文章核心观点 - 公司主营业务稳健增长，单位垃圾发电量维持行业领先，运营效率持续优化 [2] 公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入59.91亿元，同比下降0.59%；归母净利润11.68亿元，同比增长0.20%；扣非净利润11.55亿元，同比增长1.54% [1] - 剔除2023年、2024年一次性影响因素后，营业收入同口径增长0.30%，归母净利润同口径增长7.08% [2] 公司运营情况 - 截至2024年末，公司运营垃圾焚烧项目54个，其中全资及控股项目44家，控股设计处理能力达4.25万吨/日 [2] - 2024年控股项目累计处理垃圾1508万吨，同比增长7.42%；上网电量52.4亿度，同比增长8.53%；吨垃圾发电量428.8度，维持行业领先 [2] - 2024年全年销售蒸汽93.64万吨，同比增长18.46%；餐厨（厨余）垃圾处理量22.62万吨，同比增长88.33%；污泥处理13.21万吨，同比增长13.09% [2] 产业链延伸情况 - 截至2024年末，公司累计在国内投资垃圾焚烧（发电）项目57个（含参股），设计垃圾处理规模61450吨/日，其中全资及控股项目45个，设计规模43000吨/日；参股项目12个，设计规模18450吨/日 [3] - 2025年1月公司中标重庆市酉阳县项目，新增生活垃圾焚烧处理能力200吨/日、餐厨垃圾处理能力30吨/日 [3] - 2024年公司新签订蒸汽销售合同10项，预计新增蒸汽供应量约63万吨/年 [3] - 公司投资的辰峰储能新签订4个项目，总投资额超3.5亿元，璧山独立储能项目已建成投运，泰兴工商储能项目已进入实施阶段 [3] 海外业务情况 - 2024年公司签署焚烧炉及成套设备供货合同9项，处理规模达6370吨/日，与“一带一路”沿线国际市场项目合同总金额超8亿元 [4] - 2024年污水与直饮水设备新签订单35个，其中海外项目5个，合同金额2.39亿元 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入分别为62.94/66.76/71.25亿元，同比增长5.06%/6.08%/6.72% [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.37/14.70/16.19亿元，同比增长14.48%/9.91%/10.15% [4] - 2025年3月28日收盘价对应PE分别为10.70/9.74/8.84倍，EPS分别为0.80/0.88/0.97元，给予“推荐”评级 [4]