文章核心观点 公司2024年年报显示经营业绩稳健增长 货物吞吐量与集装箱吞吐量均增长 投资收益也稳健增长 调整2025 - 26年盈利预测并引入27年盈利预测 给予2025年目标价并维持“强推”评级 [1][2][3] 经营业绩 - 2024年公司实现营收189.41亿元 同比增长4.23% 归母净利润52.35亿元 同比增长6.33% 扣非净利润50.77亿元 同比增长5.93% 得益于集装箱处理及配套服务板块出口重箱业务量增加和物流及港口增值服务板块场站及代理业务增长 [1] - 2024Q1 - Q4公司归母净利润分别为13.17、13.25、12.9、13.03亿元 同比+4.6%、+1.56%、+5.31%、+14.83% 扣非净利润分别为12.93、12.98、12.94、11.92亿元 同比+5.33%、+0.29%、+9.01%、+9.98% [1] - 2024年毛利率35.45% 同比减少0.16个百分点 期间费用率6.8% 同比减少0.5个百分点 净利率27.6% 同比增长0.5个百分点 [1] 货物与集装箱吞吐量 - 2024年公司分公司、子公司、合营及联营公司合计完成货物吞吐量6.94亿吨 同比增长4.5% 完成集装箱吞吐量3217万标准箱 同比增长7.2% [2] - 2024Q1 - Q4分别完成货物吞吐量1.72、1.82、1.79、1.61亿吨 同比+6.93%、+6.42%、+3.90%、+0.72% 分别完成集装箱吞吐量767、815、831、804万标准箱 同比+11.48%、+6.68%、+6.27%、+4.69% [2] 投资收益 - 公司投资收益主要由合营企业QQCT、青岛实华贡献 二者业绩分别基于集装箱吞吐量、液体散货吞吐量 并受益于全港协同经营 [2] - 2024年公司实现投资收益16.93亿元 同比增长7.83% 2024Q1 - Q4分别实现投资收益4.22、4.18、4.54、3.99亿元 同比+10.41%、+4.40%、+11.18%、+5.23% [2] 投资建议 - 调整公司2025 - 26年盈利预测至54.9、58.4亿元（原预测59.6、64.4亿元） 同比分别增长5%、6.2% 引入27年盈利预测62亿元 对应EPS分别为0.85、0.9、0.96元 PE分别为11、11、10倍 [3] - 给予公司2025年预计每股归母净资产1.8倍PB 对应目标价12.7元 预期较现价29%空间 维持“强推”评级 [3]