文章核心观点 公司2024年年报业绩稳步增长 网外、海外业务贡献突出 费用率持续改善 积极布局新领域 预计2025 - 2027年营收和归母净利润保持增长 维持“推荐”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入69.51亿元 同比+20.86% 归母净利润7.16亿元 同比+14.09% 扣非净利润6.98亿元 同比+11.98% [1] - 单24Q4公司实现营业收入18.58亿元 同比+22.66% 归母净利润1.06亿元 同比+0.63% 扣非净利润1.04亿元 同比 - 0.77% [1] - 公司每10股派发现金7.2元（含税） 分红总金额6亿 股利支付率84% [1] 业务板块 电网自动化业务 - 2024年实现收入33.09亿元 同比+13.18% 毛利率41.54% 同比基本持平 行业地位稳固 [1] 电厂及工业自动化业务 - 2024年实现收入31.22亿元 同比+25.35% 毛利率25.48% 同比 - 2Pcts [1] 海外业务 - 2024年实现收入2.12亿元 同比+32.59% 毛利率32.41% 同比 - 3Pcts [1] 费用与资产负债 - 2024年公司销售费用率、管理费用率分别为7.41%、4.58% 分别同比 - 0.92Pct、 - 0.25Pct 财务费用率、研发费用率基本持平 [2] - 截至24年底 公司合同资产、合同负债分别为17.60亿元、16.83亿元 分别同比+30.20%、21.15% [2] 新领域布局 海上风电 - 公司深度参与国家深远海能源战略并实现重大突破 首次斩获超百亿规模的山东华能海风项目 [2] 构网型装备 - 公司面向新型电力系统的构网型装备取得重要突破并跨入行业领先行列 先后中标华能集团100万千瓦风电工程静止同步调相机项目、中国能建10万千瓦风储一体化发电工程静止同步调相机项目 [2] 四方AI矩阵大模型 - 公司研发覆盖电力领域多业务场景的四方AI大模型矩阵已成功应用于特高压智能巡视、负荷预测与调度优化、运检智能助手等场景 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为81.88、96.69、114.91亿元 对应增速分别为17.8%、18.1%、18.8% [3] - 预计归母净利润分别为8.3、9.98、12.14亿元 对应增速分别为16.0%、20.2%、21.6% [3] - 以3月31日收盘价为基准 对应2025 - 2027年PE为17X、14X、12X 维持“推荐”评级 [3]