文章核心观点 - 首旅酒店2024年年报显示行业经营承压，但公司通过结构调整和成本管控实现利润逆势增长，给予“买入”投资评级 [1][2][3] 行业情况 - 2023年为国内旅游酒店复苏之年，疫情积攒的出游需求集中释放形成同比高基数，2024年旅游需求释放完毕叠加商旅需求恢复缓慢，酒店市场明显承压 [1] - 2024年国内酒店整体RevPAR为118元，同比下降9.7%；Occ为58.8%，同比下降2.5个百分点；ADR为200元，同比下降5.8% [1] 公司情况 经营指标 - 2024年公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为167元，同比下降3.2%；Occ为68.2%，同比下降0.6个百分点；ADR为245元，同比下降2.3%，相较行业表现出强劲韧性 [2] 业绩表现 - 2024年公司实现营业总收入77.51亿元，同比下降0.54%；实现归母净利润8.06亿元，同比增长1.41% [2] 利润增长原因 - 扩张提速稳收益：2024年新开店数量1353家，同比增长12.5%，净开店739家，同比增长163.9%，门店数量增长抵消经营指标压力；2024年末储备店为1743家，含943家标准管理酒店，同比增长11.2% [2] - 酒店结构进一步优化：2024年新开中高端酒店412家，同比增长45.6%，净开中高端酒店311家，同比增长52.5%；年末中高端酒店数量占比提升至29.0%，同比增长1.5个百分点，轻资产占比提升至91.5%，同比提升1.73个百分点；高毛利的特许酒店业务收入占比提升3个百分点，带动整体毛利率升至38.4% [2] - 成本管控生效：公司对内实施强化精细化管理举措，有效管控成本支出 [2] 投资评级 - 公司是国内三大酒店集团龙头之一，2024年通过结构调整和成本管控实现利润逆势增长，储备店数量保持较高增长，计划2025年新开店1500家，规模有望加速扩张 [3] - 预计公司2025/2026年每股收益分别为0.84/0.90元，当前股价对应PE分别为15.82/14.72倍，给予“买入”评级 [3]