文章核心观点 绿源公布以“全场景轻出行”为着力方向的全新战略，开启品牌战略升维跨越，通过业务版图重构、技术创新等举措应对行业挑战，有望打开商业天花板并在资本市场迎来价值重估，虽转型面临挑战，但值得关注支持 [1][15][34] 战略升维：从“产品”到“生态”的范式革命 从“制造商”向“生态服务商”跃迁 - 绿源“全场景轻出行方案”以用户为中心，围绕各场景打造全方位出行解决方案，标志行业从“卖车”向“硬件 + 软件 + 服务”一体化生态服务商转变 [4] 构建金字塔式盈利模型，打开增长天花板 + 价值重估可期 - 绿源业务版图重构形成三条增长曲线，第一曲线是电动车基本盘，锁定 2000 - 5000 元价格带，为探索新业务提供试错空间 [8] - 第二曲线“LYVA”品牌冲击万元以上中产消费市场，提振利润率，改善经销商利润空间，厂商关系变为互惠共赢，已发布三款系列车型，自营门店达四家 [8][11][12] - 第三曲线“源行者”专注两轮出行生态 + 数据服务，是向生态服务商转变的关键牌 [12] - 品牌结构转变为“一主多元复合品牌架构”，形成金字塔式利润模型，有望打开商业天花板并迎来价值重估 [15] 厚积薄发：技术创新与行业趋势共振 两轮电动车稳居市场前列，持续贡献“粮草” - 绿源是技术领军品牌，首创液冷技术，构建“持久”“耐用”品牌形象，引领行业升级，去年守住收入基本盘 [16][17] - 2024 年绿源总收入约 51 亿元，电动自行车销售收入超 30 亿元，同比增长约 12%，“新国标”刺激或带来市场换购量释放，绿源基本盘有望稳中有进 [20] - 绿源技术、制造领域的 know - how 形成创新生态体系，支撑二、三曲线扩展 [21] 进军中产消费市场，“LYVA”加速海外扩张可期 - 受政策等驱动，两轮车产品智能化升级，绿源早布局智能系统，80%产品系列覆盖智能化技术，开拓机构客户，有望获增长机会 [22] - 电动自行车市场价值预计从 2024 年 350 亿美元增长至 2030 年 620 亿美元，复合年增长率近 10%，绿源加速海外拓展，“LYVA”或加速全球化扩张 [23] “源行者”：多措并举，产业链合作完善生态布局 - “源行者”开创“租换售修”新模式，包括零售智能服务、智慧租赁平台和换电赋能，增强绿源在两轮出行服务市场竞争力 [26] - 绿源战略投资换电初创公司，预计扩大换电网络，创造经常性收入流，换电为两轮出行市场提供想象空间 [26] - “源行者”提供景区等租赁服务并与平台整合获客，还为现有车辆提供智能设备改装服务以满足新国标需求 [27] - 绿源攻克中置电机难题，AI 与电机融合处于领先水平，中置电机被视作未来主流，预计 2025 年欧洲市场渗透率达 57% [28][29] 创新驱动：研发强度领先、关键成果突出，未来着力点清晰 - 绿源研发投入持续加码，2024 年研发费率升至 4.56%，处于业内领先水平 [31] - 绿源关键技术成果突出，专利储备丰富，到去年底拥有 729 项专利，新增 313 项专利申请，获 247 项新授权 [33] - 绿源计划重点关注车辆多方面性能，持续投入五个核心系统 [33]