文章核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比增长，虽24Q4净利润下滑但经营向好，各产品线表现良好，预计2025 - 2026年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收300.63亿元，同比+9.24%；归母净利润13.27亿元，同比+52.92% [1] - 24Q4公司实现营收72.07亿元，同比+12.52%；归母净利润0.06亿元，同比-84.55% [1] 经营情况分析 - 24Q4净利润下滑或受减值计提及研发费用增加影响，但经营向好，24年综合毛利率同比提升2.85pct，境内毛利率同比+3pct，境外毛利率同比+1.5pct，25年盈利能力有望提升 [2] 境内业务表现 - 24年国内挖机行业内销量同比+12%，公司境内收入正增长，土方机械内销增速跑赢行业13pct，挖掘机内销增速优于行业27pct，国内市占率提升3pct，装载机保持国内行业龙头地位 [2] - 25年1 - 2月挖机行业内销量同比+51%，装载机行业内销量同比+26%，公司境内收入增长持续性强 [2] 境外业务表现 - 24年公司境外收入同比+20%，占比达46%，同比+4pct [3] - 土方机械出口销量增速跑赢行业22pct，市占率提升0.63pct，挖机和装载机收入合计近70亿元，占海外收入约51% [3] - 各大区均盈利性增长，新兴市场收入同比增长30%以上，25年海外新兴市场景气有望持续，欧美高端市场有望突破 [3] 其他产品线表现 - 24年矿山机械收入同比+60%，净利润大幅增长，国内市占率提升1pct，海外市占率提升3pct [3] - 24年叉车、高机、起重机、小型机板块净利润同比分别+20%、+27%、+120%、+190% [3] - 24年电装全球销量同比+194%，市占率行业领先 [3] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2026年公司分别实现归母净利润21.43亿、28.99亿元，对应PE分别为11倍、8倍，维持“买入”评级 [4]