文章核心观点 公司2024年年报显示营收略降但利润增长，Q4淡季销量和结构改善，费用率下降使亏损收窄，分红率持续提升，25年有望在低基数、低库存及换届落地背景下复苏，预计未来三年营收和利润增长 [1][2][3][4] 财务表现 - 2024年实现营业总收入321.38亿元，同比-5.30%；归母净利润43.45亿元，同比+1.81%；扣非归母净利润39.51亿元，同比+6.19% [1] - 单Q4实现营业总收入31.79亿元，同比+7.44%；归母净利润-6.45亿元，去年同期-6.40亿元；扣非归母净利润-7.35亿元，去年同期-8.76亿元 [1] - 24Q4毛利率同比-1.24pcts，销售/管理/研发费用率分别-4.24pcts/-2.02pcts/-0.76pcts [3] - 24Q4归母净利率/扣非归母净利率分别同比+1.34pcts/+6.47pcts，24全年分别同比+1.81pcts/+6.47pcts至13.52%/12.29% [3] 销售情况 - 24Q4销量环比改善，同比+5.61%，吨收入同比+1.73%，主品牌销量同比+7.45%，销量占比同比+1.15pcts，中高档以上销量同比+10.95%，销量占比同比+2.4pcts [2] - 24全年实现收入321.38亿元，同比-5.30%，销量/ASP分别同比-5.89%/+0.45%，主品牌销量占比同比+0.62pcts，中高档以上销量占比同比+1.38pcts [2] 分红情况 - 24年每股派发现金2.2元，分红率达69.07%，22/23年分红率分别为47.80%/63.93%，分红率持续提升 [1][4] 未来展望 - 25年低基数、低库存且换届落地，复苏弹性突出 [4] - 预计25 - 27年实现营收331.37/340.57/348.96亿元，分别同比+3.11%/+2.78%/+2.46%，实现归母净利润47.85/51.70/55.10亿元，分别同比+10.13%/+8.05%/+6.58% [4]