文章核心观点 公司2024年年报业绩符合预期，2025年海外有望大幅提速，低温存储类业务虽承压但环比改善，非存储类新业务打开成长天花板，建议持续关注 [1][2][3] 2024年业绩情况 - 2024年实现营收22.8亿元（+0.1%），归母净利润3.67亿元（-9.7%），扣非后归属于上市公司净利3.21亿元（-2.9%） [1] - 分季度看，2024Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为6.9/5.4/5.6/5亿元（+0%/-8.1%/+0.5%/+10.4%），单季度归母净利润分别为1.4/0.97/0.75/0.57亿元（+0.1%/-31.4%/-5%/+17.6%） [1] - 2024年存储类收入负增长，剔除太阳能疫苗冷藏箱是持平的，非存储类收入+21% [1] 盈利能力与费用率 - 2024年毛利率48%，按同口径还原公司毛利率为50.43%，毛利率整体保持稳定 [1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为12.7%/7.9%/13.4%/-2.1% [1] 业务发展情况 低温存储类业务 - 传统存储类业务有所承压，低温存储行业需求处于常态化回归过程，同比下降受太阳能疫苗方案订单执行延迟影响 [2] - 低温存储产业下半年降幅逐季收窄，第四季度实现同比正增长，剔除太阳能疫苗方案后全年收入与去年基本持平 [2] 非低温存储设备业务 - 用药自动化、实验室耗材、数字化公卫、采浆耗材等业务继续保持高增长 [2] 海外市场情况 - 海外市场剔除太阳能疫苗方案实现双位数增速，超低温、低温、恒温等产品全线增长 [2] - 公司基本消化太阳能疫苗方案订单执行周期延长对海外收入的扰动，2025年海外市场有望大幅提速 [2] - 公司形成以美国、英国、荷兰、新加坡、印度等国家为核心辐射周边的当地化团队，新增56个产品型号获海外当地化认证，累计拥有海外产品认证400余个 [2] - 公司在海外多地建立销售团队、培训及仓储中心，缩短产品交付周期 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.4/5.2/6亿元 [3] - 考虑到公司未来几年的稳健增长以及并购预期，建议持续关注 [3]