财务表现 - 2024年公司实现营收67.63亿元（yoy+1.13%），归母净利2.91亿元（yoy-48.37%），低于预期的3.48亿元 [1] - 24Q4营收17.49亿元（yoy+6.82%，qoq+5.85%），归母净利9415.93万元（yoy+35.62%，qoq+21.96%） [1] - 2024年综合毛利率11.13%（yoy-4.94pct），24Q4毛利率14.28%（qoq+1.46pct） [2] 业务运营 - 2024年高性能钕铁硼产销量分别为2.16/2.09万吨（yoy+42.40%/+37.88%），新建产能达产贡献显著 [2] - 新能源汽车板块营收33.14亿元（yoy+38.62%），占总营收49% [3] - 机器人及工业伺服电机领域收入1.96亿元，销售量yoy+5.17% [3] 新兴领域布局 - 公司积极配合世界知名科技公司研发人形机器人磁组件，已实现小批量交付 [3] - 人形机器人等新兴领域需求或于25-26年迎来放量 [1] 盈利预测与估值 - 下调25-26年毛利率及盈利预测，预计25-27年EPS分别为0.57/0.79/0.81元（较前值-16.18%/-7.06%） [4] - 给予25年42.63倍PE（前值24年43X），对应目标价24.29元 [4] - H股目标价15.90港元（基于A/H溢价率64.37%及汇率0.93） [4]