文章核心观点 公司2024年年报受煤价下滑业绩承压 下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测 公司煤电成长兼具一体化布局 高分红凸显投资价值 维持“买入”评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入69.7亿元 同比-10.5% 归母净利润10.7亿元 同比-47.4% 扣非后归母净利润11.4亿元 同比-43% [1] - 单Q4公司实现营业收入15.6亿元 环比+3.3% 归母净利润1.3亿元 环比-31.7% 扣非后归母净利润1.8亿元 环比-4.6% [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润6.8/7.7/8.6亿元 同比-36.8%/+13.7%/+11.2% EPS为0.56/0.64/0.71元 对应当前股价PE为15.5/13.6/12.2倍 [1] 煤炭业务情况 - 产销量方面 2024年公司原煤产量962.1万吨 同比+1.9% Q4原煤产量232.8万吨 环比-1% [2] - 2024年商品煤产/销量为738.8/757.2万吨 同比-0.9%/-0.6% Q4商品煤产/销量为175.5/180.7万吨 环比-1.7%/+4.3% [2] - 价格方面 2024年吨煤售价为869.6元/吨 同比-9.2% Q4吨煤售价为775.5元/吨 环比-1.2% [2] - 成本方面 2024年吨煤成本为556元/吨 同比+7.5% Q4吨煤成本为506.9元/吨 环比-15.9% [2] - 毛利方面 2024年吨煤毛利313.6元/吨 同比-28.9% 毛利率为36.1% 同比-1pct Q4吨煤毛利268.6元/吨 环比+47% 毛利率为34.6% 环比+11.4pct [2] 电力业务情况 - 2024年公司电力业务收入0.9亿元 同比+93.04% 营业成本1.05亿元 同比+52.94% 毛利-0.14亿元 毛利率为-16% 同比+30.4pct [2] 公司发展潜力 - 公司下辖5座煤矿 核定煤炭产能1095万吨/年 拥有集团多项煤矿资源不可撤销收购权 截至2024H1 皖北煤电集团资产证券化率达44.7% 未来有望通过集团内部资产注入扩大煤炭业务规模 [3] - 公司火电装机规模1466MW 权益规模550MW 钱营孜发电公司二期1000MW火电项目预计2025一季度投产 一期300MW风电项目预计2025年底建成 二期500MW风电项目待一期建成后推进 预计到2025年末 电力业务装机规模将提升至2766MW 权益装机规模1188MW [3] - 2024年公司分红比例为52.61% 同比+2.51pct 按2025年3月28日收盘价计算 当前股息率为5.4% [3]