文章核心观点 凯盛科技24年年报显示营收、归母净利等有不同表现，毛利率改善盈利能力提升，显示材料稳健增长应用材料有所承压，考虑UTG项目及产品结构提升上调盈利预测并维持“增持”评级 [1][2][3] 财务表现 - 24年实现营收48.9亿、归母净利1.4亿、扣非归母净利 -0.2亿，同比 -2.3%、+30.8%、亏损收窄；单Q4营收13.2亿、归母净利0.3亿、扣非归母净利 -0.01亿，同比 +7.35%、+154.6%、亏损收窄；24年经营性净现金流1.4亿元，同比 +8.2%；拟每股派发0.05元（含税），对应股息率0.4% [1] - 23年毛利率为17.0%，同比 +3.7pcts；销售/管理/财务/研发费用率分别为2.1%/5.1%/1.6%/6.0%，同比 +0.1/+0.4/+0.4/+1.6pcts；销售净利率为4.0%，同比 +1.0pcts [1] 业务板块情况 显示材料 - 24年实现营收35.2亿元，同比 +7.7%，新型显示材料产品销量2547万片，同比 +22.5%，UTG成头部终端客户折叠手机柔性盖板核心供应商；毛利率17.4%，同比 +6.2pcts [2] - 深圳国显实现收入30.8亿、净利润1.4亿，同比 +2.4%、+151.1%，净利率4.4%，同比 +2.6pcts；龙海玻璃实现营收1.4亿、净利润0.4亿 [2] - 国显科技传统消费类业务稳中有进，加深与LG战略合作，车载业务量产47支型号、新增31个项目定点；UTG二期项目预计25年10月达预定可使用状态 [2] 应用材料 - 24年实现营收11.6亿元，同比 -26.6%；毛利率15.9%，同比 -2.8pcts [2] - 蚌埠中恒实现收入9.0亿、净利润0.8亿，同比 -7.6%、-11.7%，净利率8.4%，同比 -0.4pcts；凯盛应材实现收入5.8亿、净利润0.6亿，同比 -10.6%、-51.7%，净利率10.5%，同比 -8.9pcts [3] - 锆系产品新增客户十余家，电熔氧化锆进入刹车片制造公司供应链，活性氧化锆增加客户导入，纳米氧化锆导入新能源正极材料主流客户，球硅球和抛光粉实现较高增长 [3] - 年产5000吨半导体二氧化硅生产线24年12月进行有机硅源化工工段的合成、精馏投料试车 [3] 盈利预测 - 上调25 - 26年归母净利预测为2.62/3.19亿元（较上次 +13%/+11%），引入27年归母净利预测为3.62亿元，维持“增持”评级 [3]