文章核心观点 - 公司2024年年度报告业绩增长超预期，各项主营业务快速发展推动业绩创新高，盈利能力稳中有升，合同负债和存货金额创历史新高，未来业绩有望持续增长，评级由“增持”上调至“买入” [1][6] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入约88.1亿元，同比增长23.0%；归母净利润约20.1亿元，同比增长24.8%；扣非后归母净利润约18.9亿元，同比增长20.5%；经营活动现金净流量约11.4亿元，同比减少29.0%；基本每股收益2.53元，同比增长24.6%；加权平均ROE约21.4%，同比上升1.2个百分点 [1] - 2024年第四季度公司实现营业收入24.5亿元，同比增长31.3%；归母净利润5.9亿元，同比增长34.1%；扣非后归母净利润5.4亿元，同比增长26.3% [1] 主营业务发展情况 轮胎模具业务 - 全球经济修复支撑汽车和轮胎行业发展，我国新能源汽车产销量增长及企业出海提升轮胎企业竞争力并拉动模具需求 [2] - 公司作为全球专业化轮胎模具龙头，进行工艺优化革新和国际化进程，泰国和墨西哥工厂相继扩建和开业 [2] - 2024年轮胎模具业务收入增长22.7%至46.5亿元，毛利率因外销占比下降等因素同比下降3.1个百分点至39.6% [2] 大型零部件产品业务 - 新兴市场经济增长、AI数据中心需求激增及双碳背景下能源结构转型推动燃气轮机和风电需求增长 [3] - 2024年全球燃气轮机总订单量同比增长15%至50GW，全球新增风电装机容量增长25%至136GW，我国风电行业价格竞争趋缓推动产业链盈利能力修复 [3] - 2024年大型零部件产业业务收入增长20.3%至33.3亿元，毛利率因原材料价格下降同比上升2.7个百分点至25.7% [3] 机床业务 - 2024年公司新推出多种机床产品，投资建设机床实验室预计2025年下半年投入使用 [4] - 已推向市场系列化机床产品及硫化机，可为客户提供个性化定制服务 [4] - 2024年数控机床业务对外销售营业收入约4.0亿元，同比增长29.3%，自用机床产值约1.9亿元，较2023年增长超1倍，机床总产值近5.9亿元，同比增长约47.0% [4] 盈利能力及财务指标情况 - 2024年公司毛利率微幅下跌0.35pct至34.30%，净利率上升0.36pct至22.85%，得益于大型零部件业务毛利上升和持续降本增效 [5] - 2024年公司销售、管理、财务及研发费用率分别同比上升 -0.4、0.2、0.2、0.3pct，期间费用率小幅上升0.3pct至8.7% [5] - 截至2024年末，公司合同负债约2.0亿元，同比增长77.7%，为历史同期新高，或因机床、硫化床业务等预收货款增多 [5] - 截至报告期末，公司存货同比增长48.2%至24.8亿元，为历史同期新高，主要系在产品大幅增长 [5] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为102.6、117.6、133.1亿元，同比增长16.4%、14.6%、13.2%；归母净利润23.7、27.2、30.5亿元，同比增长17.8%、14.7%、12.4% [6] - 对应2025年3月31日收盘价，市盈率为20.0、17.4、15.5倍，鉴于公司业绩有望持续快速增长，对应当前估值较低，评级由“增持”上调至“买入” [6]