文章核心观点 - 首旅酒店2024年年报显示营收、利润有不同表现，24Q4部分指标下滑，公司拟提升现金分红率，2025年有开店及产品升级计划，对盈利预测有调整并维持“增持”评级 [1][6] 财务表现 - 2024年实现营收77.51亿元，同比-0.5%；归母净利润8.06亿元，同比+1.4% [1] - 24Q4实现营收18.62亿元，同比-1.1%；归母净利润0.83亿元，同比-24.7% [1] - 2024年酒店业务营收/利润分别为72.35/8.93亿元，分别同比-0.6%/+3.5% [1] - 24Q4酒店业务营收/利润分别为17.32/0.90亿元，分别同比+4.0%/-15.8% [1] - 2024年景区业务营收/利润分别为5.16/2.27亿元，分别同比+0.1%/-7.1% [2] - 24Q4景区业务营收/利润分别为1.3/0.42亿元，分别同比-2.2%/+2.8% [3] - 2024年/24Q4公司毛利率分别为38.4%/34.4%，分别同比+0.2/+1.4pcts [5] - 2024年/24Q4公司期间费用率分别为23.7%/24.5%，分别同比+0.2/+1.6pcts [5] - 2024年销售/管理/财务费用率分别为7.4%/10.8%/4.6%，分别同比+0.1/-0.4/-0.6pcts [5] - 24Q4销售/管理/财务费用率分别为8.4%/10.7%/4.5%，分别同比+1.8/-0.2/-0.2pcts [5] - 2024年/24Q4公司归母净利率分别为10.4%/4.5%，分别同比+0.2/-1.4pcts [6] 分红情况 - 2024年公司拟现金分红4.02亿元，分红率为49.85%，较2023年有所提升（2023年分红率为30.9%） [1] 运营指标 - 24Q4公司全部酒店RevPar/ADR/OCC分别为134元/219元/61.1%，分别同比-3.0%/-0.6%/-1.5pcts [3] - 24Q4经济型/中高端/轻管理的RevPAR分别同比-1.0%/-4.2%/-5.0% [3] 开店情况 - 2024年公司累计新开店1353家，达成全年1200 - 1400家的开店目标 [4] - 24Q4新开店数量为401家，新开店中，经济型/中高端/轻管理分别为108/99/193家 [5] - 2025年公司计划新开店1500家，重点发展标准店与中高端酒店 [6] 未来规划 - 2025年针对细分市场适时推出新品，加速酒店产品的迭代升级 [6] - 2025年公司将实施更加扁平化的架构，提升运营效率 [6] 盈利预测 - 小幅下调2025年的归母净利润预测为9.26亿元（较前次预测下调1%） [6] - 小幅上调2026年的归母净利润预测至11.18亿元（较前次预测上调9.8%） [6] - 新增2027年归母净利润预测为13.80亿元 [6] - 2025 - 2027年EPS分别为0.83/1.00/1.24元，对应PE分别为16/13/11倍 [6] 评级情况 - 公司中高端品牌布局日趋完善，维持“增持”评级 [6]