文章核心观点 公司2024年年报业绩亮眼，息差拖累减弱、拨备计提贡献业绩，规模增长稳健但贷款收益率压力大、存款成本待优化，预计未来业绩持续增长，维持“增持”评级 [1][3][4] 业绩情况 - 2024年实现营收109.09亿元，同比+10.5%，归母净利润38.13亿元，同比+16.2% [1] - 息差拖累减弱，2024年净息差拖累业绩5.7pct，幅度较1 - 3Q24收窄2.3pct [1] - 其他非息收入维持贡献，2024年贡献业绩2.4pct，投资收益同比+56.0% [1] - 成本费用贡献减弱，2024年贡献业绩0.3pct，幅度较1 - 3Q24收窄7.2pct，员工费用同比+10.8%至25.36亿元 [1] - 拨备大幅贡献业绩，2024年拨备计提贡献业绩9.1pct，较1 - 3Q24 +10.5pct，债权投资、其他债权投资减值损失分别同比 - 8.14亿元、 - 3.87亿元 [1] 信贷规模 - 零售端贷款规模边际压降，2024年末个人经营贷、消费贷、信用卡规模分别较1H24末 - 6亿元、 - 2亿元、 - 7亿元 [2] - 企业端主要行业增速亮眼，2024年末企业贷款余额899亿元，同比+16.1%，建筑和租赁服务业、批发和零售业贷款增速分别同比+23.5%、+25.7% [2] 息差情况 - 2024年净息差2.71%，较1 - 3Q24收窄4bp [3] - 资产端贷款收益率压力较大，2024年生息资产收益率4.77%，较1H24 - 12bp，2H24发放贷款及垫款收益率5.50%，环比1H24 - 25bp [3] - 负债端存款成本率待进一步优化，2024年计息负债成本率2.23%，较1H24 - 3bp，定期存款占比上升导致存款成本改善有限，2H24吸收存款成本率2.19%，环比1H24 - 3bp [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润同比增长14.2%、12.0%、11.0%，对应PB估值0.67倍、0.59倍、0.53倍，维持“增持”评级 [4]