文章核心观点 公司2024年营收短期小幅承压、出现亏损，但核心产品表现良好、订阅收入持续攀升，不同规模企业客户业务有增长，人员优化持续推进，预测2025 - 2027年营收增长并维持“买入”评级 [1][3][6] 分组1：2024年年报情况 - 公司于2025年3月28日发布年报，2024年实现营收91.53亿，同比下滑6.57%，归母净利润 - 20.61亿 [1] 分组2：营收下降原因 - 部分客户需求阶段性延后，签约金额同比下滑；更大力度推进订阅业务模式，对短期整体收入造成一定影响 [2] 分组3：亏损原因 - 研发投入形成的资本化无形资产摊销金额较上年增长30,036万元 [3] - 员工数量相较2023年末减少3,666人，离职人员经济补偿金相应增加14,230万元 [3] - 期末长期股权投资账面价值281,866万元，因被投资公司经营情况波动和业绩下滑，计提长期股权投资减值损失较上年增加6,055万元，投资收益较上年减少2,341万元 [3] - 期末商誉原值为193,509万元，因收购的子公司业绩下滑，计提商誉减值损失较上年增加15,582万元 [3] - 期末以公允价值计量的股权投资账面价值90,761万元，因被投资公司估值下降，以公允价值计量且其变动计入当期损益的投资损失较上年增加6,934万元 [3] 分组4：核心产品与订阅收入情况 - 核心产品BIP3实现收入31.4亿元，占整体收入的比例同比提升2.4个百分点；订阅收入同比增长26.0% [3] 分组5：不同规模企业客户业务情况 - 大型企业端：2024年全年新增以及央企签约数量为7家，累计44家，全年成功签约多家大型央国企 [4] - 中型企业端：订阅收入同比增长65.8%，核心产品YonSuite持续迭代完善，续费率提升至95.0% [4] - 小微企业端：云订阅收入同比增长34.1%，新增云服务业务付费企业用户数14.3万家，累计付费企业用户数达到77.5万家 [4] - 2024年公司合同负债为30.5亿元，较2023年年末增长8.8%，云业务相关合同负债为27.8亿元，较2023年年末增长13.0%，订阅相关合同负债为23.1亿元，较2023年年末增长25.9% [4] 分组6：人员优化情况 - 公司进一步优化业务组织，控制人员规模、优化人员结构，报告期末员工数量为21,283人，较2023年末减少3,666人 [5] 分组7：盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年实现营收96.07/103.67/113.67亿元，同比增速分别为4.97%/7.90%/9.65%，对应P/S为5.49/5.08/4.64倍，维持“买入”评级 [6]