文章核心观点 公司因主动脉支架调价2024全年业绩承压 但在主动脉领域竞争力不改 在外周和肿瘤介入领域布局不断齐全 维持增持评级 [1] 投资评级 - 维持增持评级 维持2025 - 2026年预测EPS为4.95/6.19元 新增2027年预测EPS为7.30元 参照板块中枢给予2025年目标PE25X 下调目标价为123.75元（原为133.65元） [2] 业绩情况 - 2024年实现营收12.06亿元（同比+1.6%） 归母净利润5.02亿元（+2.0%） 扣非净利润3.96亿元（-14.4%） [2] - 2024H1收入、归母净利润分别同比增长27%、44% 2024H2因主动脉支架调价业绩承压 收入、归母净利润分别同比下滑26%、54% [2] - 2024Q4收入2.37亿元 环比2024Q3的1.82亿元呈恢复态势 预计主动脉支架调价相关的渠道库存调整已基本完成 [2] 海外业务 - 不断加大海外市场推广力度 推进主动脉及外周产品在多国的市场准入和推广 推动新产品在欧洲和日本的上市前临床试验 截至2024年末累计覆盖40个国家和地区 [3] - 2024年海外销售收入超1.6亿元 同比增长近100% [3] - 2024年中完成对英国Lombard的全资收购 借助其团队和网络保障国际化战略实施 预计未来海外业务数年内有望高速增长 [3] 产品布局 主动脉支架 - 持续升级迭代主动脉产品线 新一代Cratos分支胸主于2025年3月获批 AegisⅡ腹主已完成临床植入 Hector多分支胸主处于设计评价阶段 [3] 外周及肿瘤介入 - 积极布局外周及肿瘤介入市场 静脉支架、腔静脉滤器等已获批上市 在研机械血栓切除导管等临床、注册工作稳步推进 [4] - 2024年12月第五批耗材国采中 自研外周静脉支架、代理3D外周动脉支架等产品中标 未来有望借助集采入院放量贡献增量 [4]