文章核心观点 公司2024年年报显示营收增长但归母净利润由盈转亏，2024Q4业绩符合预期，乘用车座椅业务迅速放量，格拉默业务整合稳步推进，长期看好公司在乘用车座椅市场份额提升，调整盈利预测后维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入222.55亿元，同比增长3.17%；归母净利润-5.67亿元，同比由盈转亏 [1] - 2024Q4单季度公司实现营业收入53.49亿元，同比下降5.03%，环比下降9.33%；归母净利润-0.35亿元，同比下降170.15%，环比亏损收窄 [1] 分经营主体业绩 - 继峰本部2024年实现营业收入64.31亿元，同比增长60.27%；归母净利润2.79亿元，同比增长41.82%，主要因乘用车座椅业务迅速上量，全年交付33万套，实现营收31.10亿元，同比增长375% [1][2] - 格拉默分部2024年实现营业收入161.04亿元，同比下降9.14%，归母净利润-6.25亿元，同比亏损扩大，主要系欧洲汽车需求疲软、产能利用率波动、欧洲区裁员一次性费用及TMD剥离所致 [2] 财务指标情况 - 2024Q4毛利率为13.00%，环比下降1.08个百分点 [2] - 2024Q4单季度期间费用率为12.14%，环比下降7.00个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.32%/7.46%/2.61%/0.75%，环比分别+0.09/-4.84/+0.11/-2.36个百分点 [2] 业务发展情况 - 公司收购格拉默后，在多方面持续推进整合工作，后续格拉默盈利能力将稳步提升 [3] - 公司大力布局乘用车座椅总成业务，在成本控制、服务响应等方面相比外资座椅企业有较大优势，已累计获得多个新能源汽车座椅定点，并于2023年上半年实现量产，长期看好其在乘用车座椅市场份额提升 [3] 盈利预测与评级 - 调整公司2025 - 2026年归母净利润预测为6.46亿元、10.97亿元（前值为8.10亿元、12.22亿元），新增2027年归母净利润预测13.84亿元 [3] - 对应2025 - 2027年EPS分别为0.51元、0.87元、1.09元，市盈率分别为22.54倍、13.29倍、10.53倍，维持“买入”评级 [3]