公司业务概况 - 公司是国内头部IDC厂商，深度绑定互联网客户，为少数获得多家世界级互联网公司认可的专业数据中心服务商 [1] - 主要业务包括IDC业务、IDC解决方案业务、云服务销售业务三大类，其中IDC业务2024年收入占比达到99% [1] - 2024年营收17.21亿元，同比+11.57%，EBITDA为10.55亿元，同比+0.30%，EBITDA率61.3%，同比-6.9pct [1] - 2024年毛利率31.00%，同比+2.02pct，归母净利润1.32亿元，同比+7.49% [1] - 24Q4营收5.38亿元，同比+26.02%，EBITDA为2.66亿元，同比-2%，EBITDA率49.45%，同比-14.1pct [1] - 24Q4毛利率40.56%，同比+11.29pct，归母净利润0.27亿元，同比+27.02% [1] 客户结构 - 2024年前五名客户收入16.93亿元，占收比98.38% [1] - 直接或间接来自某大型互联网公司及其控制企业的合计收入占公司主营业务收入的比例为98.01%，客户结构较为集中 [1] IDC业务发展 - IDC业务以批发型数据中心服务为主，零售型数据中心服务为辅 [2] - 已在"东数西算"的京津冀、长三角、粤港澳大湾区枢纽节点上共建设运营35个数据中心 [2] - 截至24年底运营总电力容量维持371MW，折算成容量5kw/个标准机柜约7.42万个 [2] - 2024年IDC服务业收入17.10亿元，同比+12.12%，主要受上架率提升驱动 [2] - 廊坊项目外市电部分已完工并转固，其余土建及机电部分处于建设阶段 [2] - 2025年一季度廊坊项目已中标互联网客户订单，正在履行签约流程 [2] 行业趋势 - 2024年国内互联网头部厂商资本开支开启高速增长 [3] - 阿里巴巴未来三年用于云与AI基础设施的资本开支将超过过去十年总和 [3] - AI应用相继爆发，DeepSeek-R1性能对标OpenAI-o1，并同步开源模型权重 [3] - DeepSeek日活达到1500万仅用18天，增速是ChatGPT的13倍 [3] - DeepSeek-R1预训练费用557.6万美元，是OpenAI GPT-4o模型训练成本的不到十分之一 [3] - 阿里巴巴发布并开源推理模型通义千问QwQ-32B，在数学、代码及通用能力上实现质的飞跃 [4] - 中国创业公司Monica发布通用型AI Agent产品Manus，在GAIA基准测试中取得SOTA成绩 [4] - 腾讯混元发布图生视频模型并对外开源，支持生成背景音效及2K高质量视频 [4] 费用及盈利预测 - 2024年销售、管理、财务、研发费用率分别为0.25%、4.34%、5.75%、5.09% [5] - 预计2025-2027年营收分别为18.10亿元、19.99亿元、21.60亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润1.53亿元、1.87亿元、2.06亿元 [5] - 预计2025-2027年EBITDA分别为11.14亿元、12.24亿元、13.00亿元 [5]