅增长 国内市场份额提升1个百分点 海外提升3个百分点 [4] - 高空机械业务实现逆周期增长 盈利能力提升 经营现金流改善 出口增长超150% [4] - 农业机械业务350马力混动无级变速拖拉机完成整机试验与参数验证 多地多工况测试获进展 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为354/421/487亿元 归母净利润分别为21/26/33亿元 对应PE分别为12/9/7X 维持“买入”评级 [4]